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1、Excel在边际资本成本规划中的应用[摘要]边际资本成本的测算是企业重大筹资和投资决策必不可少的一项工作,借助于Excel的应用,可以减轻财会人员的劳动强度,提高工作效率,提升边际资本成本在财务管理中的应用价值。[中图分类号]F270.7[文献标识码]A[]1673-0194(2006)06-0063-02一、边际资本成本及其在财务管理中的应用价值企业在筹集长期资金时,不可能总以某一固定的资本成本来筹措无限数额的资本,当以某种方式筹集到的资本超过一定限度时,必然会引起资本成本的升高。资本成本怎样随筹资总额变化而变化?如何筹资才有利或更有利?与某筹资方式对比,某种投
2、资机会是否可行?这都要用到边际资本成本的概念。边际资本成本就是指每增加一个单位资金而增加的成本。如果企业追加的资本不是某种个别资本,而是按照一定的目标资本结构增加的混合资本,那么边际资本成本就是几种个别资本的加权平均资本成本。当企业追加筹资时,追加资本的边际成本呈现出一种阶梯式上升的变化趋本发生什么样的具体变化,这就需要在分析企业内外各种条件的基础上,确定追加筹资过程中个别资本的筹资突破点,再进一步计算出各个不同筹资范围所对立的边际资本成本。有了边际资本成本的计算结果,企业可以据此选择出最为有利的筹资规划方案。同时,将边际资本成本与投资报酬率进行比较,还可以作为判
3、断投资机会是否有利的底线,企业筹集到的资本必定要用于报酬率最大的项目,但如果投资项目的报酬率低于为其筹集资本的边际资本成本,那么该投资项目是不可取的。二、边际资本成本规划的ExceI应用下面以2004年度注册会计师全国统一考试辅导教材《财务成本管理》第240页的案例作为本文案例,以显示出Excel的应用价值。某企业拥有长期资金400万元,其中长期借款60万元,资本成本3%;长期债券100万元,资本成本10%;普通股240万元,资本成本13%。由于扩大经营规模的需要,拟筹集新资金。经财务人员分析,筹集新资金后需保持目前的资本结构,即长期借款占15%,长期债券占25%
4、,普通股占60%。同时,财务人员还在分析了资本市场状况和企业筹资能力后认定,随着筹资规模的扩大,各种资本的成本也会发生变动,测算资料见表1所示。表1资料(一)计算筹资突破点实际工作中,企业新增资本总是按一定的数额批量进行筹措。筹资突破点是指在现有资本结构下保持一定资本成本水平时可以筹集到的资金总限额。在筹资突破点范围内,原来的资本成本不会改变,一旦筹资额超过筹资突破点,即使维持现有的资本结构,其资本成本也会增加。筹资突破点的计算公式为:在表1中,在资本成本为3%的条件下,长期借款筹资限额为45000元,当长期借款在总资本中的所占比重为15%时,其筹资突破点便为:4
5、5000÷15%:300000元。其含义是,只要追加筹资总额不超过300000元,当长期借款在筹资总额中的比重保持在15%时,最多只能筹集到45000元的长期借款。筹资突破点的计算结果详见表2所示。(二)不同筹资额度的边际资本成本计算根据计算出的筹资突破点,可得出7组筹资总额范围:①300000元以内,②300000-500000元,③500000-600000元,④600000-800000元,⑤800000-1000000元,⑥1000000-1600000元,⑦1600000元以上。对以上7组筹资范围分别计算其加权平均资本成本,即可得到各种筹资范围的边际资本
6、成本,计算结果详见表2。表2中有关公式的设计:1.筹资突破点的计算公式详见表2中“筹资突破点计算公式说明”下面的列示。2.在G17单元格中录入:=IF(C17<=$G$4,$F$4,IF(C17<=$C$5,SP$5,SP$6))。公式中Ⅳ函数的意义是选取表2边际资本成本规划分析的Excel工作表一定筹资范围内对应的资本成本,具体执行过程描述为:当C17(筹资总额300000元)小于或等于G4(筹资突破点300000元)时,返回结果是取F4单元格的值(3%),否则执行IF(C17<=$G$5,$F$5,$F$6);IF(C17<=$G$5,SPS5,SP$6)的执
7、行过程是:当C17(筹资总额300000元)小于或等于G5(筹资突破点600000元)时,返回结果是取F5单元格的值(5%),否则最后只能取F6单元格的值(7%)。其他公式单元格中有关IF函数的具体执行含义参照理解,不再赘述。表2边际资本规划分析的Excel工作表3.拖动G17单元格的填充柄(填充柄是单元格右下角的小方块,当鼠标光标在此停留时就立即变成一个十字形)向下至G22单元格,快速复制G18、G19、G20、G21、G22单元格的公式。4.在G23单元格中录入:(B23<=$CS5,$F$5,$F$6))。5.在H17单元格中录入:(C17<=$G$8,$F
8、$8,$F
