电厂日耗快速回落

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-2-摘要经济增长：电厂日耗快速回落生产：电厂日耗快速回落。（1）电厂日耗快速回落。10月20日，南方八省电厂日耗为175.6万吨，较10月13日的191.5万吨下降8.3%。10月22日，6大发电集团平均日耗为79.7万吨，较上周的81.4万吨下降2.1%。当前国内终端电厂负荷大多维持在60%-70%，随着“金九银十”接近尾声，钢铁、冶炼、水泥等行业企业将迎来错峰生产，工业用电面临回落。（2）高炉开工率高位运行。10月21日，全国高炉开工率82.1%，较10月14日下降0.6个百分点；同期，唐山钢厂高炉开工率58.7%，较10月14日上升3.2个百分点；产能利用率75.1%，较上周上升0.7个百分点。根据Mysteel数据，当前钢厂利润平均在-117元/吨左右，普遍处于亏损状态，且由于原材料价格高位、成材价格下跌，亏损仍有扩大的趋势。（3）轮胎开工率窄幅波动。10月20日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率52.1%，较10月13日下降6.8个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率64.7%，较10月13日上升0.4个百分点。（4）江浙地区涤纶长丝开工率温和回落。10月20日，江浙地区涤纶长丝开工率73.2%，较10月13日回落1.4个百分点；同期，下游织机开工率61.8%，较10月13日回落0.1个百分点。（5）全国整车货运流量连续两周明显回落。10月25日，全国整车货运流量指数较10月18日下降1.9%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别下降5.1%/下降1.4%/上升2.6%/下降10.3%/上升0.4%。进入10月后，受散点疫情影响，整车货运流量与往年的差距较之前拉得更大。需求：集运运价指数跌幅放缓。（1）地产销售平淡。10月1日-25日，30大中城市商品房日均销售面积为32.0万平方米，较9月同期（36.6万平）环比下降12.6%，较去年10月（39.6万平）下降19.1%，较2020年10月（50.0万平）下降36.0%，较2019年10月（50.7万平）下降36.9%。（2）车市消费受到抑制。10月第三周的总体狭义乘用车市场零售达到日均5.3万辆，同比下降1%，环比9月同期下降16%。10月初疫情“点多、面广”，黄金周消费出现较大降幅，随着各地防控加严，预计将继续抑制车市恢复。10月第三周的总体狭义乘用车市场批发达到日均7.0万辆，同比增长23%，环比9月同期下降4%。（3）钢价延续跌势。10月25日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较10月18日分别下跌1.5%、下跌3.8%、下跌1.3%和下跌0.4%。10月以来，上述品种环比分别下跌0.6%、下跌1.4%、下跌1.1%和上涨0.9%，同比分别下跌30.3%、下跌26.8%、下跌31.9%和下跌30.8%。房地产用钢仍显低迷，对钢材消费提振有限，钢材需求整体偏弱。钢材库存季节性回落。10月21日，五大钢材品种库存1035.4万吨，较10月14日下降42.7万吨。（4）水泥价格温和上涨。10月25日，全国水泥价格指数较10月18日上涨1.0%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨1.2%和上涨1.4%，较全国平均水平更强。本周各地水泥价格普遍上涨，其中华东地区天气晴好，需求尚可，原材料成本上涨推高水泥价格；西南地区则受能耗双控限电限产影响，上调水泥价格。水泥价格同比跌幅扩大。10月以来，水泥均价环比上涨4.6%，同比下跌27.5%。（5）玻璃价格价格延续跌势。10月26日，玻璃活跃期货合约价报1408.0元/吨，较10月19日下跌4.5%；10月以来，玻璃价格环比下跌0.3%，同比下跌32.7%。（6）集运运价指数跌幅放缓。10月21日，CCFI指数较10月14日下降3.3%；同期SCFI指数下降1.9%。船司持续采取减班、并班等方式减少供给，带动运价跌幅逐渐减小。另外，波斯湾线、东南亚线等近洋线运价近两周已经率先企稳。10月以来，CCFI指数同比下跌39.4%，环比下跌23.2%；SCFI指数同比下跌60.9%，环比下跌23.4%。

