投资策略报告-股票研究报告

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1、山东神光3季度A股投资策略42目录第一部分：大势预测及投资策略1.1A股将进入休养生息阶段第二部分：行业及板块投资机会2.1锂电池：弯道超车之匙2.2充电站设备：成长蓝图可期2.3合同能源管理：节能产业渐入佳境2.4保险股：攻防兼备2.5银行股：机会远大于风险2.6文化产业：未来中国经济的中流砥柱2.7消费升级下的珠宝首饰行业机会42第一部分：大势预测及投资策略A股将进入休养生息阶段基本结论：●中国经济受内外部复杂因素影响遇到增长瓶颈，这使得市场对于经济基本面的预期陷入困境。这主要包括：虽然我国在极力摆脱经济二次探底的可能，但投资增速下降是

2、不争事实，消费增长依旧十分缓慢，出口政策变化又增添诸多不利变数，经济增长的驱动力的确出现明显减速。政府在出台调控房地产市场的同时，加大了节能减排、产业转移力度，力图以经济结构调整带动经济增长，我们认为这毕竟是漫长而痛苦的过程，新兴产业能否替代传统产业实现经济腾飞仍是个艰难课题。市场预期陷入集体迷茫使得大家对A股中长期趋势判断更加模糊。●对于资本市场而言，房地产新政引发了地产股结构性调整，新股快速扩容不断收缩市场的流动性，融资融券和指数期货这些制度创新的确给A股带来活力，连续2个季度的调整让A股既失人气又失信心。进入3季度以后，随着房地产量价

3、齐跌趋势形成，市场对于指数期货等创新工具逐渐熟知，这些因素对于市场的负面冲击将大大减轻，使得投资者对A股中短期的趋势抱有希望，并有了清晰的认识。●我们认为，农业银行7月份发行上市完毕将使市场最大压力消散，A股将迎来休养生息的机会，3季度筑底回升的可能性较大，上证指数基本运行空间在2350-2900点，拓展区间在2300-2950点。7-8月份是指数比较重要的中期转折点。投资策略上，我们建议既要关注新兴产业领域投资机会，也要关注企业中期业绩超预期这个最朴素因素带来的机会；既要关注政策利空兑现、升值预期下泛金融行业投资机会，也要关注消费升级大背

4、景下各细分领域的投资机会。既要自上而下选股，也要自下而上选股。把握大盘筑底回升与个股小周期波动机会，立足防守、谨慎乐观是我们对3季度投资思想的概括。一、中长期投资预期模糊1、中国经济增长出现短期拐点2010年1季度我国GDP增长11.9%曾一度引起市场对于经济过热的担心，但是2季度以来，市场预期陡然改变，担心经济二次探底的观点逐渐占主流声音。这种过于悲观且过于超前的观点引导大众预期看淡股市。我们认为，2009年上半年经济增长由低到高，导致2010年经济增长必然是前高后低，这种趋势一方面的确是基数效应所影响，另一方面也确实存在经济客观回落因素

5、。5月份数据能说明一些问题，投资继续回落，工业增加值走低，中央及地方国有企业利润环比下降，信贷、M1M2增速在年初见到高点。4月份俨然成为大部分经济数据增长的高点。从全年角度看，1季度的确成为经济增长的高拐点，未来若干季度或难超越，股市作为经济晴雨表，已经或正在反映这样的预期。2、工业经济低迷让人担忧42二季度以来，工业经济陷入了集体低迷状态，一些传统行业的研究逐渐被边缘化，以至于在传统行业具有优势研究地位的券商研究员们进入清闲状态。分析这些行业，我们发现产能过剩、需求下降是主要特征，中国的钢铁、水泥、电解铝就不用说了，铁合金、多晶硅、化工

6、塑料等等也出现过剩的迹象。过剩是许多制造业给我们的直观影响，资源价格改革、购进价格持续高企、出口退税取消、劳动力成本上升等都大大增加了企业成本，而接二连三的反倾销、真实购买力下降使得部分行业下游需求显著回落，典型的是焦碳、铁矿石、钢铁、汽车这一产业链。上半年以来实施的房地产新政则是掐住了许多行业的咽喉。从钢铁、水泥、玻璃，到装饰、家具、家电无不受制于政府调控。进入3季度，我们依然难以看到这些传统行业好转趋势。3、出口形势并不乐观2010年上半年，欧洲主权债务危机给全球经济梦上一层阴影，而墨西哥湾原油泄露事件逐渐上升为影响美国经济增长最大不利

7、因素。2季度，世界银行下调了全球经济增长目标。这也预示着中国3季度乃至下半年的外部需求将不如上半年这样好。2010年6月份政策推出的两项举措，更使的中国三驾马车之一的进出口遭受考验，一是取消406项产品出口退税，二是进一步完善人民币汇率形成机制，促使人民币形成升值趋势。这两点，对于出口构成显著不利影响。出口形势转为暗淡，使的中国经济未来增长形势更加复杂，在A股投资判断上，大家对中长期趋势看的比较模糊，对于中短期则相对清晰些。二、中短期投资预期清晰1、制度创新工具从助跌到助涨上半年融资融券推出后，市场融资融券总量一度超过10个亿，而融资余额占

8、95%的比例，显示市场对于融资情有独衷。但是由于2季度市场震荡下行，融资赚钱效应并不强。由于融券标的为券商自营部分筹码，因此券商借出的积极性不高。随着市场逐渐止跌，估计融资仍将是