利息保障倍数：赣粤高速为例

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1、v1.0可编辑可修改利息保障倍数的计算，对在银行工作的同志来说，是一个基本的衡量客户还债能力的指标。MBA智库百科定义是：息税前利润与利息费用（注意：不是财务费用）之比。一般认为，当利息保障倍数在3或4以上时，公司付息能力有保障，低于这个数，就要考虑公司有无偿还本金和支付利息的能力。但利息保障倍数的计算却是需要一点专业知识的。原因是利息费用、财务费用的会计处理上有问题。请看例子：2011年，赣粤高速在全国银行间债券市场上发行12亿元的短期融资券，大公国际资信评估有限公司对该债券的评级为A-级，这是短期债券的最高评级。大公国际给出

2、了赣粤高速2008、2009、2010年的利息保障倍数，分别为、、。4v1.0可编辑可修改看看2010年，大公国际对利息保障倍数的计算：2010年，赣粤高速的利润总额为165966万元，财务费用为17448万元。息税前利润为183414万元（165966+17448）。评级人员简单的给出了赣粤高速2010年的利息保障倍数：183414/17448=。这是直接以财务费用数作为利息费用来计算的，根本没有考虑资本化利息部分。其实，就是财务费用部分也是要细细考虑的。请看：表一、赣粤高速2010年财务费用单位：万元项目本期发生额利息支出9

3、118减：利息收入896未确认融资费用4577应付债券利息调整4535其他（手续费之类）113合计174484v1.0可编辑可修改大公国际，由于不知道（也可能是装糊涂）财务费用是个比较混杂的项目，里面既有利息费用，也有利息收入，还有非标准化债务的利息（如可转债的利息就不是真正的利息）。因此，至少要调整“利息收入、其他”，所以，费用化的利息费用应该是：17448+896-113=18231万元。还有利息的资本化问题要考虑。赣粤高速给出了利息资本化资料，如下：表二2010年利息资本化情况单位：万元项目工程进度（％）利息资本化累计金额

4、本期利息资本化金额彭湖高速公路一期10026561364彭湖高速公路二期93665620昌九省庄至蛟桥段技术改造项目1005656昌奉高速公路项目4020011959奉铜高速公路18430430合计—58074430经过两番调整之后的利息保障倍数应该是：(165966+18231)/(18231+4430)=差距是明显的。4v1.0可编辑可修改再以格力电器作为极端例子：格力电器2010年财务费用单位：万元项目本期发生额利息支出减：利息收入汇兑损失减：汇兑收益银行手续费其他合计格力电器的财务费用是个负数，如果直接以财务费用作为利息

5、保障倍数的分母，不闹笑话才怪！4