国际资产管理行业发展现状

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1、国际资产管理行业发展现状李刚作者简介：李刚，中国社会科学院数量经济与技术经济系博士研究生。资产管理是指专业机构接受客户（含机构和个人）委托，通过专业化投资运作，对客户委托资产进行经营管理，以实现资产保值增值的经营活动。从全球范围看，资产管理是金融领域中规模最大、发展最快的行业之一。截至2011年末，全球资产管理资金规模已达到90万亿美元，其中来自共同基金、养老基金和保险公司等领域的资金占比合计近90%。近五年来，除对冲基金规模小幅下降外，其他渠道资产管理业务发展迅速，规模均已达到或超过危机前水平。图1：全球资产管理资金来源情况资料来源：中金公司。银行系资产管理公司在

2、全球资产管理市场占据重要地位。从当前情况看，全球排名前20位资产管理公司中，银行系资产管理公司共8家，包括摩根大通、瑞银、汇丰等；独立系资产管理公司共8家，该类公司专注于资产管理业务，规模超大、历史悠久，在排名榜上占据了前五位，如黑石、安联、先锋、富达等；保险系资产管理公司共3家，其所属保险公司在业内也较靠前，如安盛、保德信、日本生命等；信托系资产管理公司1家，为美加地区的大型信托公司——北方信托。表1：规模排名全球前20位的资产管理公司数据来源：韬睿惠悦咨询公司2012年研究报告。一、国际资产管理产业链分析成熟市场中的资产管理行业是一个规模巨大、结构复杂和专业分工

3、精细的行业，其中有各种形形色色的参与者。按参与者在整个产业中所承担的角色和功能不同，我们可以把它们大体分成为资产管理人（AssetManager）、产品设计者（ProductArchitect）、产品销售者（Distributor）、市场看护者（Gatekeeper）、产品购买者（InvestmentBuyer）和资产所有者（AssetOwner）六大类，它们共同组成了资产管理产业链或价值链。图2：国际资产管理产业链资产管理人可以是商业银行、保险公司、证券公司、共同基金、养老基金等机构自身，也可以是其一个独立部门或者附属公司，主要职责是根据客户的预期回报和风险承受水

4、平等情况进行适当的资产配置，并建立多元化投资组合。产品设计者的主要职责是把金融服务打包为可交易的投资产品，如共同基金、年金、保险合约和信托投资工具等。产品销售者是连接作为消费者的资产所有人和作为生产者的资产管理人的最重要的环节。一般而言，产品销售的方式可以分为直接销售和间接销售。市场看护者是国际金融市场上存在的各类咨询顾问公司，其主要职责是把投资者的目标转化为具体策略和指引，并对备选资产管理人的资信情况进行跟踪调查。产品购买者是指代表某一大型的特定群体购买投资产品的机构，它们购买投资产品时往往能享受折价优惠，这些机构对其客户负有特别的信托义务，在投资时对资金的收益和

5、承受的风险都必需遵循一定的指引。资产所有者是投资产品的所有人和整个行业的最终消费者，可以分为居民个人和企业客户两类。在成熟市场中，企业客户是最大的资产所有者和投资性的购买者，但近年来高净值的个人客户也开始受到资产管理人的重视。二、国际资产管理行业主要特征后金融危机时代，全球资产管理行业发生显著变化，投资者风险偏好趋于保守，对绝对收益产品的需求旺盛，行业整合和并购加剧，新兴市场资产管理业务快速成长。在新的发展趋势下，综合性资产管理公司因产品线丰富、投资区域广泛、整体竞争力较强，体现出更好的适应性和成长性。行业发展的新特征主要体现在以下方面：（一）投资者需求发生变化金融

6、危机使大多数投资人经历了空前的挑战，机构投资者挑选和评估资产管理机构的标准变得更为严格，对其投资过程、历史业绩和风险管理系统的审视也更加系统化。波士顿咨询公司（BCG）近年对机构投资者的调研显示，超过1/3的机构认为美、英、德、法等主要市场的投资顾问服务重要性明显增加，接近一半的机构认为中东和亚洲地区投资顾问的重要性显著上升。此外，金融危机使投资者要求资产管理机构提升服务的专业化水平，要求产品、费用和风险等方面的信息披露更为清晰透明。也就是说，在这一轮经济周期中，客户更为关注的不是资产的虚拟净值而是投资的风险规避和绝对收益，更注重于在保本基础上的安全收益。（二）产品

7、结构有所调整金融危机前，大量结构化产品（如MBS、ABS等）充斥市场，受到投资者广泛追捧，而这些产品正是导致全球经济陷入崩溃的始作俑者。近两年，市场对产品的需求出现微调。首先，被动管理产品强劲增长。金融危机爆发以来，大多数主动管理产品无法持续跑赢大市，而被动型和平衡型产品（如ETF、指数基金、指数授权等）因交易价格低廉、产品流动性强、增值空间较大等优势，逐步成为市场主流产品。其次，另类产品虽受重创但需求犹存。尽管房地产、对冲基金、私募股权投资等另类产品在金融危机期间损失惨重，但因其与传统产品走势的低相关性，可实现套期保值、对冲波动性以及规避单一市场系统性风险的功