我国国企混合所有制改革中的高管激励问题研究

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1、我国国企混合所有制改革中的高管激励问题研究武彩艳天津财经大学随着“积极发展混合所有制经济”的提出，国企混合所有制改革这个话题变的尤为火热。强化混合所有制国企的公司治理，高管激励是其中十分重要的一环。本文的主耍目的是通过对国企混合所有制改革过程中的高管激励的研宄，找出其问题所在，并提出建议。关键词：混合所有制改革;高管激励;国企;引言随着“积极发展混合所有制经济”的提出，国企混合所有制的改革tl益受到大家的关注。强化混合所有制企业的公司治理，高管激励是其中十分重要的一环。十八届三屮全会的召开，为国企混合所有制改革指明了新的方向，也为高管激励的研宄和发展带来了挑战。基于此，研究如何对

2、高管进行合理有效的激励，解决混合所有制改革中存在的问题，从而推进混合所有制的改革进程是十分重要且必要的。从理论上来说，对于高管激励问题的研究有利于相关的制度建设，尤其对尚存争议的股权激励和高管降薪的利弊定论的得出具有一定的推动作用。从现实來说,一方面能为现实中的典型混合所有制改革提供借鉴，另一方面对全社会的混合所有制改革也能起到促进作用。二、文献综述与理论研宄国外对上市公司的高管激励问题的探讨在国内知名期刊的总库屮，通过关键词"executiveincentive^检索，共出现699条结果，利用关键词力“mixedownershipreform”进行外文文献搜索，井找到18条结果

3、，闺内外学者在研宄高管激励这一问题上有如下几类观点。1.关于高管薪酬丙方关于高管薪酬的研究起步较早，但是仍然没有得山统一的结论。卢丙恩(2004)指出首席执行官管理权凌驾于萧事会以上，一个主要的问题是在公司治理特别是高管薪酬的实践方面。本特(2001)指出，在过去二十年间美国已在公司治理实践上取得很大进展。约翰*E(2005)对伯切克和弗里德从两个方而提出批评，并指出，高管人员曾签订的薪酬合同实际上是比较理想的。另外，托马斯(2004)对伯切克提出质疑，他不认可管理层权力理论，对首席执行官与国际同行之间的薪酬差距指出了原因。2.关于高管股权激励的研宄高管薪酬只是高管激励的一部分，

4、而一部分大多时候是作为股权激励的形式出现的，针对股权激励问题，W外学者也做了大量研宄。伴随着资本市场的发展,股权激励在丙方管理者的的薪酬中广泛应用。Posner(2011)指出，通过引入限制性股票，可重新设计高管薪酬。Bhagat(2012)指出，可采取限制性股票的形式进行高管薪酬激励。3.有关高管激励制度的研宄关于高管激励的制度研宄，我国学者的研宄主要是集中在现行体制的不足以及在现行政策下的制度改革方向等方面。李群(2008)认为现行的高管激励制度存在激励、约束不足等问题，应实行年薪与持股相结合，在激励中体现约束的机制。高明华(2015)指出国企发展混合所有制必须立足于依法治企

5、，应赋予董事会独立选聘总经理的权利，对企业负责人进行合理激励，不同类别的董事和高管区别对待。4.关于高管薪酬与股权激励研宄我国学术界关于高管激励的现状研宄，学者们从不同方面对现行的激励现状进行了研究，提出其局限性，并提出自己的主张。高明霞(2015)认为国企混合所有制改革中关于员工和管理成的激励机制是不可避免的重要一环，她从宏观和微观两个角度分析其发展的局限性，结合国企改革的重点，提出股权激励发展机会。企混合所有制改革中的高管激励现状及成我国国企的股权激励大部分依赖屮介机构开展，但由于太多的限制在屮介机构，使得其无法进行科学设计。现行的股权激励方案包括:持股、MB0模式、股票期权

6、、业绩股票等。1.我国国企高管薪酬激励现状对高管激励的分类标准不同，和应对应的特征也不和同，本文研宄的高管激励分类主要是按激励方式进行分类，因此主要介绍国企改革中薪酬激励和股权激励的特征。由于国企的国冇性质和计划经济体制对企业经营制度的影响，我国国企高管薪酬激励具有以下特点：(1)较强的法规政策约束性。由于企业的国有性质，FI前国企高管的薪酬制度棊本上仍由国有资产管理部门和上级主管部门为代表的国家决定，企业只是在国家政策框架内才有一定的自主权。(2)主体身份的双重性。国企高管既是企业的高管，人部分的国企高管又是为国家利益服务的国家工作人员。从选拔和管理方式上，国企高管大部分不是通

7、过市场化的方式，而是以管理公务员的方式进行选拔和管理。事实上，在混合所有制改革的进程中，国企高管的收入激励问题一直处于探索阶段，当前国有上市公司高管激励收入状况呈现出诸多问题，主要表现为高管薪酬水平过高、高管激励结构不合理(股权激励比重过低，甚至存在高管零持股现象)。本文通过RESSET股票数据库，奔询了国有上市公司前三名高管的年薪情况，由于披露的局限，无法获得全部W企的高管年薪数据，因此本文得到的数据均来源于我国全部的国有上市公司共924家企业。由数据可知，近十年来，我国国有上