宏皓：进入加息及上调存款准备金的通道

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1、宏皓：进入加息及上调存款准备金的通道近日，市场传闻一次性大幅加息50或75个基点，A股市场再度成为惊弓之鸟。11月16日央行行长周小川有关“价格上行压力需引起关注”的表述，更使加息的猜测和恐慌迅速蔓延。瑞信证券预测，今年年底前央行可能会再加息一次，并采取更多的对冲措施。央行官员：货币政策不会急转向随着央行近来频繁使用加息、“提存”等货币工具，市场有关货币政策由松转紧的猜测甚嚣尘上。央行调查统计研究部副主任顾铭德昨日表示，年内央行持续运用稳健的货币政策，对控制信贷规模和货币发行量是“紧了一点，但并

2、不会转变过急”。顾铭德是在上海接受相关媒体采访时做出上述表态的。他同时表示，防通胀已经成为央行的目标和任务，而在现阶段，稳健的货币政策是一种多目标下保持综合平衡的回归常态的货币政策，不能单纯理解为紧缩。而今年相比去年的货币政策自然是偏紧一些，但仍不能定义为转向紧缩，紧缩是从货币供应量及新增贷款规模来衡量的，比如说目前M2是19%，降到13%-14%可能会紧缩，同时GDP及CPI增速也是重要的衡量指标。不可否认，年内监管机构确实对银行的信贷规模进行了严厉的管控，从银根收紧到银信合作贷款转入表内再到

3、此前对6家商业银行实行的差别化“提存”，主要在于2009年宽松的货币政策创造了9.6万亿元的“天量”信贷，使得银行风险增大。这也难以阻挡银行的放贷速度，不过按照3∶3∶2∶2的放贷比例，四季度的放贷余额已不多。另据了解，目前信贷投放量已经达到6.9万亿元，截至年底很有可能突破。国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松更是肯定地认为，今年国内银行业新增贷款“肯定会超过”7.5万亿元。庄健同样认为，如果未来两个月管控不够紧，年内很有可能超过7.5万亿元的放贷额度。而对于明年的信贷规模，不少人士预测，

4、可能会与今年相似，或略低于今年7.5万亿元的额度。即使信贷规模略降，也不能定义为“紧缩”。由于10月份CPI数据的走高，市场潜意识可能会有“紧缩”预期。“预计11月份和12月份CPI仍然会持续上升。”另有人士认为，11月份CPI不会大幅回落，新一轮的蔬菜食品价格上涨可能仍保持在4%左右。未来的经济增速保持在9%-10%，CPI保持在4%以下，货币政策就不会太紧，仍会保持适度宽松，货币政策转向如同加息一样，是周期性的行为，不会在很短一段时间转变。值得注意的是，央行在连续四周的净回笼后，本周又重新向

5、公开市场净投放资金740亿元，但分析人士表示，16日是商业银行上缴存款准备金的日子，市场冻结资金约为3300亿元，所以央行再度恢复投放资金，向银行体系输血，灵活的公开市场操作也表明央行货币政策不会转变过急。国务院表态抑通胀股市期市受挫面对严峻的通胀形势，中央正果断采取措施稳定物价。昨日，国务院总理温家宝主持召开国务院常务会议，研究部署稳定消费价格总水平。为此，会议确定了四大政策措施。会议表示，必要时对重要的生活必需品和生产资料实行价格临时干预措施。此前，温家宝在广州考察期间便表示，国务院正在拟订

6、措施，抑制价格过快上涨。自10月20日加息后，中国人民银行又从11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。今年以来，在农产品价格带动下，社会消费品零售物价呈逐月上升态势。10月CPI同比涨幅更是达到了4.4%，创两年来新高。在保增长、抑通胀、调结构三者中，政策天平正在向抑通胀一侧倾斜。由于中央这一政策取向的决心日益明朗，连日来，股市、期市都呈现下跌行情。昨天，A股再度下跌，沪指跌破年线。而商品期货方面，继上周五大幅跳水后，大豆油、棕榈油、玉米等价格继续下调，部分品种一度跌

7、停。稳定粮油价格昨日的国务院常务会议确定将主要从供应和需求两个方面调控粮油市场，一方面是确保市场供应，国务院要求进一步落实扶持农业生产的各项措施，保持农业稳定发展。把握好储备粮油糖的投放力度，落实好小包装成品粮油储备制度。从2008年开始，有关部门在东北收购了600余万吨大豆，目前库存数量还有400万~500万吨，同时还有200余万吨的菜籽油储备。此前为了平抑市场，国家已经向市场投放了30万吨的储备菜油，此次国务院常务会议之后，储备菜油有可能继续向市场投放直至食用油价格实现稳定。受国家宏观调控消

8、息的影响，大连商品交易所2011年9月份交货的豆油期货价格从11月11日的每吨约10400元大幅跳水至昨日的9396元，降幅10%。此次国务院常务会议再次强调，要加强监管，维护市场秩序。整顿主要农产品收购秩序，严格粮食收购资格审核，加强粮食收购资金监管，取缔无照收购、无证加工棉花的行为，关停违规建设的玉米深加工企业。监管电子交易市场昨天的国务院常务会议还特别提到要加强农产品期货和电子交易市场监管，抑制过度投机行为，取缔非法交易。山东省是全国的农业大省，诸多的农产品电子交易市场也以“组织交易、规避