中资企业跨国并购的困境与对策分析

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1、中资企业跨国并购的困境与对策分析　　【摘要】随着经济全球化的发展，跨国投资已经成为直接投资的主要方式。本文首先从近年来我国中资企业跨国并购的现状和特点分析出发，进一步指出我国中资企业跨国并购过程中所面临的困境，并提出相应的对策来实现我国跨国并购的系统化、国际化发展，提升中资企业的国际竞争力和我国的综合实力。　　【关键词】跨国并购并购成本管理人才文化整合　　一、引言　　近年来，由于国家对跨国并购政策方面的大力支持，以及中资企业从国内和国外并购案例中借鉴成功和吸取教训，我国企业的跨国并购取得了不菲的成就，使得中国在国际跨国并购中扮演着重要的角色。

2、但是我国中资企业跨国并购中不利的发展现状也折射出中资企业跨国并购中存在着许多的瓶颈，制约着我国跨国企业的长久可持续性发展。因此有必要洞悉我国中资企业跨国并购出现的问题，采取有效的措施推动跨国并购企业的国际化进程，促进我国经济的发展。　　二、中资企业并购的现状及特点　　（一）中资企业并购的现状　　自从我国加入世界贸易组织以来，我国逐渐实施“走出去”的对外开放战略，相应地我国企业的跨国并购也得到了迅猛的发展，中资企业以积极的态势参与全球资源配置和重组的过程中。根据2010年初英国《经济学人》报告，2009年中国企业海外并购总数约298宗，并购额为

3、426亿美元，创历史记录。我国企业在不满足于自身市场发展的同时，不断的向国外延伸，从联合国贸发会发布的统计数据来看，自1987—2007年中资企业跨国并购购买额从30亿美元不到增加到150多亿美元，上升幅度达到5倍。而且在2012年评选出来的全球十大有影响力的并购案中，中资企业跨国并购就有4例，分别是三一重工收购德国普茨迈斯特、大连万达收购美国AMC影院公司、中海油并购加拿大尼克森公司以及中国财团收购国际飞机租赁公司，并购总金额超过234亿美元。这充分表明了我国企业渴望走向国际舞台，展示自身魅力的决心。　　（二）中资企业并购的特点　　1.并购

4、主体的多元化　　由于中国早期特殊的体制和政府的监管，使得民营企业无论在融资上还是政策上都难以实现对外直接投资，尤其是跨国并购。从2004—2009年11月172宗金额在5000万美元以上的并购案进行分析可以看出，只有81%的中国海外并购交易由国有企业完成，民营企业在并购交易总量中只占12%。但是近四年以来，民营企业在我国企业总对外并购案例中所占的比重逐渐上升，民营企业日益活跃在海外并购的舞台上，且影响力也在不断扩大。例如2012年5月21日大连万达宣布收购美国AMC影院公司，并获得审批，这是中国民营企业在美国最大的一宗企业并购，也是中国文化产

5、业的最大的一宗海外并购。　　2.跨国并购的目标产业比较集中　　随着我国企业跨国并购逐渐频繁，并购的范围也越来越大，但是由于我国正处于由第二产业向第三产业转型的过程中，因此以能源、资源、电子和通讯行业的跨国并购在中资企业对外并购中占据着主导地位。2012年12月7日获加拿大政府批准的中海油并购尼克森是中国企业迄今在海外获批的最大宗收购案，这也加强了我国在世界石油资源开采上的话语权。　　3.跨国并购的目标地区主要位于经济发达的国家和地区　　目前我国企业的跨国并购主要集中于西欧、北美和亚太地区。一方面这些地区具有发达完善的金融市场，能够为跨国并购提

6、供充足且相对廉价的融资便利，另一方面他们也具备成熟和广阔的产品市场和要素市场，如对商品和服务的大量消费需求以及丰富的自然资源。　　4.并购后的效果往往不尽人意　　虽然我国企业做好充分的战略准备并下注了较大的赌本在目标公司的收购上，但事后整合并没有产生预期的效果，且大多以失败而告终。例如TCL并购汤姆逊以及阿尔卡特公司都因承担目标公司烂摊子，包袱沉重，存在着整合难题等最终不得不宣布破产分离。同样明基并购西门子后在一年内明基移动就将之前准备好的8亿欧元亏损殆尽。还有海尔竞购美泰，中海油竞购优尼科石油，华为竞购马可尼等等都以失败告终。众多并购后失败

7、的案例让我们也不得不为之感到叹息，同时也促使我们加强对我国企业跨国兼并中存在的问题进行深入的研究，改变这种现状。　　三、中资企业跨国并购过程中所面临的困境　　（一）并购成本沉重　　企业兼并重组的过程中承担的并购成本主要由交易成本及整合成本这两项构成，其中交易成本是可以计量的，在并购谈判的过程中可以确定，但中资企业往往由于目标公司高额报价，再加上自身的融资渠道狭窄、融资成本大而不得不丧失有利的发展机会；另一项整合成本显然是不可量化的，且容易被忽视，收购公司往往没有为并购做好充分的准备，只顾眼前打算，没有考虑后续发展运作过程中所需要的后续资本，而

8、导致并购最终以失败结局。就像明基在并购西门子之前忽略后续整合成本，不仅在并购后向德国员工支付高额的人力成本，而且新公司管理层原有的传统研发流程导致对市场的反应速度过