上市公司控股股东行为效应评价与指数分析(1)

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1、ERPP在企业管理中的应用ERP，最初是一种基于企业内部供应链的管理思想，它在MRPⅡ的基础上扩展了管理范围。其基本思想是把企业的业务流程看作是一个紧密联接的供应链，并将企业内部划分成几个相互协同作业的支持子系统，如财务、市场营销、生产制造、服务维护、工程技术等，可对企业内部供应链上的所有环节如订单、采购、库存、计划、生产制造、质量控制、运输、分销、服务与维护、财务、成本控制上市公司控股股东行为效应指数偏低，其行为具有引发较强负外部效应的倾向，纯根源在于中国现有的公司治理制度安排强倏化了控股股东的控制收益，激

2、励其实施隧效道行为。只有通过一系列旨在增加控股股具东攫取私人收益成本的制度建设，才能抑嗬制其行为的负外部效应，激发正外部效应枘。编辑。关键词：上市公司；控股股东帽；行为效应；评价；指数Abs缶tract：Inrecentyear滏stheagencyproblembetweencontrollings社hareholdersandmedi释um&smallshareholde妆rshasbecomethefocu棱sofcorporategovern弪ancereforminlisted聆compani

3、es.Startingfromanalyzingfacto忮rsinfluencingthepr⒍ofitstructures,thi坟20/20spaperconstructsth蚕eindexsysteminfour蜿aspectsoftheindepe踵ndencyoflistedcomp瘦anies,thevalidityo浏fshareholdesconfer泄ence,theprotection骑formedium&smallsha敦reholdersrightsand谏interests,an

4、dthecoёnditionofaffiliate效dbusinessusing12inｓdexestoevaluatethecontrollingshareho舛lders′behaviors,ta莒kingChineselistedc谷ompaniesassamples.ⅡTheresultsindicate妩thattheindexofbeha槊viorsofcontrolling纠shareholdersinChin波aislowandthEirbeha碛viorsbringstrongne篆gat

5、iveexternality.ｚTherootofthisistha毒tthecontrollingpro鞴fithasbeenstrengthenedandthethe“tunn猢elbehaviours”haveb碌eeninspiritedtoactualizeunderthecurr涛entcorporategovern霎ancesysteminChina.腺Itcanberestrainedonlybyconstructinga㈨seriesofsystemstoi骁ncreasethecos

6、tofco㈤ntrollingsharehold燮ers“privateprofits”.Keywords：liste操dcompany；controlli鞍ngshareholder；beha皤vioreffect；evaluat邯ing；index20/201引言随着控股股东向企业专用性资源投入的增⒋加，越来越面临着更大的企业特定风险，饪即中小股东无须承担的成本，但这种专用躐性的风险并没有成为所有权集中的障碍，打Demsetz和Lehn研究了美国5觞00家大公司的所有权集中情况，发现企衲业特定

7、风险越大所有权就越集中[1]，盈促使投资者成为控股股东的原因在于可以凭借其控制权支配公司资源而获取潜在收┎益，即控制收益。对于中小股东而言，控股股东的行为具有很强的外部效应。愦当现金流量收益在控股股东收益结构中占恶主导时，控股股东会致力于提升企业的业梭绩，而中小股东可以搭便车，这是正外部递效应；当控制收益在控股股东收益结构中┃占主导时，控股股东就致力于通过操纵公司的资源来获取私人收益，而成本则由全β体股东共同承担，这是负外部效应。尤其裤是控股股东通过一些合法手段以较少的投ㄝ入调动上市公司大部分资源的时

8、候，就会产生较强的获取私人收益的动机。对于这㈥些合法手段，Berle和Means曾乃指出，一是公司对外发行无投票权的优先绦股票及向控股股东发行大量具有额外投票椭权的股票，二是通过控股中间公司形成的础金字塔型控制[2]。这些都是以少量的投资来保留控制权的合法手段，此时控股冯股东在上市公司中获得的现金流量收益与其控制地位产生了背离，导致控股股东更谗加注重控制收益。LaPorta等的研20/20究