小家电企业上市ipo风险分析报告201705

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1、小家电企业上市IPO风险分析报告一、汇率波动风险随着汇率制度改革不断深入，人民币汇率波动日趋市场化，同时国内外政治、经济环境也影响着人民币汇率的走势。报告期内，公司产品外销比重分别为93.83%、92.77%和91.34%，原材料进口比重分别为29.08%、23.96%和23.70%，公司进出口业务主要采用美元结算，因此受人民币汇率波动的影响较为明显。如果公司不能采取有效措施规避人民币升值风险，则公司盈利能力将面临汇率波动影响的风险。汇率波动的影响主要表现在两方面：一方面影响产品出口的价格竞争力。人民币升值将一定程度削弱公司产品在国际市场的价格优势

2、。另一方面汇兑损益造成公司业绩波动。公司一直注重核心竞争力的提升，不断提高公司产品的市场议价能力。针对因汇率波动可能带来的汇兑损失，公司加大收款力度，加快应收账款的回笼速度，收汇后立即结汇，尽量减少汇兑损失。同时，公司也加强对汇率变动的分析，及时掌握外汇行情，在符合国家外汇管理政策的前提下，运用金融工具保值避险。二、主要原材料价格波动风险公司原材料众多，按类别分为四类：PP、ABS、AS等塑料类材料；不锈钢、镀铝板等五金材料；温控器、IC集成块、熔断器等核心零部件；电线、电机等其它配件。报告期内，公司直接材料成本占主营业务成本的比例分别为77.95

3、%、77.78%和80.30%，整体呈上升趋势。塑料类原材料、五金类原材料属大宗商品，其价格受宏观经济环境和需求影响；核心零部件具有一定技术含量，供应商比较固定，价格主要由供求状况决定。电线、电机等其他配件的主要原料为塑料和五金，其价格受塑料、五金价格变动的综合影响。受金融危机影响，自2008年下半年以来，公司主要原材料价格存在不同程度的下降；随着经济逐步复苏，2009年以来公司主要原材料市场价格逐渐回升。公司拥有较强的成本转移能力和基于规模优势的原材料采购议价能力，能够基本消化原材料价格波动带来的风险。但如果未来主要原材料价格出现大幅波动，公司仍

4、将面临着主要原材料价格波动对公司经营业绩带来不利影响的风险。三、出口退税率下降风险公司产品出口执行国家的出口产品增值税“免、抵、退”政策。公司产品当前执行的出口退税率为17%。如果未来国家下调公司产品出口退税率，公司主营业务成本将相应上升。由于公司向下游转嫁成本存在一定滞后性，短期内出口退税率下降将会导致公司产品毛利率下降，进而影响公司的盈利能力，因此，公司存在出口退税率下降而影响盈利能力的风险。四、劳动力成本上升风险产业升级、劳动力成本上升已成为中国经济发展的重要趋势，也成为国内许多企业面临的共性问题。报告期内，公司直接人工占主营业务成本的比重分

5、别为11.25%、12.03%和10.81%。2009～2011年，本公司生产人员年平均工资分别为2.20万元、2.31万元和2.51万元，直接人工呈上升趋势,增幅平均为6.81%。因此，本公司存在劳动力成本上升导致盈利能力下降的风险。为应对劳动力成本上升风险，本公司主要采取两方面措施：一是加大技术投入和产品设计，提升产品附加值。报告期内，本公司研发投入占营业收入比例分别为3.51%、3.71%和2.97%；二是加强生产精细化管理，优化产品生产流程，提高员工劳动生产效率。我国是全球最主要的小家电生产基地，小家电生产企业的竞争基本在中国企业之间进行。

6、汇率波动、主要原材料价格波动、出口退税率调整以及劳动力成本上升是影响整个小家电行业盈利能力的主要因素。作为国内小家电行业龙头企业，除不断加强公司内部管理、提高成本控制能力和生产效率外，公司主要通过产品报价调整转移上述因素的不利影响。报告期内，美元兑人民币年均汇率由1：6.8409变动至1：6.3360，人民币升值7.97%，劳动力成本年增幅平均为6.81%，PP塑料、不锈钢等主要原材料成本波动明显、出口退税率调整，但发行人的主营业务毛利由53,100.11万元增长至68,097.10万元，增幅为13.24%，利润总额分别为18,631.43万元、1

7、9,800.88万元和20,548.25万元，逐年增长，体现了发行人较强的成本转移能力和盈利修复能力。五、公司经营季节性波动风险小家电作为准快速消费品，在使用方面并不受季节性因素影响，但由于全球各区域市场文化差异、国民习俗不同等因素造成消费者在购买产品时存在一定的季节性差异，从而使小家电制造商在生产经营方面出现淡旺季差异。公司产品主要出口至欧洲和美洲等地区，欧美的主要节日相对集中在下半年，考虑到送货及客户的备货周期，因而行业生产销售旺季也体现在下半年，比如7～10月的夏季销售期、圣诞节销售期等。受此影响，报告期内公司的主营业务收入、营业利润和利润总

8、额等指标存在较明显的季节性特征。因此，公司销售季节性波动可能会给公司生产运营和盈利能力造成季节性波动风险。六、市场风险（一