从股权分置改革看我国公司财务治理

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1、从股权分置改革看我国公司财务治理摘　要：本文从股份有限公司的基本特征入手，阐述了股权分置是股份有限公司的必然选择。然后，从不同类型企业的运作模式，逐步论证了由于股权配比不同而造成的股权分裂，并阐述了由此给公司带来的重大影响。随后对如何正确的处理股权分置对公司财务治理带来的影响做了总结，并提出了相应的对策建议。　　关键词：股权分置；改革；公司财务治理　　一、公司治理的现状以存在的问题　　现代企业制度改革中比较关键的一点就是公司治理结构的改革，其完善与否切实关系到现代企业制度的发展。从委托代理关系来说，我国现代上市公司存在着明显的制度缺陷，即所有权与经营权的分离而导致的国有股权

2、控制权不明确、国有股权虚置、内部人控制现象严重等。另外，从双重委托代理关系角度来看，上市公司财务报表的审计环节，也暴露出一定问题，即公司经营管理层往往因为掌握聘请会计事务所对本公司经营管理活动进行审计的实权，所以实际情况往往是管理层委托他人审计自己，审计者与被审计者之间属于利益捆绑的情况，从而影响公司的发展。　　由于上述原因的存在，使得现在的上市公司内部控制权配置发生了变化，即由仅存在于所有者和管理者两个层次之间配置向两个层次及其内部各成员之间配置转化。这样的控制权分布会给上市公司带来两方面主要影响：其一，股东（所有者）层面对股权的控制越来越小而经理（管理层）对股权控制越发

3、强大。其二，所有者内部的股权分置的出现，会带来新的公司治理难题，主要表现在缺乏相应的法律保护的环境下，大股东有可能为了获取更大的利益而损害小股东利益。　　二、完善公司治理机制的有效途径-股权分置改革　　股权分置改革实际上就是流通股和非流通股之间的利益重新划分过程，它能够有效实现两者之间的利益分割，并且能够促进证券市场的健康发展，培育市场新机制。随着股权分置的解决，使得非流通股和流通股的定价机制统一，非流通股股东和流通股股东的利益基础一致，股票价格成为两者共同的价值判断标准，中小股东利益保护的不断强化。上市公司的经营目标必然回到全体股东财富最大化，市场对企业的定价将逐步向其价

4、值回归，市场约束自然形成。这将成为完善公司治理的契机。　　三、从股权分置改革谈我国上市公司财务治理机制的探索　　1、建立一个"整体保持，局部调整"的过渡期　　一项制度的改革必然需要经历无数次的反复与调整才能最终完善，并且在反复的过程中，也需要从点到线，从线到面，逐步实施才能顺利进行的。我国上市公司财务治理结构的改革也不例外。股权分置改革是我国上市公司财务治理机制改革过程中至关重要的一环，因此在实施股权分置改革时，应当遵循逐步实施的客观规律，切忌一步到位。在股权分置改革后的一段时间内，公司内部及外部的相关利益集团仍将尽力维持原有的所有权格局，为了避免公司各利益集团矛盾的激化，

5、从而影响公司整体经营和发展，公司董事会和管理层必然将对原来的募集资金制度、信息披露制度、投资项目选择等方面进行工作制度的变革，更多的关注利益相关者的整体利益。　　2、国际货币流通对我国上市公司治理结构的影响　　我国重返WTO以来，随着我国企业与国外企业业务往来的增加，外来投资的不断深入，大量资本不断涌入我国上市公司内部，从而对上市公司内部各利益主体造成直接或者间接的影响，进而影响我国上市公司的财务治理。例如改变原有所有权结构、董事会成员的结构等。另外随着国外市场经营理念的引入，势必会将国外的经理市场理念引入中国上市公司内部，从而对现有的股权分置改革产生影响。　　3、新的股权

6、分置机制即将形成　　在实施股权分置改革之前，我国上市公司内部普遍呈现一种关系型的公司治理模式，而当进入股权分置改革的过渡期之后，原有的利益集团为了维持原有的权力及利益模式，将不惜主动出让部分既得利益以谋求通过交叉持股的方式和公司股东结为利益共同体。这样一来，既可以避免使自己在股权分置改革的大潮中失去公司的剩余控制权，还能够为投资者建立一种稳定的公司运营的信心。　　4、新的利益协调机制将成为股权分置改革的重点　　股权分置改革要求上市公司董事会和管理层更加关注各个股东的利益。各股东对企业投资，便被赋予了享受公司经营回报以及承担公司运营风险的权利和义务，所以当公司管理层无法作出让

7、股东满意的经营决策时，股东必然将会向企业施压或者是撤出投资，这必将影响整个公司的经营运作，甚至是公司的整体价值。因此，建立公司内部各利益相关者的利益协调机制势在必行。例如拓宽股东参与公司经营管理的渠道，加强股东对管理层监管，增加管理层经营活动的透明度，完善信息披露制度，并能够进一步的实现利润分享，如员工持股计划、供应商产品策划组等。　　四、结论　　综上所述，完善我国上市公司财务治理，必须要坚持逐步完善我国上市公司的股权分置改革。而股权分置改革对于我国上市公司来说，机遇与挑战并存。如何处理好股权分置改革与整个公司财务