1摘要通货膨胀：猪价上行幅度放缓CPI：农产品价格指数转为下跌。10月26日，农产品批发价格指数较10月19日下降0.2%。分品种看，上周截止10月25日，鸡肉（上涨1.9%）>鸡蛋（上涨1.5%）>羊肉（上涨0.8%）>水果（上涨0.6%）>猪肉（上涨0.1%）>牛肉(下跌0.9%）>蔬菜（下跌2.4%）。猪价上行幅度放缓。10月25日，猪肉平均批发价为35.0元/公斤，较10月18日上涨0.1%。近期肥猪和标猪的价差拉大，导致养殖户出现非理性的过度压栏惜售和二次育肥，加剧了生猪供应相对紧缺的局面，后续可能出现集中出栏造成猪价大幅波动的情况。PPI：原油价格弱反弹。10月25日，布伦特和WTI原油现货价报91.8和85.3美元/桶，较10月18日分别上涨3.7%和上涨3.0%。API数据显示，截至10月21日当周，精炼油库存增加63.5万桶，汽油库存减少227.8万桶，同时，美国战略石油储备在近期降至1984年以来的最低水平，再度引发市场对供应紧张的担忧。铜铝回落。10月25日，LME3月铜价和铝价较10月18日分别下跌0.6%和下跌1.2%。10月以来，LME3月铜价环比下跌1.6%，同比下跌21.8%；LME3月铝价环比上涨0.3%，同比下跌24.3%。10月28日LME将公布是否对俄铝实施制裁，若制裁成立，俄铝或将寻求中国市场的接纳，带动国内铝供应转松；若制裁不成立，则前期运往交易所仓库的俄铝有望流出。国内商品指数环比涨幅收窄。10月25日，南华工业品指数较10月18日下跌1.0%；10月24日，CRB指数较10月17日上涨0.04%。10月以来，南华商品指数环比上涨0.5%（前值上涨1.3%），同比上涨2.5%（前值上涨10.0%）；CRB指数环比下跌1.6%（前值下跌3.4%），同比下跌1.1%（前值上涨2.4%)。-3-

2经济增长篇-4-

3行业环比（阴影：环比走弱）环比22-1022-0922-0822-0722-0622-0522-0422-0322-0222-0121-1221-1121-10土地成交面积三月移动平均（周）-7.6%2.0%1.4%17.0%10.2%17.6%-5.6%-32.8%-12.1%0.8%29.4%5.0%-7.3%一线9.0%-5.4%-5.3%14.9%72.1%16.5%-20.3%-55.0%2.3%-21.7%53.1%-8.6%71.8%二线-10.2%-0.7%0.4%18.6%10.0%20.3%-4.3%-30.9%-12.7%-2.8%7.8%6.6%-4.6%房地产三线-7.6%3.8%2.3%16.3%7.9%16.3%-5.6%-32.0%-12.6%4.3%41.3%5.2%-12.2%房地产销售面积（周）-27.0%10.7%-6.0%-31.6%79.7%5.8%-12.3%20.9%-20.4%-34.7%15.2%20.4%-16.4%一线-35.1%21.2%-2.2%-20.2%155.7%6.8%-34.8%-7.1%-27.1%-18.5%8.8%15.8%-3.4%二线-24.4%4.7%-11.6%-37.9%80.0%8.4%-8.0%20.7%-34.6%-23.3%25.9%32.0%-29.4%三线-22.7%12.7%5.3%-23.3%31.3%-0.9%-3.4%64.0%-43.9%-13.4%-4.3%2.3%7.7%电力南方八省电厂日耗（周）-11.2%-9.0%7.7%24.3%6.5%-8.5%-3.9%7.5%-26.1%13.4%12.5%-0.1%-13.4%煤炭焦煤价格（日）5.0%-4.7%-0.7%-20.0%-0.1%-14.9%3.4%20.4%8.8%7.7%-0.8%-33.5%13.7%焦炭价格（日）3.0%-6.6%0.9%-17.2%-0.9%-13.8%8.2%13.3%5.3%3.2%1.1%-22.5%10.9%动力煤价格（日）-13.3%16.3%0.7%-0.9%1.3%4.1%-3.4%3.7%10.7%1.3%-17.9%-39.4%36.4%钢铁螺纹钢价格（日）-0.6%-4.4%3.6%-11.7%-6.3%-3.8%2.1%2.1%2.3%-1.9%-0.7%-14.4%1.0%线材价格（日）-1.4%-2.7%0.8%-10.2%-7.4%-3.2%2.6%0.3%2.8%-1.3%1.0%-10.7%0.9%热轧价格（日）-1.1%-1.5%-0.1%-14.0%-4.3%-6.0%0.0%2.9%1.1%1.3%0.6%-14.7%-1.7%冷轧价格（日）1.9%-1.6%-1.4%-12.7%-6.3%-2.9%0.6%0.1%1.7%-0.7%-2.2%-11.3%-0.8%唐山钢厂高炉开工率（周）-0.7%5.7%3.4%-9.5%3.9%7.3%10.7%22.4%-26.3%27.9%-8.0%-17.2%1.3%粗钢产量（旬）-0.8%6.8%-0.5%-9.7%-4.0%1.5%10.5%4.5%-1.1%0.9%12.1%-3.7%-5.5%建材水泥均价（日）4.6%2.3%0.2%-4.7%-8.4%-4.0%-0.4%1.8%-3.8%-8.7%-8.0%-1.4%24.0%玻璃期货均价（日）-0.3%-1.1%-0.9%-11.5%-4.2%-10.3%2.0%-8.5%6.8%10.2%5.5%-22.0%-9.7%交运货运流量指数（周）CCFI指数（周）-9.8%-23.1%3.4%-2.0%-6.4%-1.0%7.9%12.7%-22.8%-6.0%43.4%-30.0%-15.4%-1.4%4.1%-3.0%-14.5%0.4%3.5%-0.4%-4.9%-0.2%7.5%0.8%-1.5%3.7%SCFI指数（周）-23.3%-32.5%-14.5%-3.8%1.4%-1.9%-7.5%-6.7%-3.0%3.7%7.1%-0.8%0.1%-5-资料来源：wind经济增长：电厂日耗快速回落

