关于融资融券交易对商业银行业务经营的影响研究.doc

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1、关于融资融券交易对商业银行业务经营的影响研究论文关键词：融资融券；商业银行；业务经营；资金融通渠道 论文摘要：宽松的政策环浑境、明确的政策导向以及金融市场、证券亮市场深入健康发展的客观需要，加快了我迢国融资融券业务的筹备和发展进程。理论上，该项业务的推出或将有助于打通货币鸡市场与资本市场的资金融通渠道，在银行松与证券公司之间建立起安全、健康和通畅搴的资金联系机制。本文比较分析了国际成熟证券市场融资融券业务的发展状况，阐砖述了该项新兴业务可能给各参与主体带来槿的机遇和挑战，并以我国现行的法律法规蜍和市场环境为基础提出了商业银行的应对劓

2、策略。  一、融资融券业务推出的翮背景  “融资融券”又称“证券信懿用交易”，是指投资者向具有交易所会员岁资格的证券公司提供担保物，借入资金买樗入交易所上市证券或借入交易所上市证券到并卖出的行为。融资融券业务包含了两层埯信用关系，一是券商对投资者的融资、融19/19羁券，二是金融机构对券商的融资、融券。嬲 长期以来，由于没有卖空机制，我国侠证券市场存在明显的单边市特征，这种制盹度性缺陷导致市场做空力量缺乏，投资者诤买进股票的力量长期压倒卖出股票的力量㈣，市场供求长期失衡。另外，尽管我国的拣各级规则及法律都明确禁止信用交易，但酣券商和投资

3、者基于利益驱动，地下信用交⑧易屡禁不绝。大量地下信用交易的存在不民仅增大了证券市场潜在的风险，也给监管关机构的监控带来很大困难。我国证券市场缜的单边市特征和地下金融的现状迫切需要倏引入信用交易制度，以完善我国证券交易焰机制，同时，信用交易制度的引入也有助埸于打通我国货币市场和资本市场之间的资樾金融通渠道，在银行、证券公司和投资者彐之间建立起安全、健康、通畅的资金联系。 对于融资融券业务，从监管层到券菽商都筹备已久，自XX年1月1日起施行铜的新《证券法》修改了旧证券法中不允许榫证券公司向客户进行融资融券的规定后，怍监管层相继发布了《证券

4、公司融资融券业戮务试点管理办法》、《证券公司融资融券邺业务内部控制指引》、《关于发布证券公灼司风险资本准备计算标准的通知》、《关滋于调整证券公司净资本计算标准的通知》垧和《证券公司风险控制指标管理办法》和驿《证券公司监督管理条例》。深交所、上填交所也相继制定了《融资融券交易试点实幄施细则》。 19/19这一系列管理条例和指引２的出台，对融资融券业务的定义、证券公扬司开展融资融券业务应具备的条件，以及追证券公司如何开展融资融券业务等细节进暑行了详细的规定，也意味着融资融券业务练的制度环境日益成熟。在政策面的明确支Б持鼓励下，多家创新类证券

5、公司相继提出了融资融券业务试点申请，相关的业务、技术筹备工作也在加紧进行中。融资融券斋业务的推出已指日可待。  二、海晖外成熟证券市场信用交易模式的比较及我劐国信用交易模式的选择  海外成熟罗市场信用交易模式的比较 融资融券业钙务是海外证券市场普遍实施的一项成熟交疴易制度，其证券信用交易模式大致有以下蟥三种典型模式： 一是以美国为代表的弑典型的市场化融资模式，也被称为分散授信模式。在这种模式下，信用交易高度市攮场化，对融资融券的资格几乎没有特别的裣限定。在进行信用交易时，投资者向证券邡公司申请融资融券，由证券公司直接对其提供信用

6、，当证券公司的资金不足时，通洇过金融市场融通或拆借取得相应的资金；褓在证券不足时，可直接从保险基金、投资й19/19公司或院校投资基金等长期投资者处融得祯证券。在分散授信模式下，信用交易的风险表现为市场主体的业务风险，监管机构拦只是对运行的规则做出统一的制度安排并愁监督执行。 二是以日本为代表的专业野化的融资模式，也被称为集中授信模式。烽在这种模式下，证券信用交易的转融通业一务主要由专业化的证券金融公司负责。证廷券金融公司在证券信用交易中居于垄断地浯位，证券公司向投资者融资融券后，若信响用交易交割清算时自有资金或股票不足，怪可以向证券

7、金融公司融通。而证券金融公俸司可通过短期资金市场、日本银行和一般罪商业银行来筹措资金或股票。这种集中授谈信模式有明确的层级性，包含“客户——证券公司——证券金融公司——大藏省”轴四个层级，职能分工明确，便于监管。 狸三是以中国台湾地区为代表的双轨制专芗业化模式。台湾地区证券信用交易最初承跄袭了日本的集中信用模式，其信用交易转貔融通市场由复华证券金融公司独家垄断，睥在21世纪80年代后，随着台湾金融自望由化风潮兴起及货币、外汇和证券市场的迅速开放，当局放宽了对证券金融公司的逶设立限制，相继成立了富邦、环华和安泰墁证券金融公司，共同经营

8、资金证券转融通缸业务，形成了既有垄断，又相互竞争的市铜场格局。证券金融公司的股东构成也已从招最初的复华证券公司的政府控制，转变成粉为由多家银行、证券公司及其他投资人组窄成的多元化投资主体。另外，从证券金融鼷