化解我国外汇储备成本风险的对策

《化解我国外汇储备成本风险的对策》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在应用文档-天天文库。

1、化解我国外汇储备成本风险的对策截止2011年底，我国3.18万亿美元的外汇储备的规模遥遥领先于世界其他国家，其中大部分是美元。中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。据估计，美元资产占70％左右，日元约为10％，欧元和英镑约为20％，外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力，也孕育着巨大的成本风险。　　一、我国持有巨额外汇储备的成本风险　　(一)通货膨胀成本　　在目前世界信用货币条件下，实际上每个国家的货币都没有和实际商品有着稳定的、法定的联系，所以，信用货币的本质属性之一就是货币的购买力持续下降

2、。外汇储备也是信用货币中的一种，它的购买力从理论和实际上来说都是属于持续下降的，如果我国长期持有巨额的外汇储备，那么就必须承受未来购买力不断下降的成本风险。　　(二)投资与消费成本　　化解我国外汇储备成本风险的对策截止2011年底，我国3.18万亿美元的外汇储备的规模遥遥领先于世界其他国家，其中大部分是美元。中国外汇储备的主要组成部分是美元资产，其主要持有形式是美国国债和机构债券。据估计，美元资产占70％左右，日元约为10％，欧元和英镑约为20％，外汇储备已经超过了我国需要的合理水平，外汇积累过多，导致市场流动性过多，也增加了央行对冲工作的压力，也孕育着巨大的成本风险。　　一、我国持有巨

3、额外汇储备的成本风险　　(一)通货膨胀成本　　在目前世界信用货币条件下，实际上每个国家的货币都没有和实际商品有着稳定的、法定的联系，所以，信用货币的本质属性之一就是货币的购买力持续下降。外汇储备也是信用货币中的一种，它的购买力从理论和实际上来说都是属于持续下降的，如果我国长期持有巨额的外汇储备，那么就必须承受未来购买力不断下降的成本风险。　　(二)投资与消费成本　　外汇储备实质上就是对外国的债权，虽然我国有大量的外汇储备，但实际上是我国大量的劳务和商品被外国所占有，实际财富直接流到了国外。我国日益膨胀的外汇储备根本不是财富的象征，这个外汇储备超过了一定程度后越大，就说明经济结构失衡越严重

4、。所以，可以认为巨额外汇储备不仅限制了我国对实际经济领域的投资，同时也制约了我国的即时消费，从而导致我国丧失了众多的就业岗位。　　(三)汇率风险成本　　外汇储备作为一种可变化的金融资产，必然应承受汇率风险成本。值得注意的是，汇率风险不仅会存在于所储备的货币币种上，而且甚至会对本国的货币造成汇率风险。　　央行持有外汇资产的损失极为惊人，2003年～2010年末，每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。关于央行大量持有外汇储备资产的账面损益，各方面均不愿提及。一种流行的说法，是中国外汇储备对外投资收益可观，年收益率在3％左右，管理水平在各个主权财富基金中居领先位置。但是如果综合

5、考虑汇率损失，人民银行持有外汇资产的损失极为惊人。将每年外汇储备增量以当年人民币兑美元平均汇率测算换汇成本，再以升值后不同的汇率水平测算汇率成本，到2010年年末，2003年以来每年增加的外汇储备已经发生的汇率损失达2711亿美元。如果未来人民币兑美元汇率升到6，2003年以来增加储备的汇率损失将攀升到5786亿美元。这一损失肯定无法通过外汇对外投资收益弥补。无论是从外储保值增值的需要出发，还是从增强宏观调控的有效性看，外汇储备分流都很急迫。　　(四)政策效果成本　　我国的外汇储备规模巨大，且数量在持续增加，虽然大大增强了我国在国际上的清偿能力，但在现在的世界外汇体制下，我国的人民银行作

6、为中央银行，始终是处于一种被动干预的地位。由于我国已经连续几十年在国际收支上进行持续的顺差，导致我国的外汇储备市场是供远远大于求。在这种具体的情况下，中国人民银行被迫投放人民币，买进大量的外汇形成巨额的外汇储备，使其成为我们无法控制的内生经济变量。　　二、如何有效化解我国外汇储备成本风险　　(一)将我国外汇储备保持在一个相对合理的水正　　在国际上，用来衡量外汇储备的重要指标一般都是外汇储备能够支持外贸进口的时间长度，最低外汇储备额不能低于本国3个月的进口需要量。外债余额与外汇储备的比率一般用来反映一国在偿还外债时，只动用外汇储备资产，而不动用其他的支付手段时，能够清偿外债的能力。按照国际

7、经验，外汇储备与外债余额比率的警戒线一般为30％左右即可。笔者认为从我国的情况来看，外汇储备合理规模应保持在1.5万亿～2万亿美元左右即可。　　(二)改变我国外汇储备以美元为主的单一性问题　　我国近3.2万亿美元的外汇储备大部分是美元，黄金占比仅为1.5％，其中，持有美国债1.16万亿美元、居世界单一持有国第1的中国备受诟病。诺贝尔经济学奖得主、美国著名经济学家克鲁格曼更是明确指出，不管发生哪种情况，美元贬值或者美债评级下降，中国购