企业生命周期、eva业绩评价与过度投资——基于央企控股上市公司的实证研究

《企业生命周期、eva业绩评价与过度投资——基于央企控股上市公司的实证研究》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、企业生命周期、EVA业绩评价与过度投资——基于央企控股上市公司的实证研究第30卷第151期2014年lO月湖南财政经济学院学报JournalofHunanFinanceandEconomicsUniversityf．30r^0．151Oct．2014企业生命周期EVA业绩评价与过度投资——基于央企控股上市公司的实证研究王棣华温芳(东北财经大学会计学中国内部控制研究中心，辽宁大连116025)【摘要】国资委自2010年开始在中央企业全面实行经济增加值(EVA)业绩评价制度已经有四年之久。以央企控股上市公司为

2、实证样本，检验EVA对央企过度投资的影响，研究结果表明EVA业绩评价机制的实施可以显著抑制央企过度投资的行为。处于不同生命周期阶段的企业具有不同的特征，投融资活动和代理冲突的严重程度也存在很大差异，使得业绩评价机制的导向作用的发挥也将会不同。考察处于不同生命周期阶段的企业EVA业绩评价机制对过度投资抑制作用的差异性，对于从企业生命周期的角度，逐步完善差异化考核，提高EVA考核的精准性具有重要的理论和现实意义。【关键词】经济增加值(EVA)；过度投资；企业生命周期【中图分类号】F275【文献标识码】A【文章

3、编号】2095—1361(2014)05—0053—10一、制度背景国有企业一直在国民经济和人民生活中起着重要作用。伴随着国家整体经济的发展和国企改革的不断推进，国企已经摆脱了成长初期严重亏损的状态，国有企业特别是中央企业的经营状况、资产水平得到了极大改善，盈利能力不断增强。加上其在发展史上曾经存在跨度13年的不分红阶段，中央企业内部存在充足的自由现金流。同时，投资活动作为获取盈利能力的一项重要活动，提高投资效率的问题日益突出，然而国有企业投资效率较低的现状一直未得到改善，中央企业是特殊的国有企业，其规模

4、扩张冲动和投资低效的问题更为严重。笔者摘取了国资委公布的中央企业经营情况报告，数据显示，2010年底，中央企业平均净资产总额为9．56万亿元，比上年提高13．9％，2010年中央企业平均净资产收益率为9．5％，比上年提高1．9％[11。中央企业的规模扩张速度比较快，净资产收益率的增长速度不明显，投资效率低下情况依然存在，不利于国有企业的价值创造。要从根本上解决中央企业投资回报率低的问题，必须从源头对其经营与投资行为进行科学、合理的引导。早在2003年，国资委对中央企业以“只奖不惩”的自愿选择方式，鼓励他们

5、实行EVA业绩评价机制，历时6年之久。·收稿日期：2014—07—24基金项目：2014年辽宁省高等学校科学研究一般项目“辽宁省科技型小微企业盈利能力创新的研究”(项目编号：W2014215)作者简介：王棣华(1962一)，男，江苏沭阳人，东北财经大学会计学院教授，中国内部控制研究中心研究员，硕士生导师，研究方向：财务管理与管理会计532009年，国资委正式宣布，自2010年1月1日起在中央企业负责人考核中正式引入EVA。自此，EVA取代净资产收益率，与利润总额指标一起作为央企负责人经营业绩考核的基本指标

6、，并赋予高于利润总额指标的权重，突出EVA的核心地位。EVA的引人，主要是针对当前央企管理层决策中不利于增加企业价值的投资低效问题。EVA业绩评价的主要特点可以概括为以下几点：1、EVA计算考虑了全部资本成本，它强调股权资本成本也是一种机会成本EVA考核可以更加真实、全面地评价企业业绩，使经营者个人利益与股东财富最大化目标相一致。传统的业绩评价指标，忽略了股东投入资本成本，只关注债务成本，狭隘地认为只要会计利润为正，企业就创造了价值，如此导致利润虚高，盲目进行扩张与投机，造成企业非效率投资。2、EVA计算

7、需要经过一系列调整，更加科学合理一是有利于加强监督，减少做假账的可能性，因为调整过程本身就是进一步审计和监督的过程，可以发现问题，杜绝假账。二是通过对非经常收益项目的调整，突出主业，鼓励企业做大做强核心产业。三是通过对研发费用的调整，克服企业经营利益短期化，强调长远利益，鼓励企业进行战略性投资，走可持续发展道路。3、EVA考核可以成为公司决策的有用工具通过对EVA指标的分解，可以找到影响EVA高低的一系列关键因素，通过这样一个关系链可以帮助经营管理者找到价值增加的驱动因素，帮助决策者进行财务决策，至此，以

8、EVA为核心的综合财务分析体系可以替代至今广被采用的杜邦财务分析体系。4、EVA考核有激励、引导作用EVA考核不仅是一种计量方法，更重要的是EVA的价值理念要深入企业管理、作用于企54业文化，将EVA培训渗透到每一为员工，EVA考核落实到至少每一位部门经理，真正起到激励、引导作用。笔者着眼于EVA业绩评价的实施，以央企控股上市公司为实证样本，检验EVA对央企过度投资的影响，研究结果表明EVA业绩评价机制的实施可以显著抑制央企过