压榨补贴难解临储困境

压榨补贴难解临储困境

ID:9305219

大小:98.50 KB

页数:2页

时间:2018-04-27

压榨补贴难解临储困境_第1页
压榨补贴难解临储困境_第2页
资源描述:

《压榨补贴难解临储困境》由会员上传分享,免费在线阅读,更多相关内容在行业资料-天天文库

1、压榨补贴难解临储困境近期国家正在研究补贴大豆压榨企业,200元/吨的补贴金额补贴200万吨大豆压榨。这一措施是否真能解决临储困局?笔者认为不论从价格,时点上看,补贴均难以达到预期效果。以补贴解决拍卖难问题已为时过晚今年大豆的收储价格、顺价销售原则以及09/10年度的大豆供应过剩三者决定了今天临储拍卖的尴尬境地。五次拍卖成交量占计划拍卖量的1%不到,说明市场对拍卖价格并不认可。那么200元的补贴会令企业心动么?笔者认为,依然很难心动。首先,补贴量为200万吨,大部分最后必然给予中粮等大型油厂,中小油厂参与度不高。而大型油厂目前能拿到1月的进口豆到港价也在3550左右,进口豆产值高于

2、国产豆,因此他们也难以产生积极性。其次,从利润上来看,目前期货1001合约的豆油豆粕运行区间折算出大豆保本价在3400-3500左右,这说明如果现在买入国储豆也无法在期货上实现套保,对油厂来说风险太大。而目前豆油豆粕现货价折算的大豆保本价在3780元左右,如果能得到补贴,那么理论上每吨能获得230元的利润。但现在购入临储豆压榨,到销售油、粕至少需要1个月,那时新豆已经上市,油粕价格难以卖出好价格,目前200多元的利润只看得见却摸不着,油厂面临较大风险。从时间窗口看,此项政策的制定为时过晚。时下离9月不远,考虑今年美豆可能收获延迟,那么有利于抛售的时间也不超过2个月。另外,油厂压榨

3、临储豆期间面临新旧年度交换,而这批大豆的成本和数量众人皆知,期货市场上相关合约压榨利润立即会消失殆尽,无法套保,风险不言而喻。下游油粕库存压力不一油厂面临压榨风险豆油和豆粕库存将出现一高一低,令油厂不敢大幅增加压榨量,这也将增加大豆销售的困难。今年油脂油料进口量剧增,令油厂油罐频频面临涨库威胁,一些企业的油罐库存量一直保持在库容的80-90%。而几家大型油企只能频频调低零售价格,以低价消化库存。由于豆油可储存时间较长,7月份豆油价格有所起色,待价而沽者不在少数,最后导致了积压。与之相对的是豆粕,并未出现压库现象。第一是与其库存时间短有关,现货商无法长期囤积,销售基本随行就市,上、

4、下游企业一般不会保留超过2个月的用量。第二是今年下半年以来,猪价探底回升,存栏和补栏量均有明显好转,豆粕销售情形好于二季度。这将令下半年豆粕库存处于正常甚至偏低状态。图表1植物油月度总进口量(包括油料折合)猪粮比价资料来源:中国海关金石期货研究从全球贸易格局看,美国豆油的库存也处于高位,并与08年下半年油脂大跌时的库存水平相差无几。08年年底的低价“去库存化”令豆油降至90万吨,仅维持了1个季度后库存再次反弹至130万吨附近,这主要来源于欧盟对美国的生物柴油制裁,而这一制裁将延续5年,因此新年度豆油依然找不到新的需求增长点。美豆油的同样困境将不得不逼迫新年度大豆增加对中国的出口量

5、,那么这将对国内大豆价格形成压力。因此,美豆油的库存压力主要是经新豆出口而转嫁至中国。因此根据新年度全球大豆贸易格局判断,油厂买豆的态度依然会保持观望。图表2美国豆油库存量资料来源:NOPA美豆收割迟缓促发市场反弹但时间短暂今年由于播种进度的原因,美豆收割延迟近一个月几成定局,这期间可能出现短暂豆荒期,导致豆价出现短期回升,但这一时间跨度将非常短,试图在此时抛售大规模拍卖大豆的难度非常大。笔者的另外一个判断是下游产品将出现粕荒,但不会出现油荒。主要是由于下半年饲料需求增加引发豆粕库存降低,而豆油库存却难以解决。这一轮反弹也获得技术上的支持。大豆1005合约从3882下跌后已接近上

6、升通道的下沿3600附近,将迎来一轮技术性反弹,并伴有短期基本面支持。反弹高度应考虑临储压力,内外盘大豆均不会给抛储带来良机,因此价格反弹至3750-3800一带将再次下挫,以较低价格迎接新豆上市。

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文

此文档下载收益归作者所有

当前文档最多预览五页,下载文档查看全文
温馨提示:
1. 部分包含数学公式或PPT动画的文件,查看预览时可能会显示错乱或异常,文件下载后无此问题,请放心下载。
2. 本文档由用户上传,版权归属用户,天天文库负责整理代发布。如果您对本文档版权有争议请及时联系客服。
3. 下载前请仔细阅读文档内容,确认文档内容符合您的需求后进行下载,若出现内容与标题不符可向本站投诉处理。
4. 下载文档时可能由于网络波动等原因无法下载或下载错误,付费完成后未能成功下载的用户请联系客服处理。