电网供电企业资产证券化及会计处理浅析

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1、电网供电企业资产证券化及会计处理浅析【摘要】资产证券化在电X公司的实际应用较为缺乏，本文对电X资产证券化的资产选择、操作流程、预期效益分析以及会计处理等方面进行可行性分析研究，以期对未来电X资产证券化提供些许借鉴。【关键词】资产证券化电X资产会计处理资产证券化，是指以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化因其改良资产负债结构、提升资产流动性等特点，自诞生起，便受到国际市场的追捧，其操作流程和会计处理日臻完善和规范。我国的资产证券化起步较晚，应用领域较窄，会计处理尚不完善。在电力行业，资产的证券化在水电

2、等发电资产方面做了一些尝试，取得了一些成效，但在电X资产证券化方面仍是空白。本文对电X资产证券化的资产选择、操作流程、预期效益以及会计处理等方面的内容进行了分析，以期为未来电X资产证券化提供些许借鉴。一、现实意义现阶段，推进电X资产证券化有其现实意义。从宏观层面看，2013年9月6日，国务院常务会议提出，要在推进结构改革中发展混合所有制经济，尽快在金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公用事业等领域向民间资本推出一批符合产业导向、有利于转型升级的项目，形成示范带动效应。从电X公司发展层面看，电X建设规模不断扩大，资金需求量巨大。20

3、13年电X投资3379亿元，同比增长10.64%，预期2014年电X投资超过3800亿元。从民间资本层面看，房地产投资屡受政策打压，证券市场不景气，理财产品风险难预料，投资渠道乏善可陈。电X资产尽管投资周期长、效益较低，但性质优良且效益稳固，一直颇受市场青睐。二、资产选择电X公司资产目录主要包括输电线路、变电设备、配电线路及设备、用电计量设备、通讯线路及设备以及自动化控制设备、信息设备及仪器仪表等，其中输电线路与变电设备资产价值量大、相对独立、便于分割以及测算预期未来现金流，属于较理想的证券化资产范围。这部分资产中，500kv以上线路

4、与设备乃至特高压线路则可算作是优中选优的目标。截至2013年累计完成特高压投资1087.7亿元，如能将这部分资产证券化，势必将大幅缓解电X公司资金紧张的局面。对于其他资产可以按供电区域内的配电线路及设备、用电计量设备、自动化控制设备等组成区域供电X作为证券化的资产组。三、操作流程国X公司或下属省公司（委托人）选定拟准备证券化的资产，与信托公司签订有关合同，由信托公司以资产的预期现金流入为基础在金融市场发行信托产品，然后按照信托产品设计方式以及资产获益能力确定每期结算方式及金额，电X公司作为信托资产的管理人，经营管理资产，并归集资产的现

5、金流，适时将收入转入信托公司，由信托公司按合同约定方式支付给投资人。根据委托人和信托公司签署合同性质的不同，资产证券化模式也不同。采用SPT模式，委托人与信托公司签订信托合同，将该资产设为信托资产，可以有效实现证券化资产与电X其他资产以及信托公司的固有资产间的风险隔离。但是证券化的资产仍留在电X公司内部，无助于改善公司资产结构，降低资产负债率。采用SPC模式，委托人与信托公司签订资产转让合同，实现资产的“真实销售”，真正实现了证券化资产与电X其他资产的破产隔离，能最大限度保护投资者的利益。对电X公司而言以流动性较差的固定资产变换为流动

6、性最强的货币资金，能显著改善公司的资产负债结构。但这种真实销售，需要支付各项流转税费，将会消耗证券化收益或增加证券化成本。四、预期效益分析预期效益的精准计算和分析，是电X资产证券化过程的重要环节，甚至决定了证券化交易的成功与否。预期效益的计算与证券化资产的性质相关，一类以输电为主要功能的线路资产作为可证券化资产时，如特高压输电线路，预期效益与过X电量密切相关，预计未来现金流=P（T）×Q（T）-A-C。其中：P（T）为过X电价；Q（T）为过X电量；A为资产运行维护费用；C为佣金手续费。另一类以售电为主要功能的资产组作为可证券化资产时，

7、如区域供电X，预期收益与销售电量密切相关，预计未来现金流=P（T）×Q（T）-S（T）×R（T）-A-E-C，其中：P（T）为销售电价；Q（T）为销售电量；S（T）为购电量；R（T）为购电单价；A为资产运行维护费用；E为期间费用；C为佣金手续费。以皖电东送世界首个商业运行的同塔双回路特高压输电线路为例，该资产总投资185.36亿元，输送电量500亿千瓦时，假定输电净单价按0.05元/千瓦时，输电收入25亿元，维护费按线路投资的1%计算（1.85亿元），佣金手续费按0.4%计算（0.1亿元），预计现金流入为23.05亿元，按照折旧年限1

8、2年，5%复利现值系数折现204.3亿元，投资报酬率为10.21%。在测算预期收益时，要注重几个变量的影响：一是预计输送能力和实际输送电量的差异，预计输送能力与电X建设相关，而实际输送电量则与电源的建设以及售电侧用电相关