电子行业11月电子产业基本面数据深度解读：东边日出西边雨，“倒是有晴却无晴”

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1、行业深度投资案件关键假设点核心假设1：我们用全球半导体销售额同比、环比增速高低衡量全球电子产业下游需求景气强弱。核心假设2：存储器Dram、NandFlash供需和价格趋势是电子、半导体供应链供需状态的缩影。核心假设3：半导体供应链库存可以验证全球电子和半导体景气阶段，亦可用以判断半导体代工供应链短期订单动力。核心假设4：显示面板的下游需求中TV占比最大，PC、Smartphone、Tablet其次，因此面板供需亦是全球宏观经济、电子供应链景气的缩影。核心假设5：台湾电子供应链在半导体代工、LED、PCB、镜头、LCD、EMS/ODM仍

2、具有较高的全球市占率，亦在苹果等关键客户供应链中扮演重要角色，因此台湾电子供应链月度营收能够较高频、稳定的反映全球电子零组件需求。核心假设6：由于产品生产周期的不同，电子零组件供应链营运在时间上存在规律的传导顺序。一般而言，按照营运业绩体现的先后顺序排序为：被动元件=晶圆>光学/电声器件>半导体代工/封测>PCB/ODM/面板。核心假设7：PC（包含Notebook）出货虽然一直在衰退，但其半导体价值量仍占比约25%，对相关零组件供应链整体营运仍存明显影响。中国PC出货仅次于美国，以2Q17为例，中国PC出货占比全球17.5%，美国占比

3、27.5%，中国PC出货在一定程度上可反映全球PC下游需求强弱。核心假设8：中国Smartphone出货量全球第一，以2Q17为例，中国Smartphone出货占比全球25%，中国Smartphone出货量在相当程度上反映了全球Smartphone需求强弱。核心假设9：申万宏源每月底更新台湾代工厂鸿海、和硕、纬创对iPhone备货的调研指引。我们建议投资者重点关注每月指引值的变化（绝对值作为参考），反应苹果对下游市场需求、供应链下单规模的估计。有别于大众的认识为了更有系统的、逻辑的和清晰的描绘全球电子供需环境的变化和产业趋势，我们在每周

4、电子基本面数据解读报告的基础上，按照上下游供应链关系和产业内在逻辑重新整理、补充，撰写了全球/A股电子产业每月的基本面数据深度解读报告。本系列报告的方法论是综合的，力求从全球产业趋势出发，结合海内外公司营运，探究供应链关系，为投资者提供短期、中期的电子基本面数据趋势解读，我们相信这请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第2页共21页简单金融成就梦想行业深度正是市场所缺少的、投资者急切需要的。核心假设风险IPhone4Q17出货不及预期，半导体供应链库存4Q17调整不及预期等。请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第3页共21页简

5、单金融成就梦想行业深度目录1．全球电子下游景气：4Q17将再现4Q16~1Q17盛况....62．全球存储器供需环境：供需仍紧张，涨价趋势未变，或持续至2Q18...............................................................................73．全球半导体代工营运：下游需求强，上游库存有所拖累..94．全球面板供需：ASP走低，预计4Q17~1Q18供需将进一步失衡................................................

6、................................105．全球零组件营收：半导体设计、LED、LCD、被动元件营运环比下滑或放缓值得注意....................................................126．中国PC品牌出货：9月未见起色，Dell、联想环比增长明显........................................................................................147．中国Tablet、Smartphone

7、品牌出货：9月智能手机出货同比零增长，新机发布集中于10月...................................158．iPhone代工厂备货指引：本月无变化..........................18附录1．行业估值表............................................................19请务必仔细阅读正文之后的各项信息披露与声明第4页共21页简单金融成就梦想行业深度图表目录图1：上调9~12月全球半导体销售额，同比，%..................

8、................................7图2：上调9~12月全球半导体销售额预测，环比增速%........................................7图3：