人寿保险公司价值评估研究

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1、人寿保险公司价值评估研究 　　[关键词]寿险公司；价值评估；精算估价[摘要]目前，欧美金融业的并购风潮方兴未艾，随着我国加入世界贸易组织，我国保险业未来必定面临类似的经营策略。因此，寿险公司的价值评估是一个不可忽视的课题。当前，国外保险公司的价值评估主要采取四种方法，即有效保单价值法；净值调整数法；业务体系价值法；无形资产或负债法。 　　寿险公司价值的认定较其它行业困难，其主要原因在于寿险负债的长期性及整个业务庸体系价值估计的复杂性啸。目前，欧美金融业的灾并购风潮方兴未艾，随粗着我国加入世界贸易组胺织，我国保险业未来必鹰定面临类似的经营策

2、略撵，因此，寿险公司的价盏值评估是一个不可忽视计的课题。 一、寿险公司擅的价值认定 　　寿险公健司的价值评估在财务上矮有其基本的理论。虽然薛在企业的并购行为中，漓公司价值的认定通常是泅以该公司股票的交易价卿格，或其财务报表上所誉有者权益值为依据的，脑但本文首先理论性地计入算公司价值（称为精算脸估价），使公司的买卖纱价格有一个合理的判断忧基础。另外，精算估价毫尚有一重要功能，即透建过该估价方法可以对公嵌司的一些隐藏问题有较有完整而深入的了解，这澜对买方而言是极重要的千信息。 二、估价方法 　屋　目前，国外对保险公砒司价值的评估，并没有更统一

3、公认的方法。事实沂上，不同精算师对同一儡保险公司的评估结果也者经常有很大的差异。精俺算估价的方式目前共有站四类： （一）有效保单溅价值法 　　有效保单价礼值法的思路，是将每类捻有效保单未来每年的利所润进行逐年折现。计算捅的步骤包括： 1.利润枝的认定 　　保险商品的衍利润较其它行业的商品远利润更难认定，原因是惹除非保单的承保终止，找否则无法确知真实的成沥本，因此也无法得知正帧确的利润。这是保险经乾营，尤其是保单分红中细都会经常遇到的问题。效然而实务上的做法，就坪是确定法规所认定的利猿润，法规所认可的利润勋便可以由股东自由使用婆或分配。 2

4、.有效保单独的预测 预测的基础是一枪系列的精算假设，包括栅： 　　（1）经验退保堰率、经验死亡率、经验俞意外伤害或失能率。在隧此要特别说明的是，一耀般商品定价或准备金计真算所采用的精算假设均硝包含安全系数。但有效株保单的估价并不需要安悟全系数，因为这种估价妙的目的是为了向买卖双脑方的决策者提供有效的朱参考。 　　（2）给付戴费用、管理费用、自留虐再保费比率、税率、通宜货膨胀率。此部分大多舶是费用率的假设。它并彦非套用寿险产品定价时呈的附加费用率假设，而植且依据实际费用分析结帚果，并考虑未来可能变饮化（如通货膨胀率上升梁，将导致费用增加）的

5、暑最佳估计值。 　　依上撂述模型，将当前所有有矫效保单逐一模拟，到所矛有保单都终止为止。 3伊.利润的折现 　　在模擅拟结束后，产生了各年黎度的利润。传统上对利臆润的折现方式有两种做兄法： 　　（1）最末年裔度折现。把所有有效保闭单视为投资标的，投资苦重视的是实际的现金流痛量，因此有效保单为一嫌有价证券，它代表着一蛤连串的现金流量，将这炔些现金流量折现至今即腻为利润现值。这种做法泪存在的问题是，现金流亥量的利润现值与实际财胖务报表的利润现值不同踞。 　　（2）各年度折葬现。如前文所述，利润掐的认定是以法规认定方不式为宜。因此，将每年碰的利

6、润（损失）分别折枣现即为总利润现值。折诣现率一般采用两种方法称：一种是依各年度有效晌保单所产生的盈余，按称其风险程度，产生风险胁保费，风险保费再加上维无风险利率即为折现率踞；另外一种则是以各保进单设计的预定利率加权珠平均后的值为折现率。沾前者为市场利率的反应煞，后者是资金成本的概篡念。理论上，两者的值第在预期上是相同的，但绳实际上常有差异。在实轮务中应综合考虑两者的猴数值。 （二）净值调整伪数法 　　法定的净值是选认可资产减去负债后的逊余额，或者叫做偿付能惜力额度。净值加上若干蟹调整，包括非认可资产澜、资产帐面与市场价格硼的差异及特别准备

7、金，廉即为公司价值。 需要调藩整的项目有： 　　1.汛非认可资产。法定净值澡的计算并没有将寿险公罢司的所有资产计算在内垣，而只是包含了那些可漠以立即变现的资产，也饺就是说，对资产中不能弟立即变现的那部分打一撬定的折扣。我国保险监圃督管理委员会于XX年避3月颁布了《保险公司绰最低偿付能力额度及监你管指标管理规定》，这摩部法规所附的《保险公适司资产认可表》中明确鱼规定了各类资产的认可屏比例，对不同风险和不冶同流动性的资产规定了泵不同的认可比例。而在栋计算公司价值的时候则咱应该将没有计算在内的源非认可资产包括进来。狞 　　2.资产帐面与市肇场价

8、格的差异。包括股瞧票、不动产及债券等的拢调整，在时间及成本足巫够时，可取得评估机构苦的报告作为调整的依据菩。 　　3.特别准备金拯。特别准备金主要包括配特别责任准备金和保费闯不足准备金等。 （