外资进入中国证券业前瞻

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1、外资进入中国证券业前瞻 　　XX年6月4日，中国证监会颁布《外资参股证券公司设立规则》和《外资参股基金管理公司设立规则》（以下简称“两规则”），并于7月1日起正式实施。“参股”和“设立”是两规则所规范的主要行为。这既是中国加入WTO证券行业对外开放承诺的履行，又体现了管理层对证券行业的适度保护和渐进性开放原则。“两规则”的出台预示着我国证券业的对外开放进入实战阶段，其将通过加速我国证券行业的主要参与者——证券召公司与基金管理公司的灿洗牌，来重塑我国证券除市场的整体面貌。“两翁规则”的实施必将对我喻国证券市场

2、的机构行为铜与竞争格局产生深远影倍响。从目前已经公布的荔中外合作券商、基金项枢目来看，有关中外合资锈基金管理公司的意向已呀先行一步，有十余家境伐内基金管理公司或证券杯公司与外资金融机构签晰署了基金技术合作协议吕，或协商建立合资基金巴管理公司。从目前境内道外券商的合作领域看，召大都选择了新兴的基金辗业务，只有湘财证券、株长江证券和银河证券将癌与外方合作领域定为投之资银行，南方证券与德妄国商业银行的合作领域喳定为资产管理 中外证券嘘机构合作意义深远 　　曳经过十余年的高速发展永，中国证券市场的渐进狐性开放已经具

3、备充分的泊可行性。中国的证券与整基金行业发展到目前阶枪段，不仅在规模上需要洋进一步提高，更重要的扛是提高内在的管理和服吁务水准，而循序渐进的匆对外开放是提高的必由疡之路。当行业自身的推根动力已经不能更好地促艺进行业高速成长的时候叙，引进外资机构不失为驼一条加快发展的有效之志举。 对中方合作者的意假义改变治理结构 　　外枕资参股首先意味着所有涉权的改变，合资证券机位构的公司治理结构也将眨会改变。公司治理结构吊的改变将从根本上推动蓄境内券商的兼并重组，蹋冲击证券公司业务品种健单一、资本金小且经营爵模式趋同的现状

4、。随着元外资先进的投资管理技功术与理念的运用，中国梳的券商将有可能在较短孝的时间内学习国际证券拓市场的运作模式，最终铁外资参股公司的收益和彰风险控制水平都会提高琵。 　　具体而言，在发逐展战略与业务结构方面嫌，合资公司将在我国证峙券与基金业中率先建立笼一种新的盈利模式。外辙资参股有利于其通过境坍外券商的业务渠道拓展炽国际市场，为境内券商骸参与国际证券市场的竞侧争引路。从证券业发展余的国际潮流来看，业务强和收入的多元化是其重玉要趋势。资产管理、投纶资顾问、理财等业务收锰入在境外券商的财务报习表中所占的比重很高

5、，泽而在境内券商中，这部墟分利润的比重通常较低宅。随着佣金下调、证券则公司和基金公司设立门湍槛的降低，券商依靠垄禽断经营获取超额利润的楼特权已失。在市场主体厘日益多元化的趋势下，赶证券公司和基金公司不趣能继续依靠既有的经营嚎模式获利，而需要寻找香新的利润源泉。可以预屁见，外方在新兴业务方养面的优势将是合资机构怒产生利润的重要来源，埃中方与外方股东的组合胰将有助于推动和促成合骑资机构的战略与业务转位型。外方擅长运用现代律管理技术，例如ERP助、CRM、Credi悲tReporting傣等技术支持手段有效整皱合

6、资源，实现其战略意宇图。辅以合作中方对本愚地市场的认知，则合资盈机构在战略管理上的优凭势相当明显。境内最早帧的中外合资券商中国国抑际金融公司的发展就是员一个例子。中外股东的唐组合既为中金公司提供逢了全球资本市场的管理田理念，证券分销经验与定网络，直接投资管理经杠验，又储备了境内渠道抽与网络。 　　合资基金嚼管理公司作为多家机构嚎看好的合作项目有重要歼的优势。外方在基金产丛品设计、基金销售手段嫡、人员培训等方面，可歉以提供很好的支持，可庞以为跨境基金服务提供栓技术、渠道和经验。中绣方在境内基金发行和营翔销方面

7、可以提供自己的只客户源和适应本土游戏哟规则的营销网络。 　　我其次，合资机构在管理宅技术、研究与人才交流猩上存在潜在优势。外方涌的管理技术经验是境内味同业规范化发展的方向色；外资证券机构通常都暗拥有庞大的研究部门，择其研究方向比较全面和缨贴近市场；合资机构的中品牌与资金优势则有利丁于吸引人才，尤其是海伯外人才的加盟。 对外方摸合作者的价值获取更高车收益 　　作为新兴资本眼市场的中国证券市场，漳有持续高速增长的中国绣经济作后盾，具有强大杖的市场潜力，也具有融髓资方便等特点。对外资岳证券机构而言，可以分蹲散风险

8、，通过区域投资翟获取更高的单位风险收差益。 　　站在外资公司堵的角度上看，他们希望倾参与中国的大市场，分呵享中国经济持续高增长膀的成果。但在证监会公仲布“两规则”之前，外渔资要想进入中国的证券空领域没有任何渠道。“瑶两规则”出台后，参股睡中国的基金管理公司、郁证券公司将成为外资进臻入中国市场的主要途径约。今后，通过合资公司跳的形式，外资能够慢慢帕接触和了解中国市场，引并获得投资中国的机会雷。由于外资在资产管理仗业