“后净资本管理”时代信托公司业务转型研究

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1、“后净资本管理”时代信托公司业务转型研究银监会《信托公司净资本管理办法》出台后，信托公司的业务规模不再能够无限扩张。在净资本管理的监管框架下，信托公司只有通过调整业务结构，转变盈利模式，努力实现业务模式的转型，才能在竞争日益激烈的财富管理市场取得一席之地。笔者分析了信托公司的行业背景，以及我国信托公司的制度优势，在此基础上提出了信托公司业务转型的方向。2010年8月中国银监会颁布的《信托公司净资本管理办法》（中国银监会令2010年第5号），以及2011年1月中国银监会发布的《关于印发信托公司净资本计算标准有关事项的通知》（银监发[2011]11号），对信托公司净资本、风险资本计算标

2、准和监管指标进行了规定，信托公司的业务经营由此进入了“后净资本管理”时代。在净资本管理的监管框架下，如何按照监管的要求开展业务，以及制定公司未来的业务发展规划和战略发展方向，已经成为各家信托公司面临的重要课题。一、“后净资本管理”时代的行业背景《信托公司净资本管理办法》是信托业风险管理的一次重要变革，“净资本”其实是外在形式，内在本质则是风险管理，即以信托公司资本的充足性和流动性为核心的动态风控机制。净资本的基础是净资产，参考变量是信托公司的业务范围和资产结构，关键要素是三大类业务中不同子项的风险系数。净资本管理新规构建了以综合性风险控制量化指标为核心的全面风险管理模式，是监管层引

3、导信托行业步入“风险创造价值”良性发展轨道的一次重大改革。（一）信托公司扩充资本金和业务转型迫在眉睫《信托公司净资本管理办法》的核心约束指标为信托公司净资本不得低于2亿元，净资本不得低于各项风险资本之和的100%，此外信托公司净资本不得低于信托公司净资产的40%。两个基础指标以信托公司净资本和信托公司风险资本为基础指标，在此之上通过比例测算进行风险管理。其中，信托公司净资本的基础是信托公司净资产，关键要素是风险扣减系数。风险资本的基础是信托公司的业务模式和资产结构，关键因素则是各项业务的风险系数。根据中国信托业协会公布数据，截至2012年2季度末，中国信托业资产管理规模超过5.5万

4、亿元。随着信托业资产管理规模的扩张，信托公司必然面临净资本方面的压力。信托公司需要采取两方面应对措施：一方面是扩充资本金，提高净资本规模；另一方面则是调整业务结构，尽快实现业务转型。（二）信托公司需做好业务结构调整《信托公司净资本管理办法》实际上发出了一个“扶优促强”的明确信号，即扶持资产结构优良的信托公司稳健成长、促进具有较强管理能力的信托业务稳步增长。信托公司自我调整和重新洗牌的契机，唯一的出路就是适应变化和重塑自我，做好自身业务调整。首先，信托公司固有业务的风险资本计量系数基本上位于5%、10%、15%、20%、50%的“高位”，而信托业务风险资本计量系数则相对较低，因此信托

5、公司应将主要精力集中于信托业务，这也符合监管层一直以来要求信托公司“专心做好信托业务”的监管思路。其次，银信理财合作业务的风险资本计量系数显著高于其他同类业务，加之监管层对此类业务的严格规范，因此信托公司应该及时调整银信理财合作业务的规模和比重。再次，融资类信托业务的风险资本计量系数相对较高，而投资类和事务类两类信托业务的风险资本计量系数较低，结合监管层一直以来要求信托公司提高主动管理能力和建设资产管理专业平台的要求，信托公司应该重点发展投资类信托业务和事务类信托业务。第四，房地产信托融资业务的风险资本计量系数明显较高，由此可见监管层并不希望信托公司的业务范围过度集中于房地产这一高

6、风险领域，因此信托公司应该加大产品研发和创新力度，在房地产信托业务之外开辟新的盈利增长点。（三）信托公司的“制度红利”正在加速消失随着2012年10月中国保监会《关于保险资金投资有关金融产品的通知》（保监发[2012]91号）的发布，银行、证券、基金公司、保险公司的投资范围逐步放开，与此同时，我国的利率市场化改革的步伐也在加快，信托公司享受的“制度红利”正在加速消失。信托公司的经营模式必须尽快从规模驱动型向主动资产管理方向转变，才能在未来的市场竞争中具有立足之地。二、信托公司业务发展的制度优势在我国金融业分业经营、分业监管的体制下，信托公司是我国唯一可以跨越货币市场、资本市场和实业

7、领域进行投资的金融机构，并可以综合运用股权、债权、夹层融资等多种金融投资工具，是我国所有金融机构中最具创新潜力的金融机构。（一）独特的风险隔离功能信托公司的风险隔离功能主要体现为信托财产的独立性。信托财产的独立性主要表现在信托财产与委托人、受托人及受益人的固有财产相区别。在委托人、受托人依法解散、被依法撤销、被宣告破产时，信托财产不作为遗产或者清算财产。（二）广阔的投资领域信托公司是我国境内唯一可以横跨货币市场、资本市场和产业领域进行投资的金融机构。银行、证券公司、保