资产证券化的过程和影响价值

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1、资产证券化的过程和影响价值刘诗媛河南省实验中学资产证券化是近代以来最伟大的金融领域创新之一。它被大量应用于近几十年间的金融市场，却惜败于次贷危机，并给世界经济带来毁火性的冲击。本文通过梳理资产证券化的基本流程和组成部分，分析资产证券过程屮各部分如何获利以及对其他部门产生何影响，比较资产证券化的利弊，获得一种新型高效的帕累托改进。关键词：资产证券化;过程;经济效应分析;资产证券化无疑是近年来金融行业和经济领域最引人注目的大事件。在资产证券化诞生以后，十分受到市场青睐，在美国火热的金融市场中自己的一席之地。以极其迅猛的趋势在发展，以其特别的融资技术引领金融

2、创新潮流，世界的金融结构和信用配置体系也在被资产证券化悄然改变。资产证券化是好还是坏，多利还是多弊，我们需要不断权衡，达到利益最大化的最终目的。一、受限资产证券化为何会产生主要原因是是融资成本降低，减少信息不对称的状况发生，当今社会，信息不对称问题深深网扰着人们，而资产证券化完美解决了这一问题。投资人只专注于自己所购买的证券的运行状况，投资的安全性得到了很大保障，投资人的收益大小与发起人的信用状况无关。而发起人则不需要高额的资产积累，不用受到自身低信用等级的限制，AAA级证券也可由非投资企业发行，从而获得最低的融资成本。中间人SPV起到了至关重要的作用

3、。另外是因为资产证券化可以实现风险的再次分配，发起人通过将资产真实出售给特殊目的载体SPV，将资产隔离开来，将风险在风险偏好者和风险厌恶者之间再次合理分配。实现一种新型的帕累托改进。二、资产证券化的过程资产证券化的第一步就是发起整个资产证券化的发起人（sponsor）要把应收账款出售给SPV（特殊目的载体specialpurposevehicle）,SPV也可以主动找发起人购买，注意一定要保证出雋的真实性，实行担保之实，即让某项资产脱离发起人的资产管理范围，对投资人的追索权和要求权起到大力防范作用。最终实现风险隔离的目的。第二步是SPV组合上一环节购买

4、的应收账款，使其符合制作可供投资标准化证券的要求。SPV在整个资产证券化过程中扮演着十分特殊的角色，所以SPV通常来说是不会破产的，有许多规避其破产的方式，若是发起人所有的SPV,则其风险可通过设立独立董事来降低自愿性破产的风险，极力避免债权人强迫非自愿性破产的情况，同吋SPV的业务范围必须受到限定。与资产证券化无关的业务将被完全禁止从事。而SPV能否发挥其祌秘力量，关键在于资产证券化实施国家法律体系，税收制度，证券市场发育程度等的影响。第三步要对已制作完成的证券进行信用增级，首先可通过金融机构担保的形式，比如银行或保险公司提供的担保，以确保投资人在证

5、券违约时所获得的利益。只有证券的信用程度达到一定高度，才会被投资者所广泛接受。所以扪保机构的信用程度必须高于所发行的证券。或者通过区分优先证券和次级证券来信用増级。最后一种，也是最不常用的一种就是超额担保。这会在降低融资成本的同吋增加发起人的压力。所以很少用于实践。和比之下，优先次级结构的优点就更加突出。受到更广泛的应用。第四步，对证券产品进行信用评级，面对纷繁复杂的金融证券产品，投资人很难判断一个产品的好坏，所以才需要一个统一的标准和评价，判断优劣的工作就交给给专业评级机构来做。证券产品一般分为AAA到C不等，共有九个等级，对证券的选择往往取决于投资

6、者的风险偏好。这才使得不同风险程度的证券在市场上流通。使整个过程有条理并且符合实际。野心大，有能力承担更大的风险，就有可能获得更大的利益。第五步发行证券，出售证券。这里将会出现承销团和投资银行这两个角色。因为SPV业务的限制决定他不可能运作所有的事情。投资银行负责融资咨询，承销商负责出售这些证券。而在证券被出售以后，投资人的资金将从应收账款的资产池中得到偿还，而分散的投资人乂无法监管资产池的运作状况，这时候就需要一个团体去监管资产池，与此同吋负责本金和利息的收发工作。这里我们称之为服务人。因为服务人的存在才有了资产证券化内在激励机制。如果服务人缺少向上

7、的工作积极性，投资人的利益将会受到影响。所以才有了受托管理人这一角色，受托管理人始终代表投资者的利益，监察资产池运作和激励监管服务人团体是其主要职责。他还同时管理服务人交给投资人的利息和木金。这样就有效的很大程度的避免了由于服务人道德缺失而可能引发的危机。资产证券化作为一种新型企业融资平台，具有巨大的优越性和强大的生命力。资产证券化这种融资方式越来越重耍。从各方获益，潜在风险，和独特优势等方面具体分析这一源自丙方的金融潮流。资产证券化整个过程相比传统融资方式来说，降低了融资成木，证券发行条件有所改善。但不会增加企业的整体价值。丽定理在资产证券化中依然成

8、立。即企业的实际价值不变。资产证券化过程中也存在着许多不为人知潜在风险。这种不确定性会随着资产