中资企业跨国并购的全新特征与风险规避

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1、中资企业跨国并购的全新特征与风险规避张锐[摘要]新一轮中国企业海外并购，其规模与数量呈几何级数增长，并购标的显著向技术、品牌与管理等无形资产迁移，同时发生在服务性行业的资本并购案例日趋增多。欧美国家成为中资企业海外并购主战场，但相应的制度歧视风险明显增大，中资企业自身财务风险日渐上升。未来中国企业海外并购更应注重战术与谋略的选择。[关键词]中资企业；海外并购；市场风险；战略运用[中图分类号]F125[文献标识码]A[文章编号]1002-8129（2016）06-0126-07[收稿日期]2016-05-05[作者简介]张锐（1964-），

2、男，湖北孝感人，广东外语外贸大学经济学系教授，中国市场学会理事，主要从事国际金融与服务贸易研究。依托着不断烘热的政策背景，借助着估值下移的有利时机，携带着厚重充盈的资本筹码，中国企业在海外市场掀起了一场规模空前的并购风暴。透过如火如荼的兼并行情，拨开起伏跌宕的竞购波澜，人们不仅观赏到了资本要素彼此勾兑的神奇，也领略到技术因子互相匹配的精彩，同时清晰地看到了中国企业借助并购之力提升自我的健朗身影。一、并购规模呈几何级数增长与放大尽管过去一年中国经济遭遇到26年来最低增速的尴尬，虽然人民币留下了掉头向下的贬值印迹，但却并没有稀释中国企业漂洋过

3、海大展资本并购拳脚的激情与张力。国际金融数据商Dealogic提供的数据显示，2015年中资企业海外并购金额总计达到1239亿美元，首次突破1000亿美元的年度海外并购关口，同时也是并购金额第六年获得连续增长[1]。另据普华永道的统计报告，去年中国企业在海外市场实施的并购项目共394起，同比增长40%，创出历史记录。受此影响，中企海外并购交易存量项目达到9420宗。进入2016年以来，中资企业跨国并购更是进入快车道。汤森路透的数据显示，基于对经济增长放缓以及银行金融行业健康程度的担忧，今年前两个月全球并购交易额同比下降了23%，但中国企业

4、却发起了102起海外并购，交易金额达815亿美元，而去年同期只有72起，交易额仅110亿美元，因而这一结果超过历史上的任何一年，并圈占了全球跨境并购规模47%的份额。据此，全球两大咨询公司德勤和普华永道不约而同地预测，今年中国公司海外并购交易金额将比去年增长50%以上，并且未来几年将继续保持50%的增长率。中国化工无疑成为中资企业海外并购阵容中最为耀眼的明星。今年2月初，中国化工斥资430亿美元收购瑞士先正达，开创了全球农业化工领域迄今为止的最大一起收购案，成为史上第四大以全现金支付的收购案，更是中国企业有史以来最大的一笔海外并购交易。资

5、料显示，先正达由欧洲药企巨头诺华和英国药企阿斯利康的农业部门合并而成，在农药和种苗领域居于世界首位，公司业务遍及全球90个国家和地区。值得关注的是，在并购先正达的前半月，中国化工还以10亿欧元收购了德国著名塑料和橡胶加工机械设备制造商克劳斯玛菲集团，同时购入瑞士能源贸易商摩科瑞12%的股份，而在去年，中国化工出资79亿美元完成了对意大利轮胎公司倍耐力的收购。当然，驰骋于国际并购市场的中国化工并不显得形单影只。进入今年以来，人们不仅看到了天津天海投资以63亿美元收购英迈、海尔斥资54亿美元收购通用家电业务、万达以35亿美元收购好莱坞制片商传

6、奇娱乐、宁波均胜电子股份有限公司斥资11亿美元收购美国汽车安全零部件工程公司KSS等并购案进入收官阶段，同时，中联重科以33亿美元收购美国第二大工程机械制造商特雷克斯、北京控股以18亿欧元收购德国垃圾焚烧发电厂运营商EEWEnergyfrom中资企业跨国并购的全新特征与风险规避张锐[摘要]新一轮中国企业海外并购，其规模与数量呈几何级数增长，并购标的显著向技术、品牌与管理等无形资产迁移，同时发生在服务性行业的资本并购案例日趋增多。欧美国家成为中资企业海外并购主战场，但相应的制度歧视风险明显增大，中资企业自身财务风险日渐上升。未来中国企业海外

7、并购更应注重战术与谋略的选择。[关键词]中资企业；海外并购；市场风险；战略运用[中图分类号]F125[文献标识码]A[文章编号]1002-8129（2016）06-0126-07[收稿日期]2016-05-05[作者简介]张锐（1964-），男，湖北孝感人，广东外语外贸大学经济学系教授，中国市场学会理事，主要从事国际金融与服务贸易研究。依托着不断烘热的政策背景，借助着估值下移的有利时机，携带着厚重充盈的资本筹码，中国企业在海外市场掀起了一场规模空前的并购风暴。透过如火如荼的兼并行情，拨开起伏跌宕的竞购波澜，人们不仅观赏到了资本要素彼此勾兑

8、的神奇，也领略到技术因子互相匹配的精彩，同时清晰地看到了中国企业借助并购之力提升自我的健朗身影。一、并购规模呈几何级数增长与放大尽管过去一年中国经济遭遇到26年来最低增速的尴尬，虽然人民币留下