中国外债规模多因素研究

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1、中国外债规模多因素研究　　摘要：本文建立VAR模型，借助1985～2010年的数据，运用脉冲响应函数及方差分解方法对影响我国外债的因素做出分析。Abstract：ThispaperestablishedVARmodel，throughthedatafrom1985to2010，usedimpulseresponsefunctionandvariancedecompositionmethodtomakeanalysisfortheinfluencingfactorsofChina’sforeignd

2、ebt.关键词：外债规模；方差分解；VAR模型Keywords：foreigndebtscale；variancedecomposition；theVARmodel中图分类号：F812.5文献标识码：A文章编号：1006-4311（2013）29-0134-030引言欧洲债务危机的爆发，对包括希腊，西班牙，意大利等欧洲国家国内经济造成了严重的影响，其中希腊更是有脱离欧盟的危险。美国债务危机以美国政府最终提高债务上限而得到暂时的缓和，但是根本问题并没解决。这些问题都围绕着一个核心国家债务，此次我们将

3、国家债务中的外债拿出来单独讨论。9关于影响外债规模因素的分析目前国内已经有不少，国内关于分析外债规模的文章，主要有：杨大楷利用回归分析灰色关联分析等得出对外债影响最大的是以下5项因素，其排序情况为：国民生产总值的影响>居民储蓄额的影响>进口额的影响>外债余额的影响>还本付息的影响。魏朗对1985至2002年的政府外债与GDP的关系进行了Granger因果分析及协整分析，得出政府主权外债与GDP之间存在协整关系，主权外债是GDP变化的Granger原因。他们都做了很多工作，但是他们都没有把各项因素的

4、影响量化，做更为细致的分析。本文在前人的基础上用VAR模型研究影响外债的因素，以及这些因素的影响大小，做出比较精确的分析。本文实证方法选择VAR是因为它的一大优点在于它为分析系统中各个变量之间的动态影响提供了很好的分析工具，在VAR系统中所有变量都被视为内生变量从而对称地进入到各个估计方程中，可以方便地分析外债变化与其他经济变量之间的长期动态影响。1变量与数据1.1变量的选取及原因分析9钱纳利和斯特劳斯在1996年提出的双缺口模型。该理论认为，国家经济发展主要受投资和外汇约束。一国要保持高的经济增

5、长，就必须保证有较高的投资率水平。如果国内所能提供的储蓄能力不足以弥补为使经济高速增长所需的投资，即存在投资储蓄缺口，此时应该利用外资弥补这一缺口。另外，如果一国存在外汇缺口。一国经济要均衡增长，必须保持储蓄缺口等于外汇缺口。当国内出现储蓄缺口时，同样必须利用外汇缺口来平衡。由以上分析可知一国的外债规模与经济增长、投资、国际收支以及储蓄、有直接的因果关系和结构关系。其次，外债是对外贸易的重要因素，外债的大小，直接影响我国进口总额，最后，外债的借入与偿还分别纳人财政收入和支出，从而影响财政收支的平衡

6、。同时政府财政收支的差额还表明政府为平衡总体财政平衡而需举债的数额。因此政府的财政收入与支出都对外债有影响。综上所述，并借鉴前人的做法，本文选取金融机构年末存款jrck，以1985为基期的实际GDP，国家预算内固定资产投资tz，国家财政支出czzc，外债余额wz，进口总额jk，外汇储备whcb，外汇收入whsr来进行分析。1.2数据来源与处理本研究的数据为年度数据，样本区间为1985～2010，其中，GDP，财政支出，国家预算内固定资产投资，本币金融机构存款来自于相应年份《中国统计年鉴》，外债余额

7、，进口总额，外汇收入，外汇储备来自于国家外汇管理局官方网站，他们一部分数据之间的关系如图1所示。9由图1我们初步估计，大部分数据都是非平稳的，但是具有共同的趋势，为消除时间序列中的异方差同时还不影响变量之间存在的协整关系，对以上变量都进行对数化处理，对数变化后的变量在变量符号前加LN表示。对数化处理后的关系图如图2所示，描述性统计如表1所示。我们检验对数话处理后数据的平稳性，用通常的ADF检验方法检验，检验通过eviews6进行。检验结果如表2，各变量的平稳性检验分析结果如下：外债余额lnwz，实

8、际GDP对数lngdp，外汇储备lnwhcb，国家预算内固定资产投资lntz、进口总额lnjk，一阶平稳序列I（1）。财政支出lnzc，本币金融机构存款lnjrck为二阶平稳序列I（2）。根据时间序列分析方法由于财政支出lnczzc，本币金融机构存款lnjrck和其他数据单整阶数不同两者之间并不存在长期的均衡关系，即便是回归系数显著也是伪回归，因此下文不再做进一步研究。2协整分析及模型确定协整是对非平稳经济变量长期均衡关系的统计表述，因为ADF检验有几个变量均是一阶单整所以适合协整