2017年8月海通证券研究向外发送报告清单2

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1、2017年8月海通证券研究所向外发送报告清单2类型作者标题日期摘要公司报告杜市伟东方园林8月11日【内容提要】(002310)业绩超2017H1业绩超预期，Q2营收及净利润双双大幅好预期，PPP龙头转。公司2017H1营收49.84亿元同增70.79%；归母净效应越加明显利润4.68亿元同增57.40%；扣非后归母净利润5.86亿元（处置子公司股权影响投资收益约-1.21亿元），同增129.41%，超出市场预期。公司业绩高增长主要源于1）公司PPP业务积极拓展，在手订单稳步落地，工程建设业务实现收入增长56.31%；2）环保业务发展迅猛，收入同比增长137.45%；3）苗木销

2、售受益行业需求旺盛，收入由去年同期的4940元激增至1.19亿元。分季度看，Q2单季实现营收37.55亿元，同增73.36%；归母净利润5.03亿元，同比增长38.15%，较Q1双双大幅好转。主营业务毛利提升彰显行业龙头优势，股权处置及坏账致净利率下降。公司2017H1综合毛利率为31.94%，同增2.82个百分点，领先行业平均水平。公司销售费用率同增0.08pct至0.36%；管理费用率10.81%，同增0.24pct；财务费用率3.55%，同降1.25pct。公司2017H1处置富阳申固环保再生有限公司60%股权致投资收益减少1.21亿元，坏账计提由2016年同期2338

3、.48万元上升至1.09亿元，导致公司2017H1净利率同比下降0.81pct至9.38%。PPP园林龙头，强大的营销与融资能力促公司PPP业务快速发展。公司凭借其强大的营销能力和业内领先的融资能力，PPP业务实现快速发展。截止2017H1，公司中标PPP订单投资总额达286.11亿元，为2016年营收3.34倍；成立SPV公司44家，完成股权投资28.56亿元；其中2017H1新设SPV12家，新增股权投资9.42亿元，项目公司落地节奏加快。公司已与中国工商银行、中信银行、国开行、中国银行等达成合作，将有效解决PPP项目公司融资落地问题，为公司PPP业务实现快速发展提供坚实

4、基础。内生外延并举促环保业务高速成长，大力发展全域旅游。公司转型水系治理、固废危废处理和全域旅游三大核心业务成效显著：2017H1公司水系治理稳步前行（收入同增29.57%），固废处置及生态修复收入实现翻番；同时公司完成收购南通九洲环保及杭州绿嘉净水剂科技公司，完善环保布局。此外，公司大力发展全域旅游业务，在实施项目总投资额已达38.80亿元，未来有望成公司增长新亮点。1类型作者标题日期摘要激励到位公司发展内生动力足，三季度业绩指引彰显信心。公司第二期员工持股计划总计15亿元于2017年7月购买完毕，成本价15.96元/股；第三期股权激励计划提上日程，激励到位，员工利益高度绑

5、定，公司内生增长动力十足。公司2017三季度业绩预计同增50-80%，彰显公司下半年经营信心。盈利预测及估值。预计公司2017-2018年EPS分别为0.79元和1.25元，考虑到1）公司PPP龙头优势显著，强大的融资能力保障项目落地效率，2）环保与全域旅游业务发展迅速，给予2017年30倍估值，合理价值23.7元，维持“买入”评级。主要风险：业务毛利率下滑风险；资金短缺风险；PPP不及预期风险。公司报告邓勇，朱军通源石油8月11日【内容提要】军(300164)各板块通源石油公布2017年半年报。2017H1，公司实现业务快速发展，营业收入3.05亿元，同比+156.47%；

6、实现归属于母公2017H1扭亏为司净利润407.85万元，同比+134.88%，实现扭亏为盈盈。2017H1公司压裂增产一体化业务快速发展，海外市场业务快速增长，公司收入实现大幅增长。公司本部完成产品经营向技术服务转型，2017H1营业收入同比增长199.30%。2017H1公司射孔及爆燃压裂作业中标工作量较往年实现大幅增长；新一代燃压裂增产技术、定面射孔和桥塞射孔等新技术成功开发了中西部等市场，上半年实现收入同比增长超50%。同时，公司开拓增产压裂EPC业务新模式，成为上半年本部业务重要的支撑点。外延布局国内油服产业链一体化，2017H1经济效益逐渐释放。2016年，公司增

7、发收购大庆永晨剩余55%股权，实现对大庆永晨100%控股。此外，公司还参股一龙恒业18.07%股权和胜源宏16.5%股权，与公司现有业务形成协同效应。2017H1，永晨石油营业收入同比增长1030.12%，一龙恒业营业收入同比增长53.82%。收购北美油服企业，全球化布局射孔业。2017H1，安德森公司持续获得APACHE、SURGE、HENRY等优质油公司的订单，工作量大幅增加，上半年营业收入同比增长131.52%。Cutters公司上半年营业收入达3600万美元，同比增长近100%。客户结构转变，海