我国中小企业融资缺口分析与对策

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3、。融资难的另一个侧面也就是融资效率低下，社会金融资源有单级流动的倾向（流向国有经济主体，而不是最有效的主体）。在当前经济转轨时期，大中型国有企业正进行结构性调整，经济增长乏力，有必要将支持中小企业置于保持经济可持续发展的战略高度来对待。一、中小企业融资缺口分析（一）间接融资缺口。国外经验表明银行和其他金融机构贷款是中小企业最大和最主要的融资渠道。BergerandUdell（1998）发现，在美国金融机构贷款占中小企业总资产的26.66%，占全部债务额的53%。在英国银行贷款占中小企业外源性债务的48%（1995~1997）。

4、与英美相比，中国的中小企业得到的贷款很困难。调查显示：目前我国中小企业需求贷款的频率是中大型企业的5倍；而中小企业贷款数量仅占大中型企业贷款数量的0.5%，间接融资的供需缺口很大。IFI的2002年企业调查结果表明：(1D41%的中小企业认为融资是影响其发展的重要因素。(2D中小企业的贷款申请拒绝率远远高于大企业。(3D贷款成功率随企业规模降低而降低。从社会总体来看，广大中小企业无疑也是资金的提供者，中小企业、中小企业家、职工提供了大量的资金储蓄。而集聚和垄断70%以上金融资源的四大国有商业银行却不愿把金融服务的另一面延伸至中

5、小企业，社会资源具有单级流向的趋势。这无疑是另一种市场失灵，即资源占有与社会索取的不公，从而在某种程度上导致政策企业的融资市场扭曲。中小企业融资缺口的存在主要是因为中小企业的信息透明度要低于大企业，中小企业的信息不对称问题严重；中小企业的融资交易成本大于大企业；中小企业的融资规模往往较小，对金融机构而言对其提供金融服务缺乏规模效益。进一步分析，金融机构是否提供融资服务，取决于提供服务的成本、风险于预期收益的比较。中小企业贷款的审查、监管的边际成本和平均成本较高，担保不足，高比率的倒闭和违约降低了金融结构的预期收益。而大中型国有

6、企业除了具有资金需求规模优势、信息优势外，很重要的一点是他们还拥有政府的“隐形担保”这一稀缺政策资源。（二）直接融资缺口。目前的直接融资渠道主要有：债权融资、股权融资、风险投资。我国企业债券市场从80年代末开始起步，从1987年国家对企业债券实行统一管理，发行的企业债券主要以国有大型企业、大型项目为主，资金筹集也主要用于大规模的工业技术改造、城市化进程以及基础设施等资本密集型项目的投资，债券发行带有明显的政府主导推动色彩。以目前的债券发行体制而言，中小企业基本上游离于债权发行之外。从股权融资来看，我国的证券市场的现状是：高度垄

7、断、层次单一。高度垄断是指资源的分配和分布，我国上市公司绝大多数是国有企业，到证券市场融资对中小企业来说是非常困难的。层次单一是指证券市场的结构缺乏一个针对不同经济层次、具有不同筛选机制、包容不同风险和流动性的证券市场体系。因此，股权融资对中小企业而言仍然是一扇难以推开的沉重的大门。风险投资对减少一些中小企业的资金缺口有一定的积极作用，然而，风险投资机构的较高的对投资项目的监管和控制成本，以及风险投资追求高回报的特性使风险投资的投资项目主要以高科技项目为主。目前我国风险投资的投向主要是科技和房地产，而大多数中小企业不可能依靠风

8、险投资来填补资金缺口。二、解决途径分析（一）政策性融资渠道的建立。对于众多的中小企业，政府急需推出相应的措施，建立和完善中小企业的政策性融资渠道。具体来说，可考虑以下操作：1、建立政府系统中小企业金融机构。在这方面，日本的经验可资借鉴。日本政府为了发挥中小企业的活力，支撑日本