公司治理效率述评及其引申

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1、ENTERPRISEDEVELOPMENT企业发展公司治理效率述评及其引申*TheCommentaryandItsExtensionoftheEfficiencyofCorporateGovernance王军伟陆桂琴内容提要近年来，公司治理成为人们关注的焦点，公司治理效率与评价成为研究的热点问题。国内外多数学者将公司治理效率等同于公司业绩，也有学者用公司治理收益等指标计量公司治理效率。公司治理成本被认为是衡量公司治理效率的重要指标。在对公司治理与公司价值等关系进行规范与实证研究的基础上，国内外学者和研究机构构建了不同的公司治

2、理评价系统。关键词公司治理效率评价成本作者单位南京航空航天大学经济与管理学院江苏南京210016；南京审计学院金融学院江苏南京211815WangJunweiLuGuiqinAbstract:Inrecentyears,corporategovernancebecamethefocusofattention,andtheefficiencyofcorporategovernanceandevaluationbecomeahotresearchissue.Mostscholarsthinktheefficiencyofcorp

3、orategovernanceisequaltocompanyperformance.Corporategovernanceincomecanalsobeusedbysomescholarstoevaluatetheefficiencyofcorporategovernance.Corporategovernancecostisconsideredtobeanimportantindicatoroftheefficiencyofcorporategovernance.Basedonthenormativeresearchan

4、dempiricalresearchontherelationshipbetweencompanyvalueandcorporategovernance,domesticandinternationalscholarsandresearchinstitutionsrepresentdifferentevaluationsystemsofcorporategovernance.Keywords:corporategovernance,efficiency,evaluation,cost金融危机爆发以来，公司治理成为人们关注的焦

5、点。在公司治理理论研究取得重大进展的背景下，公司治理效率和公司治理评价成为公司治理研究和实践的焦点。相关研究主要集中在两个方面：一是关于公司治理效率的规范研究，二是关于公司治理评价的实证研究。一、公司治理效率研究公司治理效率的研究主要包括对公司治理效率内涵、公司治理的成本、公司治理效率衡量指标的研究。（一）公司治理效率内涵研究不同的公司治理模式有不同的公司治理效率。公司治理效率通常用是否达到治理目标来衡量。公司治理效率本质上属于制度效率范畴，公司治理作为一种制度安排，其存在的最终目标应是解决“两权分离”导致的“代理问题”，因

6、此治理效率的核心是公司治理解决“代理问题”的效率，表现为公司应对经营过程中的各种不确定性、风险等方面的效率，使公司实现持续发展，履行公司使命，实现公司战略目标，满足利益相关者的利益诉求。相对于治理效率而言，治理结构、治理原则以及治理机制等只是实现治理效率的方式。*该标题为《改革》编辑部改定标题，作者原标题为《公司治理效率与公司治理评价研究综述》。2011年第5期总第207期105专业眼光看经济经济眼光看中国企业发展ENTERPRISEDEVELOPMENT从已有文献来看，国外学者倾向于用“好/坏”来了界定与分类，对公司治理机

7、制、公司治理系统与公描述公司治理优劣。Shleifer&Vishny（1997）认为，好司绩效之间的关系进行了分析，认为由于最小化公司的治理机制能够保证公司资金提供者获得应有的投治理成本与最大化公司价值构成一组对偶问题，无论资收益。Tirole（2001）则认为，好的治理机制是指能够从成本、收益还是价值的角度，公司治理效率都可以选任最佳管理层，并保证管理层对投资者负责的机等同于治理机制与公司绩效之间的关系[5]。王德武等制。但是，自Freeman（1984）建立“利益相关者”理论（2008）将公司治理有效性的研究划分为三个阶

8、段：公框架以来，股东至上与利益相关者之间的争论便从未司治理绩效及公司治理溢价研究、公司治理效率研停息过，公司治理的服务对象不同，公司治理的好坏究、公司治理的有效性研究，对公司治理效率的理解标准也不同。可以从公司治理机制的有效性来判断。与公司治理研究的其他方面不同，国内学者相对综上可以看出，