论多元化经营企业财务风险控制.doc

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1、论多元化经营企业财务风险控制[关键词]多元化经营财务风险控制　　　　基金项目:湖南省哲学社会科学成果评审委员会立项课题:企业多元化经营财务问题研究(0608017B)　　作者简介:葛干忠(1976~),男,湖南财经高等专科学校会计系讲师,研究方向:企业风险管理;郑升(1957~),男,湖南省社科联研究员,研究方向:经济运行与企业管理。　　　　一、引言　　　　实施多元化经营战略,是企业发展壮大的一种重要战略。通过多元化经营,一方面可以减少企业的经营风险,达到“东方不亮西方亮”的目的;另一方面,可以高效利用企业具有较好转移性的剩余资源与能力,从而取得“2+2〉4

2、”的协同效应。当然,实施多元化经营也会伴随着一些风险,如果控制不当的话,就会使企业陷入危机与困境之中。本文重点探讨多元化经营可能给企业带来的财务风险。多元化经营的财务风险是指实施多元化经营使企业的实际收益达不到预期收益的可能性。影响财务风险的既有主观因素,也有客观因素;既有宏观环境因素,也有企业自身的因素。本文侧重探讨企业内部主客观原因造成的财务风险。　　　　二、多元化经营企业财务风险分析　　　　(一)经营者的逆向决择　　现代企业的两权分离,使得企业所有者与经营者之间形成委托代理关系。作为“经济人”的经营者,通过利用自身在企业中的“信息优势”,加上企业所有者

3、对经营者的软约束,从而形成现实的“内部人控制”,在决策方面,倾向作出有利于增加经营者自身福利而不一定利于企业所有者的决策。实证研究也表明,经营者报酬水平与企业的规模高度正相关(Jensen,1980;Shleifer,1989)。经营者通过多元化实现企业规模扩张,可以提高自身的报酬,并增加所控制的资源量,扩大或巩固自己的权力和地位。经营者的决策不是完全站在企业角度进行,难免存在一定的盲目性,因而可能会影响到企业的健康发展,给企业带来财务风险。这种现象在我国的国有企业里表现得尤为突出。国有企业的产权结构基本上是一种层层委托的代理关系,由于所有者的“虚拟”性,无

4、法对经营者的行为实施有效的控制,使得企业的经营者没有动力与压力最大化所有者权益,因而很容易出现代理问题。下面简单介绍企业的战略行为对经营者与企业所有者的影响的九种类型,如下图。对于经营者有利的战略行为包括A11,A12,A13,这三种企业行为是经营者的首选;对企业有利的行为有A11,A12,A13,这三种中后两种经营者没有动力实施,需要通过一定激励措施才能促成经营者的实施;其他四种对经营者与所有者都不会带来福利的增加,所以没有实施的必要。由此可见,需要对经营者着重采取激励措施的是A21与A31。需要对经营者侧重采取约束措施的有A12与A13。本文所论的多元化

5、经营行为可能属于A12、A13、A21与A31之一,都会产生代理问题。　　　　因经营者的决策失误导致投资效益达不到预期目标,我们认为这是产生财务风险的主观原因。　　(二)资金短缺　　资金是企业的血液,是企业扩张的基础。在企业进行多元化的过程中,新业务发展需要大量的资金,特别是现金。现金不足将构成新业务的一块”短板”,处理不当会引发很大的风险。本文按资金的来源将来自资金方面的风险进一步细分为内部积累方面的风险与来自外部筹资方面的风险。首先,内部积累方面的风险主要指企业自身所能产生的未来现金流水平的不确定性。企业未来现金流的稳定程度与企业原业务发展程度有关。只有

6、当原业务发展成熟时,才能为企业提供充足的现金流。如果原业务处于“明星类”甚至“问题类”位置时,它不仅不能为新业务带来现金支持,还需要企业为其发展筹措大量的现金,从而导致新老业务争夺企业资源的局面。我国许多企业在资金不足的情况下仍然进行多元化经营,从而导致资金链的断裂,如德隆系的溃败。当内部积累不能满足新业务所需资金要求时,就需要从企业外部筹措,这时企业筹融资能力就会显得特别重要。外部筹资主要是两条渠道:权益性筹资与债务性筹资。当前我国的资本市场还不完善,权益性资金的筹措会受到一系列严格条件的限制,这样会影响企业的筹资。采取债务性筹资的话,可能出现以下几种情况

7、:一是受到严格的信贷限制,难以筹措到手;二是负债过多,可能破坏正常的资本结构,同时利息费用也在增加,企业丧失偿债能力的可能性会加大。以上问题得不到良好解决的话,财务风险便不可避免。　(三)新业务投资回报不理想　　企业进行多元化经营的最终目的应该是希望新业务能顺利发展,取得良好的投资报酬。这就需要企业注入足够的资金的同时,拥有该业务的核心竞争力,借核心竞争力迅速确立起自己的相对竞争优势,从而占领市场,取得成功。世界上许多著名企业的核心能力是建立在其技术能力之上的,如微软的技术革新能力,使其能够获得持久的竞争优势。因此,核心技术构成企业一种重要的核心能力,它能降

8、低市场进入的难度,为企业创造相对高额的利润。然而我国