论金融稳定政策工具和制度体系

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1、___________________________________________________________________________________________论金融稳定政策工具和制度体系 摘要：金融稳定政策工具分为独立性工具、辅助性工具、协调性工具和补充性工具，金融稳定制度体系有狭义和广义之分。 　　关键词：金融稳定；政策工具；制度体系 　　　 　　一、已有的关于金融稳定政策工具和制度架构的讨论 　　 　　(一)关于金融稳定政策工具的讨论 　　中央银行成立之初的根本目的之一就是防止金融不稳定的发生(中央银行作为“银行的银行”的目标定位证实了这一点)，其手段则

2、是发挥“最后贷款人”职能和向金融市场或特定金融机构提供紧急流动性支持。有西方学者较早明确地将中央银行流动性支持作为金融稳定政策工具进行讨论。Frydl＆Quinty(2000)认为，中央银行在确认银行危机的系统性特征之前，就对处于困境的金融机构提供了流动性支持，这种融资通常蕴涵着高风险。Powell(2001)、JohnChant(2003)从政府公共政策的视角将一国金融稳定的政策措施划分为危机预防、危机管理政策，或者更具体的预防性政策、遏制性政策和纠正性政策。 　　欧洲央行TommasoPadoa—schioppa(2003)从广泛的视角，将中央银行及相关金融部门的政策工具加以梳

3、理，概括出一套有利于促进金融稳定的政策工具体系(如表一)。 　　 　　IMF专家AerdtHoubenJanKakes&GarrySchinasi(2004)在系统探讨金融稳定框架构建时，主张维护金融稳定的政策类型有三种，分别是预防型、援救型和处置型政策。每种政策类型须采用不同弹性和力度的金融稳定政策工具搭配(如表二)： 　　8_____________________________________________________________________________________________________________________________

4、________________________________________________________ 　　《中国金融稳定报告2005》指出，根据中国人民银行和其他部门在维护金融稳定方面的实践，适合中国国情的金融稳定政策、工具和制度安排主要包括：政治保障；利率、汇率、流动性支持、资本账户管理、舆论引导或道义劝告等工具；支付体系支持、法治支持、审慎监管、投资者保护制度、监管协调机制等制度安排。中国人民银行和其他部门密切合作，利用这些政策、工具和制度，共同维护金融稳定。 　　 　　(二)关于金融稳定制度构架的讨论 　　国外关于金融稳定制度构架的讨论，主要侧重从宏观层面对金融稳

5、定进行制度分析，或日探讨制度视角的金融稳定框架。在外延上，包括了金融稳定的管理构架、金融体系规则和标准、金融监管框架和效率、金融结构和公司治理等。 　　Litan(1997)认为，应摒弃“预防—安全网”制度模式，而实行“竞争—遏制型”制度模式。该制度模式更多地关注于鼓励竞争，同时也有赖于及时校正行为、消除支付清算系统的时滞现象，建设性地运用市场力量或近似市场的方法以预防和阻止金融危机发生。Das、Quintyn和Chenard(2004)等选取了有关宏观经济环境、银行体系结构、制度和治理环境的数据进行回归分析，研究发现监管治理与金融体系稳定之间存在明显的正相关性。Llewellyn

6、(2001)认为，要着眼从整体角度考虑金融稳定制度框架及各组成部分之间的相互关联关系，他提出的金融稳定制度框架包括6个方面：制定规则；监测和管理；激励机制；市场约束；政府干预；公司治理。Oosterloo和DeHaan(2003)也概括了金融稳定制度框架的组成部分：维护金融稳定的目标；金融稳定风险评估；目标和评估不一致时使用的政策工具；金融稳定的决策程序；负责维护金融稳定机构的责任。 　　 　　二、金融稳定政策工具组合 　　 　　本文侧重探讨金融稳定政策工具体系(与各种政策类型相对应的工具组合)及其应用。参考有关研究成果和实践经验，笔者将金融稳定政策工具分为以下几类： 　　 　　(

7、一)独立性工具 　　这种金融稳定政策工具具有相对独立性，是中央银行维护金融稳定主要使用的、基本不需借助其他部门协助就可实施的政策工具体系，主要包括：8_________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________