不良贷款证券化的运作思路

《不良贷款证券化的运作思路》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、不良贷款证券化的运作思路选送单位：南方证券有限公司研究所课题研究人：沈沛许均华刘敏目录引言1、不良贷款证券化的总体思路2、股权操作方案Ⅰ的具体设计2.1基本结构及操作流程2.2参与主体2.3股权操作方案Ⅰ所涉及的一些问题3、股权操作方案Ⅱ的具体设计3.1基本结构与操作流程3.2折扣率及债权转股权的转换比率的确定3.3重组的安排3.4股权退出3.5债权转股权对债务企业的影响4、债权操作方案Ⅰ的具体设计4.1基本结构及操作流程4.2信用增级的设计4.3信用增级结构下的现金流图5、债权操作方案Ⅱ的具体设计6、需要研究解决的几个

2、问题内容提要：解决国有商业银行的不良贷款问题有许多提案，这其中，依托资本市场这一平台提出可行性操作的方案是不良贷款证券化。在思路聚集于资本市场后，针对操作所用的不同工具，又可对该方案进行细分，如股权或债权方案。同时，对国际上标准的资产证券化涉及的各个方面，不良贷款的证券化尚须依据中国国情进行修正。具体而言，将证券化中发行的证券从单纯的债券拓展为债券与股票并举，以及对具有非稳定现金流的不良贷款的证券化作更大程序的信用增级，这将是中国不良贷款证券化的关键。而所有与不良贷款证券化有关的运作，都需要一个载体，在中国这一载体的表现

3、形式就是终于应运而生的金融资产管理公司。引言20我国四大国有商业银行（工商银行、农业银行、建设银行和中国银行，以下所说商业银行指该四大银行）存在大量的不良贷款。造成银行不良贷款的原因是多方面的，有政策方面的因素，有宏观经济环境变化的因素，也有银行自身经营不善方面的问题。大量的不良贷款的存在，严重影响了银行功能的正常发挥，严重威胁着国家整个金融体系的安全。解决银行的不良贷款问题迫在眉睫，刻不容缓。解决银行不良贷款问题，可以根据严重程度的不同以及形成原因的不同而采取不同的方式。对于确实无法收回的坏帐贷款，可以采取国家财政核销

4、和银行自身消化相结合的方法；对于那些存在盘活可能性的不良贷款，可以采取由资产管理公司进行集中管理的方法。为避免亚洲金融危机在我国发生，党中央、国务院特别重视对我国商业银行不良贷款的处理，采取了许多切实可行的措施。借助国际经验，成立资产管理公司就是举措之一。随着信达、华融、长城和东方资产管理公司的成立和不良贷款的划拨，资产管理公司如何运作不良贷款自然成了迫切需要研究和解决的问题。我们认为，证券化是资产管理公司运作不良贷款最重要的手段，是资产管理公司的核心业务，其他业务在相当大程度上是为证券化业务服务的。下面我们以资产管理公

5、司作为运作主体，来探讨不良贷款证券化的具体操作方案，供大家参考。1．不良贷款证券化的总体思路20证券化是指以缺乏流动性、但具有稳定的现金流的资产作抵押，发行可以在金融市场上出售和流通的证券，据以融通资金的过程。证券化业务本世纪七十年代兴起于美国，并于八十年代在欧洲市场上获得快速发展，九十年代开始进入亚洲市场。从国际经验来看，可以证券化的资产是那些具有稳定的现金流的资产。我们现在研究的进行证券化的资产是资产管理公司从商业银行接受的不良贷款，因此，证券化的具体操作就有必要对国际标准化的运作流程进行修正。具体而言，就是将证券化

6、中发行的证券从单纯的债券拓展为债券与股票并举，以及对具有非稳定现金流的不良贷款的证券化作更大程度的信用增级，这或许就是证券化所体现的中国特色。根据证券化发行证券品种的不同，我们可以设计不同的证券化操作方案。如果证券化中发行的证券是股票，则我们称该类方案为股权方案；如果发行的证券是债券，则我们称该类方案为债权方案。同时在这两个总的方案下面依据债务重组的不同形式我们还可以设计出相应的子方案。我们先来考察股权方案。股权方案的设计与债务企业和银行间的债务重组有关。所谓债务重组，是指债主体在债务人偿债困难的情况下，依据有关法规，通

7、过双方协商、行政仲裁、法院判决等形式，使债关系向有利于债务人的方向转化。与证券化有关的银企债务重组的具体运作可分为三类:一类是以资抵债，即债务企业转移其资产给债权银行以清偿债务；二类是债权转股权，其实质是为债务企业增资；三类是以股权清偿债务，即债务企业将其所拥有的其它公司的股权用于清偿对债权银行的债务。20对于以资抵债型，资产管理公司的运作方案可设计成如下：首先是拥有企业不良债权的商业银行将不良债权出售给资产管理公司，资产管理公司接受债务企业以资抵债方案。资产管理公司在获得抵债资产后，以这些资产组合（或资产池）作为发起人

8、资本，与高新技术企业（或吸收高科技成果以技术入股）合作，成立一家股份制公司，公开上市。待上市公司运作一定期限后，资产管理公司再将股权转让，转让所得作为支付给商业银行的对价资金。该方案我们称为股权操作方案Ⅰ。对于债权转股权型，资产管理公司的运作方案如下：首先由商业银行将其所拥有的对债务企业的债权转移给资产管理公司，资产