上市公司财务危机预警体

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1、我国上市公司财务危机预警体系的实证研究[摘要]随着金融危机爆发，不少上市公司因为财务危机而形成经营危机。有效的财务危机预警体系对于企业的生存发展有着重要的意义。本文结合当前国内外有关企业财务危机预警模型的研究成果，提出建立财务危机预警体系的必要性、可能性以及相关理论。在阐述理论的基础上进行相关的实证分析：运用主成分分析和logistic回归发建立模型并进行分析研究，并得出相应的结论。[关键词]财务危机主成分分析logistic分析财务预警财务指标1.引言自改革开放以来,随着我国市场开放度的不断加大,使得国内外市场竞争日益加剧,企业内部管理机

2、制也不断出现新的问题。2008年的全球金融危机,更是给不少上市公司带来了严重的经营危机。而陷入经营危机的上市公司几乎毫无例外地都是以出现财务危机为征兆。本文在查阅文献的基础上，按照理论与实证研究相结合的方法来构建论文。选取了30家st和30家非st的上市公司作为案例分析。其中15家st和15家非st的上市公司用来构建预警体系，另15家st和15家非st用来进行验证。通过该论文的研究希望能引起上市公司对财务预警的重视，及早诊断出财务危机的信号，并采取相应对策，使企业在市场经济的大潮中立于不败之地。2.理论分析和模型自变量的确定2.1理论分析2

3、.1.1财务预警的概念财务危机预警是以财务会计信息为基础，通过设置并观察一些敏感性预警指标的变化，对企业可能或者将要面临的财务危机所实施的实时监控和预测警报。财务预警由财务危机和预警两个词构成。它要求管理人员依据相关指标的变化来预测企业财务即将呈现的问题，及时向利益相关者提出警示。企业的支付压力和支付能力的脱节是财务危机的表象，资金配置的失效是财务危机的实质。财务危机事实上是一种风险控制机制。2.1.2财务预警的理论基础企业预警理论是构建财务预警系统管理理论的基础理论，主要包括危机管理理论、策略震撼管理理论、企业逆境管理理论以及系统非优理论

4、。2.2系统样本的选取中国证监会于1998年3月16日颁布了《关于上市公司状况异常期间的股票特变处理方式的通知》，要求证券交易所应对“状况异常”的上市公司实行股票的特别处理（specialtreatment，简称st)。我国证券市场上被st的股票大多是由于“连续两年亏损或每股净资产低于股票面值（1元）”，即财务指标的恶化是上市公司被特别处理的主要原因。因此国内研究一般把被st作为上市公司陷入财务危机的标准，本文也将st公司作为财务危机公司，非st公司作为财务安全公司。在对上市公司进行研究时，由于同一指标在不同行业之间往往有不同的标准，因而在

5、确定研究样本时，最好仅选取某一行业的上市公司作为研究样本来建立财务危机预警体系，这样可以避免因为不同行业的数据可比性不高而导致的模型实用性不高。在中国证监会公布的13个上市公司行业大类中，制造业所占的比例最大，经过分析比较，最终将我国沪市a股中的制造业上市公司作为本文的研究样本。本文的研究当中采用配对的方法，从沪市的上市公司中来选取样本，即选取近被st的上市公司作为财务危机样本组，共30家。同时选取与财务危机组30家上市公司同行业，资产规模在10%差异之内的30家非财务危机上市公司作为配对样本。2.3变量的选取本文在参考了众多文献的基础上，

6、分别从企业的盈利能力，偿债能力，资产营运能力，成长能力和获取现金能力反应企业的财务状况的5个方面出发，考虑了指标数据获取的难易程度并结合了以上原则，选取了以下15个指标来建立指标体系做为分析的起点。如表1所示。3.实证研究和结果分析本文将利用spss统计软件作为分析工具，对以上所收集的样本公司的财务指标数据进行因子分析和逻辑回归分析，建立预警模型。3.1因子分析在上文确定了15个财务指标用来建立财务危机预警模型，这些指标从不同的方面反映了公司的财务状况。并引进统计学的因子分析法。通过因子分析，找到较少的几个因子，进而代表数据的基本结构，反映

7、原始信息的本质特征，然后用这些因子代替原来的观测量进行其他相关的统计分析，建立预警模型。下边对研究样本在被宣布st处理的前一年的15个财务指标数据运用spss统计分析软件进行因子分析。首先，我们可以得到kmo和bartlett的检验结果，如表2所示。表2kmo和bartlett的检验结果kmo和bartlett的检验取样足够度的kaiser-meyer-olkin度量。由表2可知，kmo值和bartlett球度检验结果得出，样本数据适合做因子分析。在对研究样本的15个指标完成因子分析计算后，可以获得15个特征值。本文提取了特征值大于1的6个

8、因子变量作为下一步研究所用的变量。从表3中我们可以看到，这6个因子的累计贡献率达到了81.123%，即这几个变量已经包含了原来15个财务指标81.123%的信息，因此，我们可以认