煤炭行业上市公司财务危机预警

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1、煤炭行业上市公司财务危机预警-经济煤炭行业上市公司财务危机预警文/张紫娟【摘要】当今，越来越多的投资者通过证券公司对上市公司进行投资。但如果上市公司出现财务危机而投资者不能及时掌握相关信息，将会面临很大的风险，造成很大的经济损失，甚至会影响整个社会的稳定。随着市场经济的发展，日益复杂的国内外环境使得企业出现财务危机的情况时有发生。财务危机预警是为了预测财务危机、减少其损失而建立的，有着较大的学术价值和实用性。近年来，我国煤炭业企业纷纷上市，但当下煤炭价格内外倒挂，消费比例降低，需求持续不足，因此迫切需要增

2、强预警意识和加强相应的财务预警研究。关键词煤炭行业；财务危机；财务预警；Logistic回归【作者简介】张紫娟，新疆财经大学统计与信息学院硕士研究生，研究方向：市场调查。目前，财务危机的问题越来越普遍化。随着经济一体化的发展，市场竞争激烈，企业的经营风险日益加大，如果事态发展对公司不利且成为一种趋势而得不到及时挽救，危机会不可避免地发生。从上世纪80年代开始，我国就开始了对财务危机的预警模型研究，但针对煤炭业的研究很少。现在，我国煤炭行业上市公司中只有一家被ST，任何一家企业的财务困境由萌生到恶化以致到无

3、法挽救都是一个逐渐积累与转化的过程，这一过程就成为本文研究的重点。在这一过程中，各种危机因素会通过敏感性指标反映出来，通过观测这些指标，对此进行有效分析，及时诊断，就可以分析警情，制定预警、排警政策，帮助公司化解财务危机。一、研究设计（一）研究变量的删选1.财务指标体系的基本说明。财务指标是用来反映企业财务信息数据之间的比率，我们可以通过财务指标更好、更全面地了解企业的财务状况和经营成果。不同种类的财务指标从不同的角度反映着企业的财务状况，这些指标之间不是孤立的，它们有着内在联系。应根据煤炭行业自身的特点

4、来选取一系列指标，建立一套符合煤炭行业特殊性的财务风险预警指标体系。财务管理理论认为，企业的财务状况主要取决于企业的盈利能力、经营能力、偿债能力、成长能力。盈利能力指标包括每股收益、总资产收益率、净资产收益率、销售毛利率和销售净利率。经营能力指标包括存货周转率、固定资产周转率、流动资产周转率、总资产周转率、应收账款周转率。偿债能力指标包括流动比率、速动比率、产权比率、利息保障倍数、资产负债率。成长能力指标包括营业收入增长率、营业利润增长率、总资产增长率、固定资产增长率、股东权益增长率和净利润增长率。考虑到

5、资本结构对煤炭业具有至关重要的作用，本文增加了资本构成中的股东权益比率、固定资产比率和流动资产比率，使预测变量的选择范围更广泛、更全面。2.主成分分析法的实证分析。对39家公司的数据进行主成分分析，根据累计方差贡献率大于80%的原则，选取6个主成分，这6个主成分累计贡献率为81.97%，包含了原来81.97%的信息量，结合主成分的载荷可以得出6个主成分的因子表达式：C1=-0.134X1-0.16X2-0.124X3+……-0.197X24C2=-0.257X1-0.326X2-0.313X3+……+0.

6、117X24……C6=0.12X1+0.419X6-0.273X3+……-0.249X24其中，C1、C2、……、C6分别代表6个主成分；X1、X2、……、X24分别代表同趋化、标准化后的各个指标（并非原始指标）。3.主成分分析法的分析总结。主成分C1在销售净利率、总资产周转率、固定资产增长率上的载荷值都很大，可视为盈利能力、偿债能力、增长能力的主成分；主成分C2在总资产收益率、销售毛利率、净利润增长率上的载荷比较大，可视为盈利能力的主成分；主成分C3在流动比率、产权比率-1上载荷较高，可视为偿债能力的主

7、成分；主成分C4在存货周转率、流动资产周转率、固定资产周转率的载荷较大，可视为营运能力的主成分。根据主成分的方差贡献率及主成分的负荷，最终选取的指标为：X4为销售毛利率、X7为固定资产周转率、X8为流动资产周转率、X11为流动比率、X19为固定资产增长率、X23为固定资产比率-1。（二）样本选取及财务状况分组本文选取了2014年沪市和深市中行业定位为煤炭业的39家上市公司为样本对象进行分析，这些财务数据均来自于其公开的定期报告资料。1.样本分组的基本说明。要进行财务危机预警模型的构建，需要将39家样本公司

8、分为两组，一组是财务状况较好，不会发生财务危机；另一组财务状况不好，发生财务危机可能较大。目前，国内的大多研究者都依据人为的主观经验，将研究对象分为财务危机公司和非财务危机公司，将ST公司认定为财务危机公司，而非ST公司被认定为非财务危机公司。但有些企业的财务状况出现了问题，却没达到被特别处理的程度，容易被忽略。我们必须根据上市公司财务数据的内在关系来进行科学的分类，本文通过kmean聚类方法对预警样本进行初步聚类，然后通过主