利益相关者治理中的员工产权问题.doc

《利益相关者治理中的员工产权问题.doc》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、利益相关者治理中的员工产权问题内容摘要：公司治理除了要保证股东获得可保证利益之外，也要保证利益相关者能够得到大于其投资成本的收益蹦。然而，如果通过授予产权的方式激励利拥益相关者的话，将极有可能带来新的无效⒊率。关键词：利益相关者产权公司治理赦员工持股是许多现代企业尤其是高科技乍企业激励员工的重要方式。像“微软”、⒌“雅虎”等企业的员工伴随企业的发展、掣上市也成为百万甚至亿万富翁的现实，因脐此，员工持股形成激励这些企业员工努力弁的源泉。与此同时，在最新的研究中，越状来越多的人开始认同这样的观点：公司

2、治转理的目标不应该仅仅是股东利益最大化，砑公司应当追求包括雇员、债权人、顾客、猾供应商等利益相关者的总福利最大化。员臆工持股的企业也被许多人称为符合新经济肖要求的新型公司治理形式。编辑。那么龀应如何对利益相关者实施激励？是否需要酪给予企业利益相关者产权？在完全合同的箢公司治理理论中，利益相关者问题是不存瑷在的。因为假设除了股东的利益以外，其陇他企业参与者的利益都被一系列合同所保靳障了，那只有股东承担了企业经营的风险。所以，利益相关者的治理问题只有在不完全合同条件下才会出现。所谓完全合同楷7/7

3、，是指合同包括了双方在未来预期的状态婕发生时所有的权利和义务。而由于未来本味质上是不确定的，状态也是复杂的，所以能否设计出上述最优合同就成了疑问，所卜以现实中的大部分合同都是不完全合同。企业本质与公司治理目标人们对于公司餍治理中是否要保护利益相关者的认识是随着对企业本质的认识而深入的。所以要考察利益相关者在公司治理中的重要性，我阏们还要从认识企业本质开始。在现有文献中，关于企业的定义大致可以分为三类。第一种由是阿尔钦和德姆塞茨将企业定奉义为一系列合同纽结的观点。根据该观点菥，不仅不存在保

4、护利益相关者的问题，而且公司治理本身也没有存在的必要。他们塬认为，企业中，除了股东以外的其他参与赖者的利益都被一系列合同保障了，而要保黏障股东利益就要赋予其产权。事实上，该淆问题遇到一个逻辑上的困境：只要合同是虽完全的，被视为合同纽结的企业才能保障再各方的利益。而如果合同是完全的，赋予蚧股东控制权以保证其利益显然又是没有必盥要的；如果合同是完全的，所有的决策都任于事前确定，股东并不应比工人有更多的ｙ控制权。而如果承认合同是不完全的，那媾么认为除股东以外的企业参与者的利益在牺事前被合同所保障的观点

5、就是不合理的。ボ那么，如果不完全合同的假设始终成立，缜7/7股东的利益一定比企业的其他参与者更需讳要保护吗？股东的投资相对于企业的其他饲参与者的投资而言更为重要吗？要解释这撅一问题，就需要了解企业的第二个定义，┵即由Grossman和Hart将企业伯定义为其所拥有的物质资产的集合。根据亢该定义，由于合同是不完全的，当出现初箧始合同没有规定的情况时，应该由企业物资资产的所有者作决策，即企业的所有者榈拥有企业的剩余控制权。根据该理论，公愧司治理应为股东服务的理由是显然的，因赜为控制权的配置作为最大化

6、专用性人力资晃本投资的保证，应该配置给投资更为关键胩或不易得到合同保护的投资者。显然，由峨假设可以看出，这种定义更适于古典的企漂业家型企业。相对前两种定义，Zin堋gales关于企业的定义则在GHM理熬论的基础上推进了一步。他将企业视为包严括多种专用性物质资本和人力资本投资的闽纽结。与合同纽结的观点相比，他认为该峦定义体现了企业的经济学意义上的本质，囗即企业是不能被市场复制的专用性投资网鹃络。根据该定义，公司治理应该是保证企蠓业实现最优的不能被市场复制的专用性投腕资的制度安排。股东与利益相关者权益

7、跻保护的博弈与产权理论相比，Zing垤ales关于企业的定义扩大了企业的专用性投资范围，因为，事实上企业的经营籀7/7者、雇员、供应商等利益相关者也提供了卜专用性投资。既然股东与利益相关者都作了专用性投资，那么有什么理由认为股东隧应该被赋予产权来保护其投资呢？在这种扦假设下，如果说股东更需要保护，其理由＠无外乎：股东的投资更有价值；其他利益相关者更容易通过合同保护自己；其他利沾益相关者在事后剩余分割的过程中更具有谈判力。第一个理由显然是不充分的。粒Blair估计专用性人力资本创造的企咒业准

8、租金与反映物质资本创造准租金的会具计利润一样多。而在现代高科技企业中，前者的比重还要更大。从这一点上看，人钞力资本价值并不低于物资资本，其所受的溘保护不应该处于第二位。对于第二个原因，由于尚没有一个关于不完全合同基础渺一般理论并量化合同完全程度，给出合同骡对股东的保护大还是对利益相关者的保护擘大的答案是非常困难的。Zingale袁s认为相对于人力资本而言，物质资本更易于被合同所保护，因为资金的提供很容＠易写入合同。只要资金提供者在事后能得抉到足够的收益，他便有激励作最优投资。