风险投资ipo退出对企业创新的影响——基于我国科技型上市企业的实证分析

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1、风险投资IPO退出对企业创新的影响基于我国科技型上市企业的实证分杨宜李丽君北京联合大学商务学院风险投资ire退出会为企业创造良好的融资条件，增加对企业创新活动的资金支持;但也可能由于风险投资机构的“动机扭曲”，为企业创新发展带来损害。以我国风险投资TPO退出事件为研宄样本，基于我国科技型上市企业数据，采用随机效应面板回归与面板泊松回归的方法，对风险投资IP0退出特征变量与企业创新投入和创新产出变量进行实证分析，结果表明，企业IP0规模与企业创新行为整体呈现显著正相关，风险投资持股机构数量、风险投资对企业股份持有期与企业发明专利中请数显著正相关，风险投资回报系数与企业研发投入、专利有效

2、数显著正相关。关键词：企业创新;风险投资;科技型企业;首次公开发行;专利申请;杨宜（1966一），女，辽宁建平人，北京联合大学副校长、教授；李丽君（1988一），女，山西运城人，北京联合大学商务学院讲师。2017-08-27基金：北京市人才强教长城学者人才培养项目“科技金融网络演化对科技型企业竞争优势的影响研宄”（项目编号:42210991503106）TheEffectsofVentureCapitalExistthroughIPOonEnterpriseInnovationAnEmpiricalAnalysisonChina’sTechnologicalEnterprisesYA

3、NGYiLILi-junCollegeofBusiness,BeijingUnionUniversity;Abstract：VenturecapitalexistingthroughIPOcouldimprovefinancingconditionsofenterprisesandincreasefundingforenterpriseinnovation.Butitalsocouldcausethedistortionofventureinvestors’incentivesandaffectinnovationperformanceofenterprises.Usingthesa

4、mpleofthelistedtechnologicalcompaniesinChina,consideringtheeventsofventurecapitalexistingthroughIPO,theresearchempiricallyanalyzestheeffectsofventurecapitalexistingthroughIPOonenterpriseinnovationwiththerandomeffectspanelregressionandPoissonpanelregression.TheresearchdocumentsthattheIPOamountha

5、ssignificantpositivecorrelationwiththeperformanceofenterpriseinnovation;theholdingperiodofventurecapitalhassignificantpositivecorrelationwiththecountsofapplicationofinvention;andthereturnofventurecapitalissignificantlyandpositivelycorrelatedwithR&Dandthecountsofthevalidpatents.Keyword：innovatio

6、n;venturecapital;technologicalenterprises;IPO;patentapplication;Received：2017-08-27随着“大众创新、万众创业”以及“中国制造2025”的提出，“创新驱动”己成为我国经济增长的重要推动力。特别是在经济新常态下，战略性新兴产业己成为促进产业结构转型升级、推动经济发展向创新驱动转变的必然选择（张敬文和于深，2oi6）m。其中，科技型企业作为最具创新特征的经济群体，在我国经济发展中扮演着越来越重要的角色。值得注意的是，企业创新所具有的高投入、高风险特性，使得融资安排成为企业创新成败的关键。其中，在风险投资对我国

7、科技型企业创新发展作用逐渐增强的过程中，风险投资的退出机制也开始对企业持续性创新行为产生显著影响。近儿年，随着我国金融市场化改革加快，风险投资IPO退出事件迅速增加，其对企业创新发展的影响也H益凸显。在这一过程中，风险投资IPO退出为企业创新发展提供了良好的股权融资机会，但也带来了一定负面影响，例如风险投资机构可能将还未发展成熟的企业包装上市以达到投机获利的A的，而这显然会对企业创新发展带来损害。因此，分析风险投资1P0退出对企业创新行为的影响,对发现风险