4电厂日耗快速回落。10月20日，南方八省电厂日耗为175.6万吨，较10月13日的191.5万吨下降8.3%。10月22日，6大发电集团平均日耗为79.7万吨，较上周的81.4万吨下降2.1%。当前国内终端电厂负荷大多维持在60%-70%，随着“金九银十”接近尾声，钢铁、冶炼、水泥等行业企业将迎来错峰生产，工业用电面临回落。10月20日，南方八省电厂日耗175.6万吨资料来源：招商证券（周度数据更新至2022.10.20）本周6大发电集团日耗仍为近年同期最高生产端：电厂日耗快速回落10012014016018020022024026021-0121-0221-0321-0421-0521-0621-0721-0821-0921-1021-1121-1222-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-10沿海八省电厂日耗（万吨）304050607080901001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.22）6大发电集团日耗（万吨）2022202120202019-6-

5生产端：高炉开工率高位运行高炉开工率高位运行。10月21日，全国高炉开工率82.1%，较10月14日下降0.6个百分点；同期，唐山钢厂高炉开工率58.7%，较10月14日上升3.2个百分点；产能利用率75.1%，较上周上升0.7个百分点。根据Mysteel数据，当前钢厂利润平均在-117元/吨左右，普遍处于亏损状态，且由于原材料价格高位、成材价格下跌，亏损仍有扩大的趋势。全国钢厂高炉开工率高位运行资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.21）唐山钢厂产能利用率微升资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.21）100403020605090807010020/0220/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/10高炉开工率（%）高炉开工率(247家):全国唐山钢厂:高炉开工率40-7-506070809010020-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10唐山钢厂产能利用率（%）

6生产端：轮胎开工率窄幅波动轮胎开工率窄幅波动。10月20日，汽车全钢胎（用于卡车）开工率52.1%，较10月13日下降6.8个百分点；汽车半钢胎（用于轿车）开工率64.7%，较10月13日上升0.4个百分点。江浙地区涤纶长丝开工率温和回落。10月20日，江浙地区涤纶长丝开工率73.2%，较10月13日回落1.4个百分点；同期，下游织机开工率61.8%，较10月13日回落0.1个百分点。轮胎厂开工率窄幅波动江浙地区涤纶长丝开工率温和回落010203040506070809010020/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/10汽车轮胎开工率（%）全钢胎半钢胎201005040301009080706020/0420/0620/0820/1020/1221/0221/0421/0621/0821/1021/1222/0222/0422/0622/0822/10涤纶长丝江浙地区开工率（%）开工率:涤纶长丝开工率:下游织机资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.20）资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.20）-8-

