高频研判之五十六：秋季开工旺季来临

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1、[Table_MainInfo]秋季开工旺季来临——高频研判之五十六高频研判宏观研究方正证券研究所证券研究报告2017.08.17[分析师：TABLE_ANALYSISINFO任泽平]摘要：执业证书编号：S1220516060001需求韧性强，供给出清加快，供求缺口扩大。由于供给侧改革加TEL：010-68546993码扩围、第四批中央环保督查、高温、洪水等导致7月工业生产E-mail：renzeping@foundersc.com数据回落，但是土地购置回升、信贷社融超预期、PMI出口订单向好等先行指标预示经济L型、需求韧性较强。同时，在需

2、求侧[Ta联系人：ble_Author]甘源基本平稳的情况下，2012年以来市场自发出清，叠加2016年以E-mail：ganyuan@foundersc.com来的供给侧改革和环保压力，以及2017年2-3季度第四批中央环保督查和供给侧改革加码扩围，供求缺口扩大，这是导致周期品相关研究价格大涨、企业盈利持续改善、资产负债表修复时间超预期的根本原因。[TABLE_REPORTINFO]随着秋季开工旺季来临，需求有望向好，加上环保、供改等制约新增产能，我们维持经济多头、供给出清新周期判断。下游地产销售降幅收窄，一线城市土地供应大增。30城地产

3、销售同比降幅收窄，8月同比-36.7%，较7月同比上升了3.1个百分点；请务必阅读最后特别声明与免责条款100大中城市8月初土地成交同比-7.59%，低于7月同比0.9%。8月初全国土地供应同比大幅上升，尤其一线城市，土地供应同比由7月的-0.1%升至80.3%；8月车市开局较强，零售方面8月同比增速约5.8%，走势加速明显；纺服需求走弱；集装箱运价指数同比放缓，货运价格和BDI指数环比上升。中游发电耗煤同比加快，钢价微跌水泥稳定机械销售火热，大宗商品价格大涨，供改落实铝价大涨。8月6大发电集团日均耗煤同比上升11.5%，高于7月的10.6

4、%。国内上周高炉开工率回升。7月全国粗钢日均产量达238.8万吨，环比下跌2.2%。8月螺纹钢价格同比上升59.9%，高于7月的58.3%。供给压缩，旺季来临，钢铁未来有望升温。本周水泥价格环比下降0.1%。8月水泥价格同比增长27.1%，低于7月的31.7%。上周全国水泥库容比达66.6%，低于前值68.0%。化工品市场整体稳定。7月工程机械销售火爆。今年1-7月25家主机制造企业挖掘机国内累计销售约8.3万台，同比上涨111.7%。重卡销售延续高位增长态势。7月国内重卡销量同比增长高达81.4%，销量为9.02万辆，一改往年淡季颓势。美

5、国加息概率进一步下降，特朗普解散商业顾问委员会致使美元持续疲软。美国石油产量增加引起市场过剩担忧，EIA库存减少难获市场认可，原油价格大幅下跌。供改落实带动铝价大幅上涨。菜价回落猪价筑底，药价同比放缓，短端利率略升。8月鲜菜价格同比开始回落，猪肉价格同比降幅缩窄，中药材价格同比增速放缓。除周二外，本周央行于周一、周三、周四均进行逆回购操作，逆回购量分别为2100亿、2800亿和1000亿。周一逆回购完全对冲当日到期量，周三净投放资金1800亿，周四净投放资金500亿。央行将继续维持稳健中性的货币政策，维护流动性运行平稳、中性适度。本周R00

6、7利率为3.9393%，较上周上升87.04个BP；DR007利率为2.9132%，较上周上升7.59个BP；1年期国债收益率为3.3350%，较上周下降0.63个BP；10年期国债收益率为3.5988%，较上周下降1.75个BP。美元指数回升，人民币汇率下跌。风险提示：美联储加息超预期；国内货币收紧和金融去杠杆超预期；房地产调控过紧；改革低于预期；债务风险。研究源于数据1研究创造价值每周经济动态图表目录图表1：30大中城市地产销售降幅收窄...................................................

7、........................错误!未定义书签。图表2：土地成交同比下跌................................................................................................错误!未定义书签。图表3：乘用车销售同比小幅上升....................................................................................错误!未定义书签。图表4：电影票房收入和观影人次

8、同比大幅上升.............................................................错误!未定义书签。图表5：纺织原料价格同比增