财务战略矩阵在企业中的应用探讨

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1、财务战略矩阵在企业中的应用探讨在激烈的市场竞争中，实行有效的战略管理已成为企业繁荣发展的首要问题，财务战略矩阵理论为企业战略管理提供了一个有效的模型。但是，在我国如何将财务战略矩阵具体应用在某个行业或企业的研究还处于起步阶段。2010年1月7日，国务院国资委在中央企业经营业绩考核工作会议上提出，2010年在中央企业层面全面推行经济增加值考核（即EVA考核）。在这样的背景下，本文选取财务战略矩阵模型进行理论与应用的探讨，期望能够得到建设性结论，并对企业的实际管理工作提供借鉴。　　　　一、财务战略矩阵简介　　

2、财务战略矩阵是用来综合分析企业价值增长程度的工具，它强调的是价值的创造而不是简单的收益增长，其最大优点是引导企业管理者更加注重费用的控制，更有效地使用资产，获得更好的投资回报率。财务战略矩阵是以ROIC-AR数据库中查到，三九医药的经营杠杆系数年均维持在2.97的水平上，而2006年为3.33，说明该年企业的经营风险大，故而应降低债务融资的比例。但三九医药当时已陷入债务危机，没有能力去大幅度减少债务资本的比重，但其长期借款期末余额较2005年减少了29.9%，说明三九医药在降低债务资本比重上也作出了努力。

3、投资战略方面，企业可以通过重组价值链剥离一些经济增加值较低的活动，来提高企业的投资回报率。若无法提高资本回报率或降低资本成本，那么企业应该考虑行业环境，为业务重组或出售做好准备。三九医药在2006年的一些重大事件也正好印证了这一投资战略。如2006年4月将持有的三九宜工生化股份有限公司38.11%的国有法人股出售给振兴集团有限公司和山西恒源煤业有限公司，10月将其持有的深圳市三九医药连锁股份有限公司93.6%的股份出售给北海太合经贸有限责任公司。同时三九医药在2006年停止了一切新的投资计划。最终在200

4、6年12月，华润集团公司向有关部门提交了三九集团重组方案。利润分配方面，处在该时期的企业，若利润有剩余，应该考虑分配部分股利，以减轻第二年的分红压力。三九医药2006年度利润尚未能弥补以前年度亏损，2006年没有进行利润分配。　　2.第Ⅳ象限（2007年）　　2007年三九医药处于第四象限，表现为减损型现金短缺，EVA0，销售增长率>可持续增长率。该时期企业有良好的价值创造能力，但企业带来的现金流量不足以支持业务增长，表现为现金短缺。解决资金短缺问题主要有两种方式，一是通过提高经营效率和改变财务政策来提高

5、可持续增长率；二是增加权益资本。　　在融资战略方面，应采用负债融资和股票融资等外源融资策略。在资金筹集过程中应注意两方面的问题：一是要保持良好的资本结构，确保筹资后不至于影响到企业价值创造；二是处于该期的企业经营风险通常比较高，应努力降低财务风险，使企业的总风险维持在较低的水平上。在CAMAR数据库中查到，该时期其债务资本为1亿元左右，占总资产的比重为2.2%，剩余97.8%全部于权益资本，大大减少了利息支出，有效地控制了企业的财务风险。投资战略方面，应加大对核心业务的资金投入或放弃利润率低、周转速度慢的

6、资产。根据三九医药2008年的年报可以看出，其主要投资方向有两个：一是三九医药以10.14亿元购买了三九集团持有的“999”以及“三九”系列注册商标专用权和未注册商标之申请权，这将有利于公司加强商标管理，进一步提升品牌价值；二是开发支出较2007年增长360多万元，有利于新产品的研发，增强其核心竞争力。利润分配方面，应采用低股利支付政策或不分配股利政策，以使留存资金投入到企业的经营活动中，缓解现金短缺的现状。三九医药2008年12月31日的分红方案是每10股派送现金2.00元，合计派送现金19578000

7、0元。与以后各期相比其在2008年的股利支付属于低股利支付政策。　　4.第Ⅱ象限（2009年、2010年）　　2007年华润集团成功并购三九集团后，三九医药于2009年更名为华润三九。2009年、2010年处于第Ⅱ象限，表现为增值型现金剩余，这段时期其EVA>0，销售增长率<可持续增长率，一方面，该业务能够为企业带来价值增值；另一方面，该业务产生的现金流量足以满足其自身的发展需求，表现为现金剩余，但不具备良好的成长性。处于该阶段的华润三九应采取的主要战略为加速增长并分配剩余现金。　　融资战略方面，处于该时

8、期的企业现金剩余，经营风险比较低。在资金筹集过程中可以适当提高债务资本的比重，但要注意保持良好的资本结构。CAMAR数据库显示，2009年、2010年华润三九采取的融资战略均以留存收益融资为主，因为企业实现的利润远远可以满足企业自身发展的需要。若存在数额较大的投资项目，可以考虑银行借款、发现股票、债券等其他融资方式。投资战略方面，处于该时期的企业采用多元化投资战略，合理规避资本过度集中在一个行业所可能产生的风险，企业可以利用剩