论我国证券市场风险应对机制的完善

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1、论我国证券市场风险应对机制的完善　　简介：徐喜波，湖南外贸职业学院教师，研究方向：经济法。　　中图分类号：F830文献标识码：A：1009-0592（2015）09-094-02　　证券市场以证券发行和交易的方式实现了筹资与投资的对接，有效地化解了资本的供求矛盾和资本结构调整的难题。随着我国社会主义市场经济体制的建立和完善，证券市场作为市场体系的重要组成部分，它反映和调节货币资金的运动，对整个经济的运行具有重要影响。证券市场就像一把双刃剑，它既能推动经济的发展和进步，也可能阻碍和摧毁经济的发展。风险总是伴随着证券市场

2、的发展。　　一、我国证券市场风险的类型　　（一）信用风险　　信用风险是指投资者没有按时得到证券持有人所支付的本息而受到的损失。　　例如：2006年的深圳交易所有一只叫广夏银川实业股份有限公司的股票，一年的时间内，其就从5元涨到35元，在短短的时间内上升了7倍。因为其业绩的突飞猛进，引起了高层领导人的疑虑。所以就对其展开了深入调查，调查结果表明：银广夏在这一年所公布的所有信息都是虚假的，对外披露出口额为8000万美元，实际出口额为3000万美元，因制造虚假财务信息，对社会造成了恶劣的影响。　　（二）道德风险　　道德风险

3、是指上市公司为了自身利益而欺诈投资者或者发布虚假消息，从而使投资者利益受到损害。　　例如：2007年，上投摩根基金任命唐建为成长先锋基金经理，在此之前，他是阿尔法的基金助理，在他任助理期间，他用其父亲的账户以及第三方账户，先后在基金建仓前买入了新疆众和的股票，前只账户获利29万元，后只账户获利近150万元。新疆众和是2006年证券市场的基金业投资的赢家，在这短短的一年内，由原来的每股17元一路飙升到每股28元上下。唐建的内幕交易引起了监管局的注意，对其进行了监控管理，后由上投摩根公司发表声明，免去唐建成长先锋基金助理

4、以及其他的一切职务，并予以辞退。　　（三）交易过程风险　　交易过程风险是指投资者自身的原因或是券商责任失误使股票被盗卖等可能性，有的交易行为甚至对市场产生重大影响。　　例如：2013年8月16日，大盘股盘中突然罕见疯涨，使原本萎靡不振的上证指数，在11点06分突然出现26秒的快速上涨，瞬间飙升逾100点，从2074点被拉升至2198.85点，最高涨幅达5.62%。经查，8月16日11时05分，光大证券在进行ETF申赎套利交易时，因程序错误，其所使用的策略交易系统以234亿元巨量申购180ETF成份股，实际成交达72.

5、7亿元，引起沪深300、上证综指等大盘指数和多只权重股短时间大幅波动。光大证券策略投资部自营业务使用的策略交易系统，包括订单生成系统和订单执行系统两个部分，均存在严重的程序设计错误。　　（四）违法违规风险　　违法违规风险是指在证券市场中出现的违法违规行为，从而造成投资者的利益损失，阻碍了市场的发展。　　例如：2015年6月，皖江物流披露收到证监会《行政处罚及市场禁入事先告知书》，从而曝出财务舞弊案，2012、2013年收入分别虚增45.5亿元、46亿元，利润分别虚增2.56亿元、2.34亿元，从中国资本市场角度来看，

6、绝对是一起性质严重、金额巨大的系统性财务舞弊案。　　二、我国证券市场风险的特征　　证券市场风险就是指调节证券市场的价格原因发生了变异，使证券市场的价格产生了不正常的波动，从而导致整个市场遭到了损失的可能性。证券市场风险分为两个部分，系统性和非系统性风险。系统性风险是指所有的证券市场在一个市场所面临的经济变化或政治改革所带来的风险要一起面对。而非系统性风险是指在个别证券或是个别企业自身造成的因素所带来的风险。　　系统性风险的一个特点是如果价格产生了波动，那么所有的投资者都会受到影响;第二个特点是投资组合也不能使投资者消

7、除系统性风险，他们只能用同一种交易品种在相同的时间内通过反向操作技术来降低系统性风险。非系统性风险的第一个特点是它的起因是特殊情况引起的;第二个特点是它只会影响个别证券或企业的收益;第三个特点是它可以使用各种投资来降低非系统性风险。　　目前的证券市场有各种不同的风险因素存在，比如一般风险因素，特殊风险因素，或是体制性风险因素等等。　　（一）证券市场价格的非理性波动　　影响证券市场价格的波动是市场供求因素的原因，无论是减少供应还是增加资金，都会导致证券市场价格的上涨，而与之相反，如果增加供应或是减少资金，就会导致证券市

8、场价格的下跌。同时，在这个混合所有制经济的时代，非供求因素也影响着证券市场的价格，这就让整个投资市场的结构更为复杂，风险更大。　　（二）中国上市公司存在的问题　　由于经济体制上的原因，中国上市公司的投资价值远远小于投机价值，所以中国很多公司的质量一直得不到改善。首先，他们并没有优化好企业制度，有些墨守成规的制度约束了企业的发展，使企业管理上有很