湘财祈年股指期货周报20071008

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1、湘财祈年：股指期货周报20071008一、上周市场回顾上周国内A股延续着以往长假前的谨慎行情，长假期间的不确定性使得部分市场观望气氛浓厚，市场交易不活跃，成交量也创出本轮行情以来新低。虽然指数在前半周连续下跌之后，周四和周五出现大幅拉升，周K线再创历史新高，表明市场对于节后行情较为看好，但在获利和估值的双重压力下指数短期内仍存在较大的调整压力。从上周市场表现来看，投资者的谨慎使得权重板块和权重股的普遍下跌、同时市场缺乏领涨板块和带动人气的题材是上周市场出现下跌的主要原因。纵贯以往节前表现情况，节前成交量严重萎缩基本是市场常态，所以上周指

2、数表现也在预料之中。从五个交易日的表现来看，指数在前个交易日出现连续下跌之后，周四和周五出现大幅上扬，并创历史新高，表明多头依然占据市场主动，市场对节后行情较为看好。技术面上，周K线连续六周收阳，上涨过程中随有调整，但仍获得均线有限支撑，同时均线依然保持多头排列，上升趋势明显。二、上周沪深300与股指期货表现上周股指期货四个交易合约相对现货表现各异，除IF0710外其他三个合约均大副上涨，且涨幅远超过沪深300指数，股指期货表现明显强于现货市场。随着IF0710变成交割合约，因其存在远超过合理水平的贴水而成为市场做空的主要合约，该合约上

3、周下跌4.78%。其他合约均上涨，涨幅均在20%左右，其中IF0711周涨幅最大，达到24.20%；IF0712周涨幅为19.99%，IF0803周涨幅为20.90%。从附图1的现货和期货的走势图来看，大多股指期货走势明显强于现货市场，与现货出现较大偏离，表现更为强势。在期货表现强于现货市场的同时，远期合约总体表现也明显强于近期合约，表明投资者对于未来市场走势依然充满信心，做多远期合约得到市场普遍认可。上周股指期货大幅上扬，除投资者对长假后行情看好因素外，近期举行的股指期货仿真大赛也点燃了投资者参与热情，推动了股指期货价格不断攀升。技术

4、面上，除IF0710外其他三个合约基本依托5日均线展开上攻行情，虽然现货指数上周调整不断，但在趋势交易者的推动下股指期货合约则连续上涨，涨幅是现货市场涨幅的近10倍，多头效应和上升趋势明显；均线方面，远期合约均线呈顺序排列，上行趋势显著，表明股指期货远期合约上攻态势依然保持良好；而近期合约IF0710的5日均线和10日均线出现纠缠，但中长期均线仍保持上涨态势，短期内该合约还存在调整压力。成交量和持仓量方面，附图2显示上周四个合约的成交和持仓量变化情况，各合约成交量稳步增加，持仓量也基本保持增加态势。另外，附图3的股指期货各合约对现货价格

5、贴水变化趋势图显示，除IF0710因变成交割合约而出现贴水缩小，其他合约贴水均大幅增加，其中IF0711贴水也首次突破2000点，达2122.19点，IF0712和IF0803贴水更分别高达3279.19点和3772.19点，远期合约贴水的持续增加说明投资者对于未来指数大幅上扬信心十足，另一方面来看，远远超过合理水平的贴水也说明市场接近疯狂，缺乏理性，存在着较大的修正风险，这一点在后期的行情中应该引起投资者注意。附图4对股指期货合约间的价差变化进行刻画，从中我们可以看出，上周各合约间价差均有所扩大，远近期合约和近期合约间价差扩大较大，而

6、远期合约间价差则增长较小，这主要是由于上周IF0711的出色表现。远近合约间不同的市场表现也给市场后期利用远近期合约表现的差异性进行跨期套利创造了机会。三、本周市场与股指期货走势研判本周将是国庆长假后第一个交易周，根据以往国庆长假以后市场表现统计来看，长假后市场交易将逐渐活跃，成交量较节前也会成倍数增长；近三年来长假后第一周只出现了一次下跌情况，其他均出现不同程度上涨，这也从一定程度上说明本周市场成交量将会逐渐恢复到以往正常水平，指数出现上涨可能性非常大。基本面上，十一长假期间外围股市均呈现强劲表现，亚洲、美国和欧洲主要股指涨幅较大，甚

7、至创出历史新高。国庆期间欧洲和美国主要股指涨幅均在2%左右，道工业指、标普500、纳斯达克创出历史新高，一扫前期次级信贷危机给市场带来的阴霾；伦敦FTSE、德国DAX和法国CAC40虽没有跟随美国创出新高，但离前期高点仅一步之遥。香港股市在国庆期间也创出历史新高，恒生指数涨幅达2.54%，国企指数涨幅更是高达3.07%。外围股市的强劲表现无疑将会点燃本周市场做多热情，对市场走势产生重要影响。资金面上，在建设银行、中海油服、中国神华等红筹股近几周的持续回归IPO之后，市场资金面本周有望在连续抽血之后获得暂时休息，前期因资金面紧张所造成的市

8、场恐慌情绪也会得到缓解，这也有助于本周指数继续上行。技术方面，在经历上周前三个交易日的调整之后，周四和周五强势反弹，指数再创历史新高，均线也呈现多头排列；尽管上周出现调整，指数一度跌破5日和10日均线，但2