7生产端：全国整车货运流量连续两周明显回落全国整车货运流量连续两周明显回落。10月25日，全国整车货运流量指数较10月18日下降1.9%；其中，上海/江苏/浙江/北京/广东分别下降5.1%/下降1.4%/上升2.6%/下降10.3%/上升0.4%。进入10月后，受散点疫情影响，整车货运流量与往年的差距较之前拉得更大。10月以来，整车货运流量指数同比下降26.1%（前值下降20.5%），环比下降9.8%（前值上升3.4%）。全国整车货运流量震荡运行（2019=100）10月物流活跃度显著回落（2019=100）2040608010012014016001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月整车货运流量指数:综合202120202022-100-80-60-40-20020402021-072021-082021-092021-102021-112021-122022-012022-022022-032022-042022-052022-062022-072022-082022-092022-10综合整车货运流量指数:当月同比（%）上海江苏浙江北京广东资料来源：G7大数据，招商证券（周度数据更新至2022.10.25）资料来源：G7大数据，招商证券（周度数据更新至2022.10.25）-9-

8需求端：地产销售平淡地产销售平淡。10月1日-25日，30大中城市商品房日均销售面积为32.0万平方米，较9月同期（36.6万平）环比下降12.6%，较去年10月（39.6万平）下降19.1%，较2020年10月（50.0万平）下降36.0%，较2019年10月（50.7万平）下降36.9%。分区域来看，一线、二线和三线城市销售面积分别同比下降16.8%、下降17.0%、下降25.4%。商品房销售表现平淡二线城市销售同比大幅改善2040608010012001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月30城商品房销售面积（万平）202120202022-100010020030040018-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10商品房日均成交面积：当月同比(%)30大中城市一线城市二线城市三线城市资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）-10-

9需求端：乘用车市场消费受到抑制10月零售同比下降3%。10月第三周的总体狭义乘用车市场零售达到日均5.3万辆，同比下降1%，环比9月同期下降16%。10月初疫情“点多、面广”，黄金周消费出现较大降幅，随着各地防控加严，预计将继续抑制车市恢复。10月批发同比增长6%。10月第三周的总体狭义乘用车市场批发达到日均7.0万辆，同比增长23%，环比9月同期下降4%。10月第三周，乘用车零售同比下降110月第三周，乘用车批发市场环比9月下降41-7日8-16日17-23日24-31日1-23日全月22年30,90752,99352,88546,23821年41,82147,09453,51878,82847,44455,54320年34,66760,21758,50999,92651,92164,30922年同比21年-26%13%-1%-3%环比9月同期-20%15%-16%-6%20%15%10%5%0%-5%-10%-15%-20%-25%-30%-90,00075,00060,00045,00030,00015,000105,000乘联会周度零售:数量与同比增速1-7日8-16日17-23日24-31日1-23日全月22年32,54052,42869,72551,63921年34,75846,17956,762114,52845,92463,62820年26,48657,46765,381114,21750,44766,90322年同比21年-6%14%23%12%环比9月同期-26%-1%-4%-8%-30%资料来源：乘联会，招商证券（周度数据更新至2022.10.23）资料来源：乘联会，招商证券（周度数据更新至2022.10.23）-11--20%-10%0%10%20%30%-120,000105,00090,00075,00060,00045,00030,00015,000135,000乘联会周度批发:数量与同比增速

10需求端：钢价延续跌势钢价延续跌势。10月25日，螺纹、线材、热卷、冷轧价格较10月18日分别下跌1.5%、下跌3.8%、下跌1.3%和下跌0.4%。10月以来，上述品种环比分别下跌0.6%、下跌1.4%、下跌1.1%和上涨0.9%，同比分别下跌30.3%、下跌26.8%、下跌31.9%和下跌30.8%。房地产用钢仍显低迷，对钢材消费提振有限，钢材需求整体偏弱。钢材库存季节性回落。10月21日，五大钢材品种库存1035.4万吨，较10月14日下降42.7万吨。钢价普跌钢材库存回落8,1007,6007,1006,6006,1005,6005,1004,6004,1003,6003,10020-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10螺纹钢钢材价格（元/吨）高线热轧板卷冷轧板卷500100015002000250030001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022钢材五大品种库存(万吨）20212020201920182017资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.21）-12-

