保险资金投资资本市场比例约束及风险控制分析

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1、___________________________________________________________________________________________保险资金投资资本市场比例约束及风险控制分析 【摘要】文章认为保险资金投资于资本市场，最重要的是做好自身的风险控制，而不是刻意去限制保险资金投资于资本市场的比例。 　　【关键词】保险资金；资本市场；比例约束；风险控制 　 　　 　　2004年6月，中国保监会上调保险公司投资银行次级债券、银行次级定期债务和企业债券的比例。 　　2004年7月，中国保监会发出通知，允许保险公司投资可转债，可转债投资规

2、模计入企业债券投资余额内，合计不得超过保险公司上月总资产的20%。 　　2004年10月24日，中国保监会和中国证监会联合发布的《保险机构投资者股票投资管理暂行办法》为保险资金直接入市放行。《办法》指出，保险机构投资者投资股票的比例，按照成本价格计算，最高不超过该公司上年末总资产规模的5%。到2004年８月末，保险资金运用余额已达10012亿元。业内人士估计，按照投资股票比例最高5%的限制，保险资金投入股市的规模将在500亿至600亿元之间。 　　自从国家允许保险资金投资资本市场以来，不管是间接投资还是直接投资，都对保险资金运用有一个比例规定。现在，保险公司资金投资资本市场

3、的比例问题是大家讨论比较多的一个问题。而对其中比较有代表性的投资于股票市场的比例讨论就更加激烈。有人认为，我们应该提高保险资金投资于股票市场的比例，现在美国保险资产20%左右投资于股票，英国的比例更是高达48%，香港为22%左右，新加坡为17%左右。在所有的投资渠道中，股票市场的平均投资回报最高。以OECD国家（包括澳大利亚、加拿大、荷兰、法国、德国、意大利、日本、新西兰、瑞典、瑞士、英国、美国等国）资产平均真实收益率（剔除通货膨胀的因素）为例，在过去近30年的时间里（1970~2000年），国内股市的投资回报率为8.0%，国外股票市场的投资回报率也达到了7.1%。而贷款的

4、回报率只有股票的一半，公司债券和政府债券的回报率和股票的投资回报率差距更大，政府债券的回报率只有股票投资回报率的五分之一。5_____________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________________ 　　但是，大多数的意见认为，应该严格限制我国保险资金投资于资本市场尤其是股票市场的比例。资本

5、市场是影响保险投资的重要市场环境，在目前我国资本市场还很不完善的情况下，保险投资面临很大的风险。 　　事实上是不是这样呢？我们以保险资金之前投资的证券投资基金为例，2004年中国资本市场哀鸿遍野，合资基金业绩却全面飘红。 　　首先我们看偏股型基金，在这个类别的基金中，合资基金管理公司的基金绩效表现情况明显偏好。统计显示，运作满1年且公布净值的偏股型基金共有27只，其中，合资基金管理公司的基金有7只。这些合资基金管理公司的基金业绩都比较好，不仅净值增长率全部为正，而且全部处于2004年度净值增长率排名的前半部分。净值增长率排名前10位的基金中，有5只基金属于合资基金管理公司，

6、其中，湘财合丰成长列净值增长率排名第一位，净值增长率为17.09%，华宝宝康消费品、景顺长城优选股票分别排在净值增长率的第3和第4位，净值增长率分别为8.34%和7.63%。即使是合资基金管理公司中绩效“最差”的基金--湘财合丰稳定，也取得了净值增长率第13名的较好成绩，净值增长率为1.82%。 　　 　　第二，在平衡型基金中，合资基金管理公司旗下基金的绩效表现情况一般。统计显示，运作满1年且公布净值的平衡型基金共有9只，其中有5只基金属于合资基金管理公司。在此类基金中，2004年度净值增长率前两位的基金均为内资基金公司的基金，它们是易方达平稳增长、广发聚富。多数合资基金管

7、理公司旗下基金的净值增长率属于中游水平，排名第3至第6位的基金全部为合资基金管理公司的基金。国联安基金管理公司旗下的基金--德盛稳健绩效表现最差，2004年度的净值增长率为-4.62%，列全部平衡型基金中的最后一位。 　　5__________________________________________________________________________________________________________________________________________________