手机外壳子行业深度研究：金属机壳市场仍大有可为，布局多元化工艺享asp提升

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1、2017年8月8日资讯科技器材——手机外壳子行业金属机壳市场仍大有可为，布局多元化工艺享ASP提升海外行业深度研究◆金属机壳市场仍大有可为，高端中低端各有驱动力买入（首次）我们预计金属机壳市场2017年接近千亿元人民币，于2019年达1900亿人民币左右（年复合增速约38%）。高端市场受玻璃、陶瓷分析师挤占，预计由2016年的328亿元降至2019年的190亿元左右，但带来规模更大的金属中框这一新增市场（预计金属中框市场将由2016付天姿(执业证书编号：S0930517040002)年的136亿元升至2019年的1200亿元）；尽管金属外壳

2、总体市场渐CFA，FRM趋饱和，低端机型金属外壳渗透率持续提升，直接驱动中低端金属外021-22167333futz@ebscn.com壳市场规模继续扩张，预计由2016年265亿元升至2019年的500亿元左右。秦波(执业证书编号：S0930514060003)◆国产金属机壳厂商术业有专攻，直接受益市场规模扩张021-22169323qinbo@ebscn.com颇高的资金、技术及客户资源壁垒决定当前国产金属机壳行业寡头垄断的竞争格局。纯CNC产能扩张对CNC设备的依赖性强，资金要求高；非纯CNC对技术及良率要求更高。金属机壳厂商核心工艺

3、、股价表现(一年)客户侧重各有不同，下游客户的健康出货以及金属化渗透率提升将促使其业绩持续释放。比亚迪电子产能规模优势显著；通达集团非纯CNC方案性价比较高；瑞声科技的良率及毛利率高于同业。◆国内厂商布局3D玻璃各有利剑，配套金属中框享存续发展空间5G、无线充电及全面屏等新兴技术催化3D玻璃后盖加速渗透，2019年渗透率有望达20%，市场规模预计约200亿元。金属机壳厂商积极布局3D玻璃，且具备“金属中框+3D玻璃”配套供应能力，形成良率及成本控制优势，将持续受益手机外壳升级，享受可观的ASP提升。比亚迪3D玻璃扩产迅速，1H18预计扩产至

4、90万片/天；通达集团是国内唯一具备3D玻璃薄膜印刷贴合工艺的厂商；瑞声科技自相关研报：主研发热弯机，采用合金钢模具，持续改善良率。◆首次给予“买入”评级，重点关注比亚迪电子、瑞声科技等瑞声科技：非声学业务驱动业绩超预期，做空打压股价带金属机壳市场持续快速成长，主流手机壳厂商将继续享受金属化来难得介入机会·················2017-05-14渗透带来的业绩释放；同时全面屏、AMOLED渗透催化“3D玻璃+港股电子：高景气行业中的确定性投资机会金属中框”进程加速，布局3D玻璃的外壳厂商也将迎来收获期。我············

5、··························2017-05-07声学器件升级驱动ASP提升，非声学持续扩们首次给予资讯科技器材手机外壳子行业“买入”评级。重点推荐CNC张正待超越声学·················2017-03-23产能充沛、3D玻璃扩产迅速的比亚迪电子（0285.HK），可提供声学、声学非声学双轮驱动，电子器件龙头仍将快速增长································2017-02-08天线、结构件一体化解决方案且已攻入主流品牌供应链的瑞声科技（2018.HK），并建议关注具备独特CNC+

6、NMT工艺的通达集团（0698.HK）。◆风险提示：金属机壳行业竞争加剧；3D玻璃渗透不及预期证券公司EPS（元人民币）PE股价评级代码名称1617E18E1617E18E（HKD）0285.HK比亚迪电子0.551.151.5630.714.610.819买入2018.HK瑞声科技3.284.405.4229.121.717.6110买入0698.HK通达集团0.150.170.2011.710.58.82.1中性资料来源：公司公告，光大证券研究所预测敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-08-08资讯科技器材——手机外壳子

7、行业目录1、恰逢外壳材质升级关键窗口，布局多元化工艺享ASP提升......................................................61.1、金属、玻璃、陶瓷，三雄争霸谁主沉浮？..............................................................................................61.2、看全球前五大主流品牌，晓外壳升级及ASP提升路径.........................................

8、.................................72、金属机壳市场仍大有可为，高端中低端各有驱动力...............................