11需求端：水泥价格温和上涨水泥价格温和上涨。10月25日，全国水泥价格指数较10月18日上涨1.0%；其中，华东和长江地区水泥价格分别上涨1.2%和上涨1.4%，较全国平均水平更强。本周各地水泥价格普遍上涨，其中华东地区天气晴好，需求尚可，原材料成本上涨推高水泥价格；西南地区则受能耗双控限电限产影响，上调水泥价格。水泥价格同比跌幅扩大。10月以来，水泥均价环比上涨4.6%（前值上涨2.4%），同比下跌27.5%（前值下跌14.1%）。水泥价格上行水泥价格同比跌幅扩大1301401501601701801902002102201月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022全国水泥价格指数2021202020192018-40-30-20-1001020304050608010012014016018020022012-1013-0413-1014-0414-1015-0415-1016-0416-1017-0417-1018-0418-1019-0419-1020-0420-1021-0421-1022-0422-10水泥月均价及当月同比全国水泥价格指数：月均当月同比，%（右轴）资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）-13-

12需求端：玻璃价格延续跌势玻璃价格回落玻璃价格同比跌幅收窄玻璃价格延续跌势。10月26日，玻璃活跃期货合约价报1408.0元/吨，较10月19日下跌4.5%；10月以来，玻璃价格环比下跌0.3%（前值下跌1.1%），同比下跌32.7%（前值下跌39.1%）。根据卓创数据，近期玻璃原片生产企业产销率不升反降，后期玻璃需求大概率由北向南跟随气温走弱，产业链旺季预期开始消退。8001,2001,6002,0002,4002,8003,20017-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10玻璃期货价：元/吨期货结算价(活跃合约):玻璃-60-40-2002040608010012005001,0001,5002,0002,5003,0003,50017-1018-0118-0418-0718-1019-0119-0419-0719-1020-0120-0420-0720-1021-0121-0421-0721-1022-0122-0422-0722-10玻璃期货价：当月同比玻璃结算价：月均玻璃期货结算价(活跃合约)月同比，%资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.26）资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）-13-

13需求端：集运运价指数跌幅放缓集运运价指数跌幅放缓。10月21日，CCFI指数较10月14日下降3.3%；同期SCFI指数下降1.9%。船司持续采取减班、并班等方式减少供给，带动运价跌幅逐渐减小。另外，波斯湾线、东南亚线等近洋线运价近两周已经率先企稳。10月以来，CCFI指数同比下跌39.4%（前值下跌18.3%），环比下跌23.2%（前值下跌14.5%）；SCFI指数同比下跌60.9%（前值下跌49.0%），环比下跌23.4%（前值下跌32.5%）。集运运价指数持续回落资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.21）CCFI指数同比跌幅扩大资料来源：wind，招商证券（周度数据更新至2022.10.21）500100015002000250030003500400045005000550016/1017/0217/0617/1018/0218/0618/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/10出口集装箱运价指数CCFI:综合指数SCFI:综合指数-60-10409014019024029034016/1017/0217/0617/1018/0218/0618/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/10出口集装箱运价指数：当月同比(%)CCFISCFI-15-

