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1、复旦大学硕士学位论文房地产泡沫问题研究兼论我国房地产市场价格泡沫姓名:孙鸾申请学位级别:硕士专业:金融学指导教师:干杏娣20040410摘要迅速发展的房地产市场是近年来中国经济一道亮丽的风景线,其中飞速上扬的房地产价格也引起了多方的关注,以及对于房地产价格是否存在泡沫的争论。本研究主要对房地产市场泡沫经济的形成进行了理论探讨,并结合上海、杭州等实际情况,对我国房地产市场现状是否存在泡沫以及泡沫是否会崩溃进行初步研究。本文首先在对泡沫经济进行文献综述的基础上,对国内外泡沫经济的演变(90年代日本泡沫经济的崩溃、97年东南亚金融危机)进行回顾,并从中分析出经验教训.对
2、房地产市场价格泡沫的分析,一般是在股票市场股利折现模型的基础上,来分析房地产市场的价格泡沫;而本文借鉴了(袁志刚和樊潇彦,2003)房地产市场理性泡沫模型,分析了房地产价格泡沫的微观形成机制。认为由于银行的信贷扩张,包括面向开发商的贷款,以及面向消费者的消费贷款,突破了房地产市场原有的平衡,从而推高了房地产市场价格,形成泡沫。主要结论:银行体系的信贷扩张以及货币政策的扩张对房地产泡沫的形成有重大的推动作用。其后,又分析了影响房地产价格泡沫的若千宏观经济因素,如通货膨胀,股票市场发展,宏观经济增长率等。第三章回顾了对我国房地产市场自80年来开始的发展,并重点分析了近
3、年来实行的土地成本上升,建筑成本上升,房地产信贷政策等与房地产泡沫形成的关系。在此基础上,结合我国房地产市场发展的实际情况,逐个国内外对于房地产泡沫的判断与分析指标,如空置率、投资性购房占整体购房比重、房地产贷款占整个金融体系贷款的比重等。最终选择可控、可测并且与房地产市场密切相关的七个指标构成我国的房地产价格泡沫防范体系:房地产开发投资额占全社会固定资产投资额的比例,房地产贷款占整个银行体系贷款比重,投资性住房占整体购房比重,房价收入比,房地产投资开发增幅与GDP增长率之比,土地价格增长指数与GDP增长率之比和商品住宅预售指数与GDP增长率之比。并对每个指标设置
4、了预警线和警戒线两个层次。在此基础上,依据该指标体系,对我国以及上海的房地产市场进行分析,得出结论:我国房地产市场虽然近年来发展比较迅速,但是整体房地产的价格水平仍然没有超过警戒线水平,但是己经超过了预警水平,出现过热,必须加以适当的政策调控,防止金融危机的爆发。最后,本文对我国房地产市场泡沫崩溃的预防提出相关的风险防范的政策建议。关键词:房地产价格泡沫防范体系泡沫经济理性泡沫房地产信贷扩张论文分类号:F2933ABSTRACTRecentfinancialcrisisshowedthatifacountrycan'tefectivelycontrolbubble
5、sintherealestatemarket,thesebubbbleswillbringhugenegativeimpacttotherealeconomyandthewholesocietywhentheyburstsuddenly.Withitsrecentquickgrowth,realestateindustryhasbecomeapillarindustryofChina.Thefastexpansionofrealestatemarkethasattractedmuchatentionfromallrespectsandheatedargumento
6、nwhethertherearepricebubblesintherealestatemarket.Thispaperwillfirstlymakeatheoreticalstudyontheformofbubbleeconomyinrealestatemarket,andthenwilldoafundamentalresearchonthepresentstatusofrealestatemarketbasedonthedataofShanghai,Hangzhouandothercities,suchaswhethertherearebubblesinreal
7、estatemarketandhowtopreventtheburstofbubbleeconomy?Thepaperstartswiththedefinitionofbubbleeconomyandthengivesabriefsummaryoftheliteratureonbubbleeconomy.Andthenitmakesaretrospectonthehistoryofbubbleeconomyathomeandabroad,suchastheburstofbubbleeconomyinJapanandthesouthAsianfinancialcri
8、sisin
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