化工行业：埃克森美孚~油界翘楚，行业领军

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1、[2017Table_IndustryInfo年07月21日]证券研究报告•行业研究•化工海外巨头系列研究报告埃克森美孚——油界翘楚，行业领军投资要点西南证券研究发展中心[Table_Summary行业领军，回报率高。]公司是全球总市值最大的上市石油公司，位列2017年[Table_Author]分析师：商艾华《财富》美国500强第4位。坐拥石化行业上、下游及化工3大板块全产业链执业证号：S1250513070003业务，生产活动遍布全球六大洲，一体化优势明显。近年来受行业不景气影响，电话：021-5

2、0755259营收走低，但仍然保持资本的较高回报率，近5年平均资本回报率近14%，遥邮箱：shah@swsc.com.cn遥领先于同业公司。公司股息保持34年（1982-2016）持续增长，2016年每联系人：徐文浩股股息增长3.5%，约为3$/股，显著高于S&P500和CPI。电话：010-57631196邮箱：xuwenh@swsc.com.cn需求增长，前景广阔。根据公司2040年能源展望，需求方面：油气资源仍将是全球主要能源，随着全球经济的增长，石油和天然气平均年增长率约为0.7%联系人：李海

3、勇和1.5%，2040年石油和天然气约占全球能源消耗的55%。供给方面：没有进电话：0755-23605349一步投资的情况下，当前成熟油田产量到2040年将下降80%以上。IEA估计，邮箱：lihaiy@swsc.com.cn额外的上游投资每年平均需要7000亿美元。上游需要维持高资本投入，以抵[Table_QuotePic]行业相对指数表现消油气高速自然衰减并满足市场新增需求。受益石化产业链需求稳健增长，公司发展前景广阔。化工沪深30015%积极打通产业链，资源整合优势明显。公司聚焦产业链，利用规

4、模和技术构筑10%其在原料、低成本及产品性能方面的独特优势；优化投资组合，剥离了规模较5%小，竞争力较弱的设施，将化工业务与公司炼化装置网络紧密结合，以获得优1%质、低价的原料。同时，最大化产品价值，在比利时安特卫普炼油厂、荷兰鹿-4%特丹炼油厂、新加坡润滑油厂等工厂同时进行产品升级。公司生产技术、设施先进，有望为公司带来更高利润率。-9%16/716/916/1117/117/317/517/7油气技术开发和应用领域的领导者。公司拥有全波场反演地震专利技术，在识数据来源：聚源数据别新资源、优化钻井和

5、资源开发方面占有绝对优势。公司是大位移井钻井技术的领导者，长距离钻井能有效降低开采成本和环境影响，世界上最长的50个基础数据[股票家数Table_BaseData]297大位移井中有43个属于公司。公司关注非常规油气资源的勘探开发，在大规行业总市值（亿元）32,429.46模压裂技术、直井分层压裂技术、混合压裂技术和水平井分段压裂技术和相关流通市值（亿元）30,479.46配套技术领域形成了成熟的工艺技术体系，这是北美页岩气开发的核心问题。行业市盈率TTM23.35沪深300市盈率TTM13.8风险提

6、示：油价下降的风险；化工产品价格下降的风险；装置运行不稳定的风险。相关研究[Table_Report]1.海外巨头系列研究报告：英国石油——世界领先的石油和天然气巨头(2017-07-20)请务必阅读正文后的重要声明部分海外巨头系列研究报告目录1公司简介与能源展望（2040）....................................................................................................................

7、.....................11.1公司概况：世界上总市值最大的上市石油公司.............................................................................................................11.2发展历史：百年风雨，终成一体..................................................................................

8、...................................................11.3能源展望（2040）：能源需求不断增加，油气资源仍占主体........................................................................................32财务分析：财务状况稳健，资本回报率高...............................