我国养老基金投资私募股权基金问题探析

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1、我国养老基金投资私募股权基金问题探析一、目前我国养老基金投资情况(一)目前我国养老基金管理不尽如人意8养老金是社会养老保障制度中的核心，它的管理、投资关系到老年人的基本生活和整个社会的安定，所以国家对养老金的投资严格管制。右表显示了近几年我国养老保险基金的收支状况，截至2006年年底，我国养老金空账已达9000亿元，而养老金账户节余只有5489亿元。据有关报道，在未来30年内，我国养老基金缺口会达到6万亿左右。但是，从收益率看，1995年，基本养老保险基金历年滚动结余429.8亿元，用于银行存款为251.6亿元，占58

2、.84％；购买国债90.5亿元，占21.06％；当年投资收益率8.14％，实际收益率为-2.84％。2001年社保基金资产总额为805.09亿元，投资收益率为2.25％(不含中石化股权损益)，投资比例为银行存款64.59％，国债32.82％，三峡企业债0.12％，国家开发银行金融债0.62％，中石化新股1.7％。2002年总资产1241.86亿元，银行存款75.60％，国债22.06％，证券资产1.5％，收益21亿元，收益率为2.75％。2003年社保基金的总资产1330亿，投资于证券市场的比率约3.75％，总收益将达

3、到30亿元，收益率为2.26％。在过去几年里，养老保险基金的名义收益率为2.18％，但加权通货膨胀率却为2.22％，实际上，养老保险基金是在贬值和缩水。因此，庞大的养老基金如何有效运营，并保值增值是基金管理者首先要考虑的问题。(二)我国养老基金投资渠道狭窄纵观我国的投资环境，我国资本市场的现状是发育程度低。投资渠道少。法律、法规缺乏，营运监管手段落后以及风险防范能力低。而1995年10月1日颁布的《保险法》规定：“保险公司的资金运用，限于银行存款、买卖政府债券、金融债券和国务院规定的其他资金运用形式。”从目前的基金投资

4、运营状况来看，我国的养老基金投资渠道绝大部分仍限于国债和存款，投资收益低。投资国债与存款，名义上能保证基金的安全性，但实际上难以抵御通货膨胀的风险。随着经济的发展，我国面临越来越严重的老龄化问题。第五次全国人口普查显示全国65岁以上人口占人口总数的7％已步入老龄社会。世界银行的一份报告预计2005年到2040年中国的老年人口将从2.84亿增长到4亿多。伴随快速到来的人口老龄化，将是养老基金的严重短缺。目前，各个地方城市的养老基金结余及用以运作的养老基金总数不足3000亿。为了扩大养老基金规模，缩小巨大的缺口，除了国家补

5、充投入填补以往实行养老基金而造成的缺口外，必须切实保证已形成的养老基金个人账户做实，还要保值增值，应对老龄化社会及通货膨胀的威胁。8综上所述，我国目前养老保险基金缺口巨大，再加上人口老龄化形势的日益严峻、养老保险基金的低效运作，使得养老保险基金积累逐年缩小，所以养老保险基金急需解决的一个问题是如何有效运作养老金以保值增值问题。因此，笔者认为，让养老基金投资私募股权基金是一个很好的增值保值的途径。二、国外养老基金投资私募股权基金(一)私募股权基金是一种有效的投资渠道：私募股权基金是专家管理的投资于非上市公司股权的基金，实

6、现退出获取收益的方式主要通过公司上市后卖出股权、卖出选择权或转股条款等，对企业股权的投资和退出都是通过资本市场进行的。私募股权基金有如下特点：1　长期投资的特点决定了中小投资者很难成为其主要资金来源，而是主要吸引私人资本和银行、保险等金融机构。2　一般采取有限合伙制，避免了重复纳税问题，也降低了机构投资人的风险。3　提供了有效的激励约束机制，有利于机构投资人的利益最大化。4　在很大程度上游离于政府监管之外，整体回报较高。5　可以明显提高机构投资组介的稳定性。(二)私募股权基金与养老基金的天然联系8从以上对私募股权基金的

7、分析中，我们看到了私募股权基金和养老基金天然的联系。1　安全性。养老保险金安全性原则是指养老保险基金不能承担过高风险，必须保证投资的本金能够足额收回，并且取得一定的投资收益。私募股权基金一般采取有限合伙制的组织形式，在这种形式下，一般合伙人负有无限责任，他们的损失有可能比他们所投入的要多，但实际上并不会发生这样的情形，因为私募股权投资家一般不用借贷，没有多于净资产的负债风险。这一组织形式的一大优势在于其自身的性质较好地解决了资金所有者缺位的问题，解决了管理者和所有者的委托代理问题，确保了基金的安全。2　长期性和收益性。

8、养老基金是一种长期性资金，具有稳定的现金流，保值增值和反通货膨胀的压力往往比较大，并不需要马上套现和要求有很高的流动性。这使养老基金具有较强的抗风险能力，且对于高盈利型投资具有较大的偏好。而大多数私募股权基金的存续期为7-10年，一般可延长1年，期满后，所有基金的资产包括现金和证券必须清算。且从历史来看，私募股权基金的收益是非常高