境外场外交易市场介绍

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1、OverseasExperience他山之石境外场外交易市场介绍综观各国和地区证券市场发展路径，其股权的主要职责，特别是对做市商做市行为的监管，交易市场均始于场外市场，后逐渐发展成为证券该职责于00年转移给美国金融行业监管协会交易所。但由于股份公司的复杂多样性以及交易（FINRA）。在监管的具体手段上，主要是借助所自身定位等因素的限制，证券交易所无法解决技术手段，通过建立高效的电子化报价系统，不所有股份公司的股权流通与转让问题，因此，场仅提升了市场效率与透明度，也为有效监管市场外市场必将长期存在，它与交易所一起，共同构创造了技术条件。成多层次资

2、本市场体系，并在其中发挥重要的基场外市场的交易对象主要是非上市公司股础性作用。份，多采用以做市商和经纪人为核心的交易制各国和地区场外股权交易市场最初大多由度，其监管手段和适用法律也与交易所存在明显证券业协会设立并进行管理，其中一些场外市场区别。目前全球场外市场有0余家，其发展规模在发展壮大后脱离协会独立运营，有的被其他交各不相同。易所合并，甚至有些还转变为交易所的形式，一、美国场外证券交易市场如美国的NASDAQ、日本的JASDAQ和韩国的KOSDAQ。但也有一些场外市场仍由协会进行运0世纪初，美国全国分布着众多柜台交营和管理，如日本的绿单市场

3、、韩国的FreeBoard易市场。10年，私人公司全美报价事务公司以及中国台湾的兴柜市场。还有一些市场从一开（NQB）开始向全美的券商和投资者提供报价服始就是由私营公司进行运营和管理，如美国的粉务，涉及1万多种股票和000多种债券，形成了单市场和英国的PLUS。在监管方面，场外市场全国性的初级场外交易市场，即粉单市场（Pink最初多以自发形式存在，但在各证券市场监管框Sheet）。11年，美国证券业协会（NASD）创架陆续形成后，场外市场逐渐被纳入监管范围，建全美证券业协会自动报价系统（NASDAQ），且监管日益完善。以美国为例，除了SE

4、C对场从粉单市场上挑选出00家相对优质的企业进行外市场进行监管以外，作为唯一在SEC注册的交易，从而形成了场外市场的高端市场。10全国性协会，NASD承担了组织和监管场外市场年，NASDAQ股票市场设立了OTCBB电子报价系中国证券2011年第9期OverseasExperience他山之石统，其门槛和相关市场标准介于NASDAQ股票市领域应用的结果。“私募证券转让市场”则包括场和粉单市场之间，从而形成了场外市场的中间地方柜台市场和PORTAL市场，其中，地方柜台市市场。随着NASDAQ在00年注册为全国性交易场主要交易小额发行公司

5、根据D条例进行州内小额所，目前美国非上市公众公司的场外交易市场主发行的股份，而PORTAL则是限售期未满私募证要是指OTCBB和粉单市场。券的流通市场，该市场是由NASDAQ在00年专OTCBB目前为00多只场外交易证券（包门为合格机构投资者之间转让私募证券所设。机括00多只股票）提供实时报价、最后一笔成交构投资者和经纪商可通过终端和PORTAL系统相价和成交量等信息。OTCBB的挂牌公司必须是连，进行私募股票的交易。PORTAL有价证券不在在SEC注册，并定期向SEC报告信息（即报告公SEC登记，不受1年证券交易法股票相关法规的

6、司），同时还要有OTCBB许可的做市商愿意为其约束，同时也不受《萨班斯－奥克斯利法》的约束。因机构投资者具有较强的研究能力和抗风险提供保荐和报价服务。OTCBB对做市商所提供能力，故此类交易不需在SEC注册，也无须向公众的实时报价及最新成交价格和成交量的服务有一披露信息。参与该市场的投资者必须拥有超过1亿定监管功能。粉单市场目前为近000家公司提供美元的资产，且其背后的股东数不能超过个。交易信息服务。粉单市场的公司并不全是公众公司，也有私募公司的报价，但私募公司股份（在二、日本场外证券交易市场美国证券交易法中定义为限制股份，Restrict

7、ed日本早先的场外市场主要是日本证券业协会Stock）转让必须遵守美国证监会的R1规则规（JSDA）公开报价系统JASDAQ。JASDAQ于定。OTCBB与粉单市场的主要差别在于，OTCBB1年设立，并于001年月更名为JASDAQ有限接受FINRA的监管，而粉单市场则由一家私人公公司，JSDA负责该市场的运营与管理。其股东为司（全美报价事务公司）运营，不接受政府主管JSDA和1家证券公司，其中，JSDA持股比例为部门或行业协会的监管。此外，OTCBB的挂牌公.%。但随着JASDAQ被大阪交易所收购并且司全部是在SEC登记注

8、册的公众公司，履行与上市与HERCULES合并，日本真正意义上的场外市场公司相同的持续信息披露义务，而粉单市场的挂应为JS