吴晓灵：从美国监管改革看大而不倒的题目处理

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1、吴晓灵：从美国监管改革看大而不倒的题目处理　　谢谢主持人。　　女士们、先生们大家上午好，非常兴奋今天有机会共同探讨全球金融的未来，发展中的中国所面临的机遇和挑战。刚才李扬院长所讲的，这次金融危机给我们教训是非常多的，而且世界各国都在从不同的角度审阅我们的宏观管理和金融监管，很多的事情都在进行当中，我今天挑了一个角度谈谈这个题目，也就是置之死地而后生，从美国金融监管改革看大而不倒的题目处理。　　“大而不倒”题目的提出，2008年爆发的金融危机让人们看到很多大型金融机构的冒险行为制造了危机，雷曼兄弟的轰然倒下引发的“金融地震”让监管当局不敢再封闭其他的大型机构

2、。美国政府用纳税人将近7000亿美元的资金往解救冒险的金融机构引发了社会的众怒。如何解决“大而不倒”的道德风险题目，成为预防危机重演的重要议题之一。　　二、美国监管改革法案中事后处置机制的建设　　最近，我们从报纸上看到了美国的监管改革法案，由于时间的关系，我没有全文的读过所有的法案，仅从报纸上和各方面的资料表露来看，我以为美国从三个方面加强了金融机构事后处置机制的建设。　　第一，对监管机构的授权与制约。美国成立了金融稳定监视委员会，他们有10个监管机构的负责人参加了委员会，授权这个委员会对有系统性风险的金融机构制定更为严格的资本要求和杠杆水平要求。在极端情

3、况下有权直接拆分那些被视为对金融稳定存在要挟的金融机构。除成立金融稳定委员会之外，他们还加大了对美联储的授权，授权美联储负责对大型、复杂金融机构实施监管；但同时也对美联储增加了制约。美联储将面临一次性审计，主要的内容是：美联储为应对危机而发放的紧急性贷款和其他的政策行动，美联储还需要在两年内表露其通过贴现窗口和其他公然市场操纵为银行提供贷款的细节。政府问责办公室将对美联储的公司治理进行评估，而且美国不再答应贸易银行参与12个区的联储行长的选举。美联储不得对单个公司通过紧急贷款进行救助，制止对无偿能力的金融机构实施救助。　　第二，明确金融机构破产的执行机构及

4、资金。法案要求金融部分要制定一套清算破产的程序，并且授权联邦存款保险公司组织实施。存款保险公司有权利对金融机构堕进窘境时来更换机构的管理层，该机构的股东和无担保债权人将承当损失。在处置金融机构的时候，财政部可以为金融机构破产清算提供前期的用度，但是必须制定还款计划。在金融机构破产的处置进程当中，客户的存款一部份的钱是可以通过存款保险来偿付的，但是还有很多其他的损失和付为用度，这些用度财政部事前垫付了以后，处理金融机构以后，联邦监管机构可以通过对总资产超过500亿美元的大型金融机构征收用度来弥补金融机构破产带来的损失。　　这样的话，就可以够停息现在社会公众对

5、金融机构弄出了风险、酿成的损失，却要让纳税人承当的义愤。制定出来了用金融机构的钱来处置金融机构的巨大风险这样一套机制。　　第三，进步存款保险水平。永久性地把银行、储蓄机构的联邦存款保险限额从10万美元进步到了25万美元，并且追溯到2008年1月1日。依照以往的规定，应当是法不追溯于以往的，现在已追溯到了2008年1月1日。　　以上美国的金融改革在处理“大而不倒”的金融机构上所采取的各项措施，对中国的金融改革有甚么样的启示呢？　　第一，金融机构的优越劣汰是行业健康发展和社会稳定的保障。及时地淘汰经营失败的金融机构可以消除隐患，避免信用泡沫的积累化大震为小震。

6、银行是可以创造信用货币的机构，当一个银行经营不善的时候，假如不答应它倒闭，过剩的货币是不可能消除掉的，因此答应银行的倒闭来消除它所创造的过剩的货币，是解决金融市场泡沫，消除泡沫的重要之一，而且任何一个生物、任何一个生命、任何一个行业新陈代谢都是它健康的保证，因此在金融机构当中设立破产的程序是非常重要的。　　(见图)这是从上个世纪30年代以来到现在，70多年间美国银行倒闭的情况。大家可以看到，在30年代的时候，美国曾有过银行的倒闭***，但是到了上个世纪的70年代末、80年代初，一直到80年代末的时候，美国的银行在金融创新的浪潮之下，在没有严格的实行资本充足

7、率监管的时候，美国的银行业又出现过一次剧烈的倒闭的风潮。但是，自从实现了资本充足率的严格监管和其他改革以后，美国银行的破产率急剧降落。从上个世纪90年代中期以来经历了十几年的安稳发展时期，由于这一次次贷金融危机的爆发，使得美国银行的倒闭又有了急剧的上升。　　我们可以看到，美国的金融机构固然它出题目，但是它总可以在每次出了题目以后及时的总结经验，来不断地改善自己的监管，应当说美国金融业的自我修复能力还是很强的。中国怎样样来鉴戒他们的经验呢？我们应当加强中国金融监管资源的整合，强化中心银行在防范信用性风险中的作用，是世界监管体制改革的趋势。中心银行的货币政策取

8、向和对各类金融机构的信息享有度，关乎金融业的宏观审慎管理。由于只有