从紧的货币政策与湖北经济的发展

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1、从紧的货币政策与湖北经济的发展湖北经济形势分析预测中心作为防范经济过热和控制通货膨胀的重要宏观调控手段，从紧货币政策在阔别金融市场十年后复出。根据蒙代尔最优货币区理论，只有在经济同质的区域内实行统一的货币政策，才有利于整个区域的发展。然而，我国东中西部地区、城乡地区在要素流动性、贸易开放度、产业结构、通货膨胀诸方面都存在很大的差异，并不能满足蒙代尔最优货币区的条件。因而从紧货币政策的实施对于各地区的影响有很大的差异性。本文立足于湖北经济发展的实际状况和金融环境特点，具体分析从紧货币政策对湖北经济发展的影响并提出一些针对性的政策建议。一、从紧货币政策实施

2、及效应分析伴随我国经济发展步入快车道，国民经济在连续多年保持两位数增长的同时，也开始呈现出一些新的现象。固定投资增长过快，2003年以后的经济高速增长主要是由投资增长拉动，货币信贷扩张压力较大，经济增长呈现由偏快转向过热的态势；过度依赖出口，外汇储备高速增长以及流动性过剩问题突出；物价由结构性上涨演变为明显的通货膨胀的态势较明显，在食品价格上涨的同时，成本推动、外部输入等多种因素综合作用下，未来一段时期国内物价仍然存在上升的可能性；粗放的经济发展方式过多地消耗了资源和能源，并造成严重环境污染问题。在这种背景下，作为防范经济过热和控制通货膨胀的重要宏观调

3、控手段，从紧货币政策在阔别金融市场十年后复出。1.从紧货币政策的具体表现。第一，严格控制货币供应量的增长。自2007年初以来，央行连续14次提高法定存款准备金率，累计提高了7.5个百分点目前已达16.5％的历史高位，大约冻结了3万亿元以上超额准备金，通过货币乘数效应，最终影响市场资金规模大约在12~14万亿元。央行票据（包括定向票据的发行）在2007年也创历史新高，全年净发行超过万亿元。这种数量型工具为主的调控政策，直接减少了货币乘数，限制了货币信贷的供给，但并不能改变货币信贷需求的旺盛态势。第二，运用利率杠杆，通过成本效应抑制过热的投资需求。2007

4、年，央行6次上调金融机构人民币存贷基准利率共1.62个百分点，使得银行利率在一年内几乎翻了一番，其紧缩力度也可见一斑。虽然目前利率尚未实现市场化，对国际价格传递和资源价格改革等结构性因素造成的通胀压力的解决是有局限性，但利率杠杆在防范经济过热和控制通货膨胀仍起有较为明显的作用。第三，增大汇率弹性，实行人民币适度升值。近两年来，人民币升值效应突出，自2007年初人民币对美元的比价由7.82：1到2008年4月底已达6.93：1。人民币升值在短期内对缓解通货膨胀压力起有一定的作用。一方面，在国际能源、原材料、粮食价格不断上涨的情况下，人民币升值使进口这些产

5、品的人民币计价有所下降；另一方面，可以减少出口，增加进口，达到出清过剩需求，解决产能过剩的目的，缓解输入性通货膨胀。第四，通过政策引导，调整信贷结构，在总量收紧的情况下，信贷结构发生明显的变化，通过政策引导，加强金融机构的信贷规划，对高耗能、高污染和产能过剩行业中落后企业的贷款投放加以限制，而对“三农”、就业、助学、中小企业、节能环保和自主创新等薄弱环节加大支持力度。2.从紧货币政策的效应分析。2007年以来，货币政策紧缩措施的频繁出台，对法定存款准备金率、利率的上调频率以及幅度为历史罕见，这种紧缩的金融调控也开始呈现出一些明显的效果。一是资本市场价格

6、经调整又回到相对合理的估值区域，市场过度狂热的投机行为也得到较好的改变，过快的房价上涨行为也得到较好的抑制；二是物价上涨在经过不断攀升后近几个月开始趋于稳定并有所回落，CPI由2月的8.7％逐步回落至3月的8.3％和4月的8.5％；三是信贷规模的控制和结构的调整，对抑制投资冲动，调整产业结构起有较好的作用，信贷政策与财政政策、产业政策的协调和配合效应逐步显现。四是从目标实现情况来看，金融调控对操作目标的控制较为有效，在央行多次上调法定存款准备金率的“锁定”措施和发行央行票据的“对冲”措施作用下，外汇占款的快速增长并未导致银行体系流动泛滥。五是2008年

7、2月起贷款增速下降，3月货币供应量也出现回落。当然，货币政策对经济的调整作用也存在明显的局限性，由于全球性流动性过剩以及国内要素成本上升推动的总供给带来的价格水平上升将会成为主导通货膨胀上升的新的驱动力，货币政策可以继续发挥效力的空间已经很小。二、从紧货币政策对湖北经济发展的影响分析货币政策是调节经济发展的一个重要工具。但是，在同一货币政策的大环境下，各区域的经济发展水平、区域金融环境状况、金融结构差异以及区域金融与实体经济的相关度均存在差异，货币政策在不同地区的反映也会不尽相同。通过分析湖北地区的金融环境特点，企业融资结构，经济发展与金融的关联程度等

8、方面，不仅可以有效地反映从紧货币政策对湖北经济发展的影响，也有助于我们制定相应的政策和措施，推