高盛专有经济指标最新数据：5月份数据更新

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1、中国经济数据简评2017年6月22日魏静娴、宋宇、邓敏强、李真男、AndrewTilton研究报告高华全球经济研究网站https://portal.ghsl.cn高盛专有经济指标最新数据：5月份数据更新1.总体经济增长5月份我们的中国当前活动指标（CAI，以月环比折年增幅显示）从4月份的6.1%加速升至6.2%。5月份制造业、实际贸易和就业等子行业较4月份走强，但建筑业和消费增速较4月份放缓。（我们的全球经济研究团队对中国CAI指标进行了调整以使之与全球各经济体CAI指标相统一，调整后中国CAI指标显示为月环比折年增幅；彭博代码：G

2、SCNCAI。）资料来源：高盛全球投资研究、国家统计局、CEIC重要的信息披露请参见文章最后部分中国经济数据简评我们的市场隐含增速指标在临近6月底时小幅上升，表明市场对于增长的看法转为乐观。近端利率曲线小幅变陡且信用利差收窄，推动了指标的小幅上升。资料来源：高盛全球投资研究、彭博6月份我们的MAP指标（将实际发布与市场预测相比较的宏观数据评价平台分数）从5月份的+0.7降至+0.3。3月份数据好于预期的积极影响逐渐消退，导致MAP分数走低，但6月份发布的5月份贸易数据好于市场预期、部分抵消了MAP的逐渐走低趋势。（MAP分数基于3个

3、月线性加权移动平均值，近期数据权重更大。）资料来源：高盛全球投资研究、彭博2中国经济数据简评2.金融状况受利率上升、M2和信贷增速放缓的影响，我们的金融状况指数(FCI)在5月份进一步收紧。与其他新兴市场口径一致的另一中国FCI指数（仅包含价格指标而不包含量化指标）在6月份基本保持未变（基于截至6月20日的日均数据序列）。金融状况的小幅收紧源于利率上升和人民币有效汇率走强。（新兴市场FCI是由各新兴市场采用统一口径构建的，因此各指标分项权重相同。该指数成分包括贸易加权汇率指数、5年期互换利率、5年期主权债务违约互换点差、股指表现和3

4、个月利率）。自2015年以来中国编制的FCI和新兴市场口径FCI的差距扩大，主要因为货币和信贷快速增长带动中国编制的FCI指数放松、但这并未体现在新兴市场口径的FCI当中。资料来源：高盛全球投资研究、CEIC、彭博3.金融压力近期我们基于可能对银行业、银行间市场、债市、股市和汇市作出迅速反应的几个具有代表性的变量构建了一个金融压力指数(FSI)。我们的FSI指数显示，今年年初在银行间市场和债市的金融压力显著加大，但仍远低于历史峰值，并且在5月和6月有所缓解。资料来源：高盛全球投资研究3中国经济数据简评4.财政立场5月份我们的扩增财政

5、赤字指标（占GDP比例的3个月移动均值）仍处于很高水平，意味着政策立场保持宽松。资料来源：高盛全球投资研究、CEIC、万得5.各部门指标我们基于中国部分贸易伙伴数据编制的全球贸易隐含内需指标显示，5月份中国内需名义增速持续放缓。资料来源：高盛全球投资研究、HaverAnalytics4中国经济数据简评我们的宏观消费追踪指标显示4月份消费增速略有加快，受到交通运输和医疗保健消费支出走强的支撑。（我们调整了宏观消费追踪指标，剔除了不再对外公布的中华全国商业信息中心(CNCIC)百家重点大型实体零售企业的零售额数据。此前基于CNCIC零售

6、额数据的曲线也绘制在下图中）。5月份数据将在约一周后完成编制。资料来源：CEIC、万得、高盛全球投资研究、彭博我们的季度投资追踪指标显示，2017年一季度总体投资增速加快（我们的追踪指标基于名义值），与官方固定资产投资数据相一致。资料来源：高盛全球投资研究、CEIC5中国经济数据简评5月份高盛中国金属消费指数（MCI，衡量大宗商品密集型重工业领域实物产出的指标）同比增速从4月份的7.9%降至6.2%。自从2015年年底涵盖子行业更广的数据组停止更新以来，该指标仅基于约30个子行业的信息。资料来源：高盛全球投资研究、国家统计局、CEI

7、C我们的中国就业增速追踪指标显示，2017年二季度就业同比增速从今年一季度的2.8%降至2.4%（基于4月份和5月份PMI的从业人员分项指数和二季度Manpower调查结果）。资料来源：高盛全球投资研究、财新、国家统计局、Manpower6中国经济数据简评我们的中国工资增速追踪指标显示近年来工资增速呈下降趋势。截至2017年一季度，隐含的工资同比增速为约7.0%。资料来源：国家统计局、高盛全球投资研究、亚特兰大联储量化经济研究中心我们由别国数据反向衡量的贸易指标显示，截至4月份，中国公布的进口增速小幅低于贸易伙伴公布的数据，中国公布

8、的出口增速也低于贸易伙伴公布的数据，但差距没有进口数据那么大。7中国经济数据简评资料来源：海关总署、CEIC、HaverAnalytics我们倾向于采用的外汇流动衡量指标（基于外管局数据）显示，5月份外汇净流出从4月份的130亿美元升