交易对手信用风险资本计量：原理、演进和影响

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1、特约专稿SpecialContribution交易对手信用风险资本计量：原理、演进和影响中国银监会国际部副主任王胜邦巴塞尔委员会政策制定工作组成员20世纪90年代以来，随着场外衍生品市场的CreditRiskExposures,以下简称SA-CCR），以取代快速扩张，交易对手信用风险（CounterpartyCredit巴塞尔Ⅱ框架下的CEM和SM，并将其作为IMM下Risk,CCR）逐步成为欧美大型金融机构面临的主CCR资本要求底线的计量基础。可见，SA-CCR成为要风险之一。著名的信孚银行、长期资本管理公未来CCR资本监管框架的支撑。司和安然的失败均与CCR管理不善密

2、切相关。为本文将对CCR资本计量方法演进历史进行全面此，2006年6月巴塞尔委员会发布的《统一资本计回顾和整理，并重点讨论SA-CCR的主要特点和影响。量和资本的国际协议：修订框架》（以下简称巴塞尔Ⅱ）首次明确将交易对手信用风险纳入商业银行资CCR的概念和计量原理本监管框架，并提出了现期暴露法（CurrentExposure（一）CCR的概念Method,CEM）、标准方法（StandardizedMethod，SM）交易性工具通常仅存在短期价格波动导致的市和内部模型法（InternalModelMethod,IMM）等三种场风险，但“购买和持有”的衍生品交易组合还存CC

3、R资本计算方法。2007年以来的全球金融危机期在着由市场风险因子驱动的随机信用风险，其源于间，场外衍生品市场遭受重创，许多大型金融机构持有期内交易对手信用状况的变化。CCR通常是指损失惨重。为此，2010年底巴塞尔委员会发布《巴在最终清算交易现金流前交易对手违约导致的风险；塞尔Ⅲ：增强银行体系稳健性的全球监管框架》（以当交易一方违约时，若银行与该交易对手的交易或下简称“巴塞尔Ⅲ”）提高CCR资本要求。为进一步交易组合具有正的经济价值（未实现收益、浮盈），解决CCR资本监管框架的缺陷，2014年3月巴塞尔银行将遭受经济损失。传统信贷业务的信用风险是委员会发布了《交易对手信用

4、风险暴露计量的标准单向的，只有贷款银行才有信用风险，借款人不存法》（StandardizedApproachforMeasuringCounterparty在信用风险；与此不同，CCR通常是双向的，对交易6债券2014.7特约专稿SpecialContribution双方中的任何一方来说，交易合约的市场价值都可单笔衍生品交易在计量日的EAD就是该笔交易能为正值或负值，且在交易存续期内随着基础市场的未实现收益（若市值为正）或零（若市值为负）；因子的变动而波动，在现金流最终清算前交易双方然而，对于面向未来的资本监管而言，仅考虑当前风均可能遭受交易对手违约，使得未实现收益无法实

5、现。险暴露（CurrentExposure,CE）是远远不够的，商业值得注意的是，并非所有衍生品的CCR都是双银行必须考虑市场因子变动导致风险暴露上升的情向的，如期权交易中，只有买方才有CCR，卖方不形，核心是计量衍生品交易的潜在风险暴露（Potential存在CCR。另外，对于在交易所集中交易和清算的FutureExposure,PFE）。统计上，PFE为既定置信水平衍生品交易，由于逐日盯市估值，并且清算机构基下交易存续期内所有时点正风险暴露的上限，通过于相应的收益或损失逐日调整保证金（Margin），CCR模拟到期日前所有时点该交易潜在价值的分布可以几乎可以忽略。因此

6、CCR主要源于场外衍生品交易估计PFE。因此，特定时点上单笔衍生品交易的EAD（OTCDerivatives）。应为CE与PFE之和。最近这场全球金融危机以来，CCR的概念有单笔衍生品交易的EAD主要取决于两个因素：所扩大，不仅指交易对手违约给另一方带来的损失，市场因子的未来演进路径、交易存续期内现金流的时而且包括交易对手信用状况恶化（如评级降低）导间分布。这两个因素对交易存续期内EAD的时间分致交易合约估值下降给另一方带来的损失，即所谓布产生两种相互抵消的效应，一是扩散效应（Diffusion的信用估值调整（CreditValuationAdjustment,CVA）E

7、ffect）；二是摊还效应(AmortizingEffect)。所谓的扩损失。散效应是指在衍生品最终清算前，由于市场因子走（二）CCR的计量原理势的不确定性，未来时点越远，该时点潜在风险暴如前文所述，由于CCR风险暴露（Exposureat露就越大。摊还效应是指随着时间推移，未来时点Default,EAD）受利率、汇率和商品价格等市场因子上交易对手对银行潜在负债越来越少，风险暴露呈所驱动，市场因子不仅变化频率高，且未来走势难逐渐下降趋势。对于利率互换合约，交易双方通常以预测，因此估计EAD是计量CCR的关键。虽然所每个季度交换