基于生命周期的家族企业融资行为动态变迁探析_耿成轩

《基于生命周期的家族企业融资行为动态变迁探析_耿成轩》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、基于生命周期的家族企业融资行为动态变迁探析_耿成轩基于生命周期的家族企业融资行为动态变迁探析短论基于生命周期的家族企业融资行为动态变迁探析耿成轩摘要：家族企业生命周期的多维波动,引致资本需求的多样性和融资行为的复杂性。伴随着生命形态的演变过程，家族企业融资行为是融资成本与收益、家族荣誉、权利分配、环境约束等多种因素复杂交织的综合变量函数，体现为自适应动态变迁与复杂均衡的结果。关键词：家族企业生命周期融资行为（一）家族企业生命周期企业是个有机的生命体，并且存在着一个相对稳定的生命周期。作为家族与企业两个生命体的集合，家族企业同样显现出生命形态的

2、周期性演变历程。家族企业生命周期可以用函数表示为：F=f（G，W，Z）。其中，G、W、Z分别表示家族企业规模（包括总资产、销售额、业务范围、员工人数等）、发展能力（包括现金净流量、利润、经济增加值EVA等财务指标，企业信誉、家族声誉、品牌等无形资产指标）、组织制度（包括规章制度、所有权结构、治理结构等），它们均为时间（T）的函数，即：G=g（T），W=w（T），Z=z（T）。由此，家族企业生命周期函数最终可以表示为时间（T）的函数：F=f[g（T），w（T），z（T）]。————————————————————————————————————

3、———————————通过函数模型的一阶和二阶导数，可划分出家族企业生命周期的各个阶段。F'是生命周期曲线F的斜率函数，F''是F'的斜率函数。如果F曲线的斜率大于1或小于-1时，曲线将加速变化。当F''（T=t）=0时，点C（t，F（T=t））是函数F的拐点，即函数曲线的凹面和凸面相连接的点。拐点在家族企业生命周期中具有重要的影响，有学者曾以“战略转折点”来描述它。据此，家族企业生命周期可划分为4个时期（见图1），点A、B、C是生命周期阶段划分的临界点。其中有：F'（T=t1）=1，F

4、'（T=t2）=1，F'（T=t3）=-1。当0＜F'（T=t）＜1且F''＞0时，家族企业处于初创期，此时生命周期曲线是凸的。当F'（T=t）＞1时，家族企业处于成长期，此时生命周期曲线可能是凸的，也可能是凹的。当-1＜F'（T=t）＜1且F''＜0时，家族企业处于成熟期，此时生命周期曲线是凹的。当F'（T=t）＜-1时，家族企业处于转化（衰败）期。此时如果没有出现新的力量来改变家族企业的路径依赖性，其生命周期曲线依旧沿着原来的轨迹运行，则面临着快速衰亡。但是如

5、果家族企业能够提前进行二次创业，通过转型改造实现蜕变，则其生命周期曲线会在成熟期末端C点出现一个向上弯曲的转折点，企业生命形态继续上升，形成新一轮成长发展周期，出现新的生命周期曲线：F1=f1（G，W，Z），且F''（T=t）＞1———————————————————————————————————————————————，这种形态也是许多家族企业所追求的目标。企CB业真实世界F1=f1（G，W，Z）发里的大多数展家族企业比F=f（G，W，Z）该模式更加A复杂。企业可t0初创期t1成长期t2成熟期t3转化（衰败）期时间以跳过几

6、个阶段、倒退、图1家族企业生命周期曲线李南停滞或同时处于几个阶段。企业某些部分在扩展或成熟，而新的事业又在其他部分产生，重新创造兴起的动力。但作为一个整体，处于某一时刻的家族企业总可以被归结于4个阶段之一，体现出该阶段的主要特点。（二）家族企业融资行为的复杂均衡变量从资本的视角来看，资本是家族企业经济活动的第一推动力和持续推动力。根据彭罗斯（2007）的企业成长理论，企业成长的原动力在于对企业资源所形成的“生产性服务”的充分利用与开发，拥有足够的剩余金融资源是企业成长的前提。显然，无论是期初的创立还是以后的发展，家族企业都需要拥有并保持一定数

7、额的资本，资本及其融入是决定其成长演进的关键性要素。———————————————————————————————————————————————家族系统和企业系统都是具有生命周期的生命体，两者生命特性的演变及其复杂性质的交织，决定了家族企业生命集合体的周期性和复杂性，造成各种融资形态的多维波动。假定家族企业是由企业主自己及家族成员创办而成。对于家族企业来说，企业形象和家族荣誉都是无形资产的重要组成部分，而所有权与家族利益更是密不可分。不同资金来源背后所生成的利益配置格局，必然影响家族企业所有权、控制权、剩余索取权等各项权利的安排。家族、资本

8、、所有权、外部环境等因素的复杂交织以及阶段性调整变化，引致资金需求、融资渠道、融资时机以及信息不对称程度的变化，形成家族企业生命历程中融资行为的复杂多样性与动态性。