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15通胀环比（阴影：环比走弱）资料来源：wind通货膨胀：猪价上行幅度放缓环比22-1022-0922-0822-0722-0622-0522-0422-0322-0222-0121-1221-1121-10农业部农产品批发价格（周）总指数猪肉牛肉羊肉鸡蛋鸡肉蔬菜水果-0.1%4.7%1.4%5.1%-6.4%-7.3%-0.1%-0.3%2.3%2.9%-2.4%7.4%6.7%11.3%1.1%6.0%0.0%34.9%4.2%11.7%1.7%-9.2%-9.3%-7.7%0.1%20.5%-0.1%0.6%-0.3%-0.6%-0.1%0.4%-0.5%-0.4%0.6%0.1%0.2%0.5%0.2%0.6%1.3%-0.8%-2.0%-2.7%-1.5%-1.7%0.4%0.7%1.3%0.3%-0.4%9.3%7.2%1.3%-6.2%2.5%12.3%1.4%-8.1%-3.5%-4.9%6.3%-4.4%1.1%3.0%1.2%0.9%-1.1%4.5%-1.0%-0.1%0.1%2.7%-0.4%0.5%9.1%3.8%12.9%-7.4%-17.1%-8.0%2.3%6.6%1.4%-9.1%5.5%20.4%-0.1%4.7%1.4%-4.9%-0.9%-3.1%-3.1%-3.1%-3.0%0.0%9.9%-2.6%4.9%7.4%3.3%6.3%3.4%猪肉（周）仔猪生猪猪肉猪粮比价5.8%15.6%12.9%15.3%-4.4%4.1%11.7%24.8%29.5%3.8%-3.5%-5.3%-9.3%-8.7%-5.8%-7.0%-11.3%-13.1%-6.7%-9.8%-11.9%-12.0%10.3%12.0%-21.8%-3.3%-6.5%-1.2%8.5%-2.0%34.8%6.5%17.1%7.0%7.2%2.8%26.0%2.1%10.4%1.4%7.8%-1.0%33.6%5.7%17.0%7.0%-2.3%34.9%4.3%26.0%-2.5%33.8%商务部大宗商品价格（周）总指数钢铁矿产有色橡胶2.1%-1.8%-2.0%-3.7%-0.1%-2.5%-2.7%0.6%0.6%4.3%-4.3%-10.8%-10.9%-10.4%-2.3%0.4%0.9%0.4%6.3%4.2%4.7%-3.2%-1.6%-1.6%5.9%-12.8%0.5%-1.0%-2.1%-5.1%-3.4%-1.2%-8.2%-2.0%-4.2%2.1%1.5%3.0%-0.4%2.8%7.0%4.6%11.6%12.1%-13.6%-0.8%0.5%1.2%3.6%4.8%0.2%-6.0%2.2%1.6%-1.3%-3.2%2.1%-2.3%-1.2%-1.7%-2.0%-1.7%1.5%3.7%5.5%大宗商品（日）布伦特WTILME铜LME铝CRB南华工业指数3.6%3.2%-10.0%-8.2%-3.7%-7.5%-3.4%-11.2%-8.3%-8.9%-12.7%-16.5%-6.9%-6.3%-10.7%9.2%8.5%4.4%7.7%-12.1%-6.0%-0.5%-7.5%21.0%12.6%17.9%18.1%10.4%15.6%3.5%1.5%2.4%-9.2%-2.6%-8.7%-3.2%-0.7%-0.4%12.1%13.7%3.3%-1.6%5.4%0.7%1.3%-3.5%-8.2%-9.4%-12.9%-2.4%-0.7%0.3%9.9%7.5%11.4%1.8%-10.9%4.1%-1.6%1.7%4.9%2.6%2.1%0.3%0.9%1.9%1.8%10.4%5.1%7.5%1.2%-13.8%7.9%0.5%1.3%4.0%0.1%-2.1%-17-

16CPI：猪价上行幅度放缓猪价上行幅度放缓。10月25日，猪肉平均批发价为35.0元/公斤，较10月18日上涨0.1%。近期肥猪和标猪的价差拉大，导致养殖户出现非理性的过度压栏惜售和二次育肥，加剧了生猪供应相对紧缺的局面，后续可能出现集中出栏造成猪价大幅波动的情况。月环比涨幅扩大。10月以来，猪肉平均批发价为34.4元/公斤，环比上涨11.3%（前值上涨6.0%）；同比上涨72.7%（前值上涨54.9%）。猪价回暖资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）猪价同比涨幅扩大资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）010203040506018-1018-1219-0219-0419-0619-0819-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10猪肉批发价平均批发价:猪肉-100-500501001502001015202530354045505517-1018-0218-0618-1019-0219-0619-1020-0220-0620-1021-0221-0621-1022-0222-0622-10猪价，当月同比月均（元/公斤）猪价当月同比（%，右轴）-18-

