浅析保本点在经营现金流量分析中的应用

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1、浅析保本点在经营现金流量分析中的应用地质技术经济管理2004茸8月Aug.2004第26卷第4期Vol.26No.4GeologicalTechnoeconomicManagement[文章编号]1003-3920(2004)04-0064-03浅析保本点在经营现金流量分析中的应用。剑巧常(中@矿此虫，营管理，营跪，胆珠徐叫221008)[摘要]企业在进行项目经济坪估即长期经营决策一，该模型是建立在估计项目未来现金流的基础上时大多基于现金流量模式，如净现值(NPV)模型;的。贴现现金流量分析中的关键是预测未来现金流在进行短期经营决策时往往仅使用基于权

2、贵发生制量，未来现金流量预测的重点在于投资期内经营现的盈临界点分析即会计保本点分析，从而使得企业金流的预测。销售量通常被证实是项目预测的关键长期决策和短期决策相脱节。本文通过销售量和经变量，例如，如果我们正在考虑-件新产品或进入营现金流量的关系分析，明确当项目的销售量达到一个新市场，最难准确预测的事情就是我们能够销会计保本点时，投资项目NPV小于零，其不仅不能售多少，因此我们有必要深入地了解销售量和现金为投资者创造价值而且侵蚀企业价值。而使得投资流量之间的关系。项目的NPV等于零的财务保本点给企业的经营过程一、销售量和经营现金流中树立了一个持续的销售

3、量标杆，若企业的销售量经营现金流量是指来自企业日常生产和销售的可以持续地达到或超过财务保本点，项目可以为企现金流量。用公式表示为:业创造价值，因此财务保本点对企业的价值创造具经营现金流(OCF)=息税前利润(EBIF)+折有更重要的意义。旧(D)-所得税(T)(1)[关键词]现金保本点;会计保本点;财务保本点;息税前利润(EBIT)=(P-V)xQ-FC(2)经营现金流量其中P=预测单位销售价格V=变动成本;Q=[中图分类号]F224.5文献标识码]A预测销售量FC=固定成本固定成本又可分为付现固定成本(FC')和折评估一项拟议的投资，必须

4、考虑该项目对公司

5、日(D)，&D:FC=FC’+D(3)当前和未来的整体现金流量的改变，并采用贴现现因此经营现金流(OCF)又可『以表示为:金流量技术，评价它们是否会增加公司的价值。净OCF=[(P-V)xQ-(FC’+D)J+D-T现值(NPV)模型是评价投资方案获利能力的方法之=(P-V)xQ-FC’-T(4)’0-;;@、'.斗黯.会计理论与实务之盟刘巧芹:浅析保本点在经营现金流量分析中的应用在不考虑利息的情形下，所得税T可以表示为:FC’+D得OCF=D，贝iJQ.=予-V一。T=I[(P-V)xQ-(FC’+D)Jx岛企业

6、经营净利润地古3.财务保本点(financialbreak-肝en)是指项目lO企业经营利润运0(5)的NPV等于零时的销售量，计算财务保本点首先确因此定每期的经营现金流量为多少时才能使得该项目的净r(p-V)xQ-FC’企业经营利润运O现值等于零，即年均使用成本(原始投资额转化为年OCF=们P-V)xQx(1-Rr)-FC’+(FC’+DR)xRrl企业经营利润>0(6)金)，即，C=IAxr(其中.IA=初始投资1-(l+r)咱该公式表示了经营现金流和销售量之间的关系额r=投资要求收益率)，将OCF=C代人公式(7)是一个分段函数，当企业经

7、营利润小于等于零时，C+FC’-(FC’+D)xRr得出财务保本点为Qc=其为条斜率为(P-V)，截距为-FC'的直线，当企(P-V)x(1-R飞业经营利润大于零时其为一条斜率为(P-V)x将会计保本点、现金保本点和财务保本点分另IJ(1-Rr)，截距为[-FC'+(FC’+DR)xRrJ的直线绘入经营现金流量和销售量关系图中(见下图)。会飞(见图1)。,计保本点是经营现金流和销售量关系图中分段函数二、保本点在项目经营现金流量中的分析的分段点。从以上的分析和图示中都可以看出财务(一)保本点保本点大于会计保本点，大于现金保本点。这是

8、由保本点分析是一种普遍采用的分析工具，在我于现金保本点没有考虑期初资产的投入，会计保本国的应用主要是用来分析销售量和获利能力之间的点忽略了初始投资的时间价值，财务本点同时考虑关系。在此主要研究销售量与经营现金流量的关系，了这两点。为分析的方便将公式(7)表述为，OCF项目经营现金流量rOCF+FC’nυErF-lun??uMM-??Mtr-P→’d-4??l??'叶??I今+-hx’??

9、企业经营利润运Oh-t-1』一一-m叶一呻P-VQ=i0FC+FC’-(FC’+D)xRr

10、企业经营润>0(7)DL(P-V)x(1-R)r根据销售

11、量与经营现金流量、会计利润和项目QcQaot销售量净现值的关系可分为现金保本点、会计保本点和财FC’务保本点