浅议我国货币政策调整对资本市场影响

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1、浅议我国货币政策调整对资本市场影响摘要：在金融一体化的背景下，研究货币供给量、分析银行利率等货币政策中间目标，对探讨我国货币政策调整与资本市场之间的关联性，建立货币政策变量与资本市场之间的数量联系，对于央行如何实施货币政策，采取何种货币政策工具来影响资本市场，使政府货币政策的制定建立在更为科学的量化基础之上都有重要的意义。文章从货币政策对资本市场影响以及资本市场的发展对传统货币政策工具的影响等方面了进行阐述。关键词：货币政策；调整；资本市场；影响在金融一体化的背景下，研究货币供给量，分析银行利率等货币政策中间目标，对探讨我国货币政策调整与资本市场之间的关联性，建立货币政策变量与资本市场之

2、间的数量联系，对于央行如何实施货币政策，采取何种货币政策工具来影响资本市场，使政府货币政策的制定建立在更为科学的量化基础之上都有重要的意义。一、货币政策与资本市场的基本涵义9货币政策是中央银行为实现既定的经济目标而采用各种方式，调节货币供应量和利率水平，进而影响宏观经济的方针和政策的总目标。货币政策的最终目标是稳定物价、充分就业、经济增长及国际收支平衡。货币政策的工具主要有：存款准备金制度、再贷款、再贴现、公开市场业务和利率政策等。资本市场是将储蓄转化为投资的渠道，它是包括股票市场、债券市场等市场在内的一个有机整体且与一国的货币政策关系密切。货币政策对资本市场既有直接的影响，又有间接的影

3、响。所谓直接的影响是指货币政策的变化，如通过利率的调整方式，改变金融市场上各种金融资产（如股票、债券）的相对价格，进而影响资金的流动，导致资本市场的波动。所谓间接的影响，是指货币政策的变化影响实质经济增长，亦即影响资本市场的“基本面”，从而对股票价格形成影响。间接影响主要是通过货币政策信号改变投资者对经济的未来预期，进而反映在股票的即期价格中。在通常情况下，资本市场中的金融资产价格本身并不是中央银行实施货币政策直接调控的目标，但中央银行每一次货币政策的出台和实施都或多或少地会对资本市场产生影响。二、货币政策对资本市场影响（一）货币政策通过货币供应量的变化影响资本市场中央银行可以通过购买或

4、销售债券等手段来调整银行等金融机构的货币储备，从而调整货币供应量。从经济学的原理来说，货币供应量的变化会通过一定的传导机制，影响到资本市场。其主要表现在以下方面：91、货币供应量影响货币的边际收益。货币供应量增加，货币的边际效益会减少，其他金融资产如股票的收益就会增加，而促使人们去购买股票，引起股票价格上涨。2、货币供应量的增加将会导致边际利率水平下降。从而引发更多的投资支出，导致更多的产出和伴随而来的更大公司利润，公司经营业绩的良好，又会刺激投资者购买股票，从而促使股价的提高。由于股票的价格等于按利率贴现的预期收益流量，与利率成反比，这样也会提高利率的预期收益现值，从而进一步促使股票价

5、格上涨。3、货币供应量的变化可以通过资产组合效应对股票价格产生影响。将货币看作资产的一种，货币与股票等其他资产一起共同组成投资者的资产组合，理性投资者为达到投资效用最大化，总是不断调整组合中各种资产的比例以形成均衡。中央银行实行宽松的货币政策，以快于正常速度增加货币供应量时，会打破原有资产组合的均衡。此时，人们所持有的货币量会增加，而单位货币的边际效用会递减。在其他条件不变的情况下，投资者会通过在货币和股票持有量之间的相互替代来形成新的均衡，其结果是促使新增加的部分资金进入股票市场寻求高收益，导致股市价格的上涨。（二）利率调整对资本市场的影响9利率的调整必然会引起股票价格的变化。利率与股

6、票价格成反比，利率调整对股票价格的影响是通过以下方面来实现：第一，利率变动造成的资产组合替代效应。利率变动通过影响存款收益率，投资者就会对股票和储蓄以及债券之间做出选择，实现资本的保值增值。通过资产重新组合进而影响资金流向和流量，最终必然会影响到股票市场的资金供求和股票价格。第二，利率调整影响上市公司未来的估值水平。贷款利率提高会加重企业利息负担，从而减少企业的盈利，进而减少企业的股票分红派息，受利率的提高和股票分红派息降低的双重影响，股票价格必然会下降。相反，贷款利率下调将减轻企业利息负担，降低企业生产经营成本，提高企业盈利能力，使企业可以增加股票的分红派息。受利率的降低和股票分红派息

7、增加的双重影响，股票价格将上升。利率传导途径应该是在较长的一个时期才能体现出来的，这主要是利率调整与股价变动之间通常有一个时滞效应。因为利率下调首先引起储蓄分流，增加股市的资金供给，更多的资金追逐同样多的股票，才能引起股价上涨，利率下调到股价上涨之间有一个过程。另外，利率对于企业的经营成本影响同样需要一个生产和销售的资本运转过程，短时间内，难以体现出来。因此，利率和股票市场的相关性要从长期来把握。（三）资金管理政策调整对资本市场的影