17CPI：农产品价格指数转为下跌农产品价格指数转为下跌。10月26日，农产品批发价格指数较10月19日下降0.2%。分品种看，上周截止10月25日，鸡肉（上涨1.9%）>鸡蛋（上涨1.5%）>羊肉（上涨0.8%）>水果（上涨0.6%）>猪肉（上涨0.1%）>牛肉(下跌0.9%）>蔬菜（下跌2.4%）。10月以来，农产品批发价格指数同比上涨6.3%（前值上涨13.6%）；环比上涨下跌0.1%（前值上涨4.8%）。农产品批发价格指数转为下跌10月以来，农产品价格同比涨幅收窄资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）901001101201301401501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.26）2022农产品批发价格200指数20212020201920186.372.71.621.912.8-10010203040506070-4.2200指数猪肉牛肉羊肉鸡蛋鸡肉15.9-8.9蔬菜水果农产品批发价格：同比(%)2022-092022-10-19-

18PPI：油价弱反弹资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）油价弱反弹。10月25日，布伦特和WTI原油现货价报91.8和85.3美元/桶，较10月18日分别上涨3.7%和上涨3.0%。API数据显示，截至10月21日当周，精炼油库存增加63.5万桶，汽油库存减少227.8万桶，同时，美国战略石油储备在近期降至1984年以来的最低水平，再度引发市场对供应紧张的担忧。10月以来，布伦特和WTI现货月均价环比上涨3.6%和上涨3.2%（前值分别为下跌10.0%和下跌8.2%），同比分别上涨11.4%和上涨6.8%（前值分别为上涨20.5%和上涨17.7%）。油价反弹油价同比涨幅收窄资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）02040608010012014018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10原油现货价，月均（美元/桶）布伦特WTI-80-30207012017022027018/0118/0418/0718/1019/0119/0419/0719/1020/0120/0420/0720/1021/0121/0421/0721/1022/0122/0422/0722/10原油现货价：当月同比(%)布伦特WTI-20-

19PPI：铜铝回落铜铝回落。10月25日，LME3月铜价和铝价较10月18日分别下跌0.6%和下跌1.2%。10月以来，LME3月铜价环比下跌1.6%，同比下跌21.8%；LME3月铝价环比上涨0.3%，同比下跌24.3%。10月28日LME将公布是否对俄铝实施制裁，若制裁成立，俄铝或将寻求中国市场的接纳，带动国内铝供应转松；若制裁不成立，则前期运往交易所仓库的俄铝有望流出。国内商品指数环比涨幅收窄。10月25日，南华工业品指数较10月18日下跌1.0%；10月24日，CRB指数较10月17日上涨0.04%。10月以来，南华商品指数环比上涨0.5%（前值上涨1.3%），同比上涨2.5%（前值上涨10.0%）；CRB指数环比下跌1.6%（前值下跌3.4%），同比下跌1.1%（前值上涨2.4%)。铜铝回落资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）国内商品指数同比涨幅收窄资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）1,0002,0003,0004,0005,0006,0007,0008,0009,00010,00011,000100015002000250030003500400004/1006/1008/1010/1012/1014/1016/1018/1020/1022/10有色期货官方价（美元/吨），月均期货官方价:LME3个月铝:月期货官方价:LME3个月铜:月-50-30-10103050709011009-1010-1011-1012-1013-1014-1015-1016-1017-1018-1019-1020-1021-1022-10商品指数：当月同比（%）南华工业品指数CRB价格指数-21-

20PPI：工业品价格分化10月以来，工业品价格表现分化。除了动力煤、热轧板、线材、螺纹钢价格环比仍为下跌以外，其他工业品价格环比均为上涨，其中焦煤、焦炭、水泥涨幅居前。10月以来，多数工业品价格同比跌幅走阔。冷轧板、热轧板、玻璃价格同比跌幅收窄，其他工业品价格同比跌幅均走阔。10月以来，工业品价格分化资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）10月以来，主要工业品价格同比跌幅走阔资料来源：wind，招商证券（日度数据更新至2022.10.25）4.03.53.02.52.01.51.00.50.0(0.5)(1.0)(1.5)(2.0)(2.5)120100806040200-20-40-60-80-100-120-140-160-18019-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10工业品价格：月环比(%)螺纹钢热轧板卷焦煤高线水泥焦炭冷轧板卷玻璃动力煤PPI环比（右）-10-505101520-100-200-300400300200100070060050019-1019-1220-0220-0420-0620-0820-1020-1221-0221-0421-0621-0821-1021-1222-0222-0422-0622-0822-10工业品价格：月同比(%)螺纹钢热轧板焦煤高线水泥焦炭冷轧板玻璃动力煤-22-PPI同比（右）